三星财报,海力士ADR,韩国去杠杆,对美光影响如何
2026-07-07 09:48
三星财报,海力士ADR,韩国去杠杆,对美光影响如何关于存储，由于之前的Meta的消息，现在快成了惊弓之鸟。但随着AI的不断发展，存储仍然处于明显的AI需求远大于供给的时期。长期好预测，仍然是星辰大海。但未来怎么看呢。 明天第一则重要消息，三星财报，个人认为必然超预期。 三星财报，市场整体预估很乐观。按照UBS的说法， “三星Q2的营收和营业利润将分别达到188万亿韩元和91万亿韩元，这一数值略高于市场预期的169万亿韩元和87万亿韩元。 目前，三星股价较6月份的高点下跌了14%；其估值水平为：2027财年末预测市净率的1.88倍，2027及2028财年预测市盈率的3.5倍与3.2倍。预计2026年三星的自由现金流将达到226万亿韩元；倘若三星能切实履行将50%的自由现金流回馈给股东的承诺，那么2026年该公司就有可能实施104万亿韩元规模的股票回购计划，并派发特别股息（在现有季度股息的基础上）。 据估算，在当前股价水平下，2026至2028年期间三星的平均自由现金流收益率可达25.6%。在亚太地区的科技板块中，三星依然是极具投资吸引力的标的。”并且UBS把三星目标价定为550000韩元，相比现在的309500，有不少的上涨空间。 第二则消息，海力士将进行美国ADR上市，据说很多机构都在抢这个机会。 回顾一下1929，2008金融危机，当然还有大A的2015去杠杆的历史，这些金融危机最大的问题就是债务和杠杆。 现在韩国的债务和杠杆大概有当时的6-7成了，1929大概是1:10的杠杆。次贷也差不多是1:3以上的杠杆，现在韩国散户再这么下去就接近了（当然现在还远没有到系统级风险，毕竟主要还是在海力士和三星身上的杠杆，并没有蔓延到更多，影响不了那么深）。 所以这个去杠杆的周期不会短，也不会不严肃。毕竟韩国60%的指数绑定在三星和海力士上。这两个又是杠杆之源。 围绕这个思考，存储本身肯定是星辰大海，不会因为去杠杆而没有需求，业绩也会不错。 但对于海力士就会因此受到牵连而动荡。 但美光不会，本身又不有强平，也没有那么高的杠杆基础。该怎么走还会怎么走。基于这个思考，如果海力士ADR定低了，有利于本土的海力士少跌点，但不会影响美光。 或影响不大。 如果海力士ADR定高了，反而是有利于美光的，毕竟美光的Forward PE也不高，如果是PS更低。 所以，我倾向于未来一段时间，海力士震荡，但美光则走出独立的向上行情。虽然现在还受一些影响，毕竟需要海力士的ADR上市。 基于这个思考，海力士现在韩国相当于155美元，如果定价高于155，假如是大家假设的166美元，那么对于美光是利好，毕竟美光就显得便宜了，再加上韩国还在去杠杆。 如果低于155，美光也影响不算大。毕竟不受到去杠杆的影响，受益于HBM等还是有涨价，需求不足的消息一直会出来，美光基本确定的会单边上行。 码字不易，思考是金，加关注，经常有新的观点与观察。