一、对达仁堂2025年财报数据分析

1.资产负债表

1.1流动资产：

货币资金：10.2亿（去年29.4亿），其他流动资产33.9亿

应收账款：9.7亿（去年7.6）

存货：11.3亿（去年12.9亿）

流动资产合计：71.6亿（去年66亿），其中货币现金10.2亿+对公大额存单26.3亿+一年内到期的非流动资产6.9亿（存单），共43.4亿（去年39.6亿）

1.2非流动资产：

长期股权投资：11.7亿（去年12.9亿）

固定资产：7.4亿（去年9.5亿）

在建工程：3.9亿（去年4.4亿）

无形资产；2.9亿（去年3亿）

其他非流动资产：14.3亿（对公大额存单）（去年：7.7亿）

非流动资产合计：45.4亿（去年41.6亿）

资产总计：116.9亿（去年107.69亿）

（故公司账上43.4亿货币资金or现金等价物+14.3亿非流动资产（大额存单），共57.7亿。去年货币资金加上类现金为47.3亿元，同比增加了22%，说明现金和类现金资产更加垫厚了）

1.3流动负债：

短期借款：0.58亿（去年0.21亿）

应付账款：2.2亿（去年2.8亿）

合同负债：1.5亿

应付职工薪酬：2.3亿

应交税费：1.16亿

其他应付款：36.83亿（去年17.17亿），其中应付利息：98万，应付股利：19.2亿（故只是因为公司显著加大了分红，其他应付款的最大组成是19.2亿的应付股利）

其他流动负债：0.5亿

流动负债合计：45.1亿（去年28.2亿），今年的流动负债的其中19.2亿是应付股利，去掉19.2亿的话，那就是25.9亿，比去年还少了约10%。

1.4非流动负债：

长期借款：0（去年0亿）

非流动负债合计：0.8亿（去年1亿）

负债合计：45.9亿（去年29.19亿），看着增长57%，实际撇出掉19.2亿的应付股利的话，负债总额则仅仅为26.7亿，反比去年的负债合计少了8.5%，公司的经营更加稳健，长期借款0元，短期借款仅为0.58亿元。

1.5所有者权益（或股东权益）：

实收资本（或股本）：7.7亿

资本公积：9.75亿

盈余公积：4.4亿

未分配利润：48.9亿（去年56.35亿）

所有者权益（或股东权益）合计：71亿（去年78.5亿）

负债和所有者权益：116.9亿

2.利润表

营业总收入：49.2亿（去年73.1亿）

营业总成本：39.3亿（去年65亿），其中营业成本显著下降了。

投资收益：16.5亿（去年19.1亿）

归母净利润：21.3亿（去年22.3亿）

扣非净利润：7.95亿（去年7.46亿），扣非净利润实际比去年增加了6.5%。

3.现金流量表

3.1经营活动产生的现金流量净额：4.6亿（去年9.2亿）

经营活动现金流入小计：52.1亿（去年82.5亿）

支付给职工及为职工支付的现金：9.4亿

支付的各项税费：12.1亿

经营活动现金流出小计：47.5亿（去年73.3亿）

3.2投资活动产生的现金流量净额：-14.1亿（去年3.4亿）

投资流入：收回投资收到的现金为16亿+理财收回本金及收益30亿，总计：46.5亿（去年18.2亿），多28多亿。

投资流出：理财支付本金为59.45亿，合计流出59.76亿元，故造成了投资产生的现金流量净额为负的14.1亿。应该是公司对货币现金或现金等价物、类现金包括大额存单做了重新的理财安排。和前面第一项的流动资产&非流动资产的货币现金、现金等价物和大额存单的总和57.7亿是高度吻合的。故投资活动现金流量净额为负的14亿并非源自公司无序对外投资导致的巨额负流量净额，公司财务结构稳健、无可挑剔。

3.3筹资活动产生的现金流量净额：-9.8亿（去年-3.2亿）

取得借款收到的现金：0.05亿（去年12.2亿）。资产负债表上无长借款，短借款只有0.58亿。而分配股利、利润或偿付利息支付的现金为9.8亿，股利分配9.8亿，这也是造成筹资活动现金流量净额为负9.8亿的直接原因。

3.4现金及现金等价物净增加额：-19.3亿（去年9.47亿）

加：期初现金及现金等价物余额：29.44亿（2024年财报此处显示为19.97亿）

3.5期末现金及现金等价物余额：10.16亿（2024年财报此处显示为29.44亿）

-1,928,005,810.99+2,944,432,686.21=1,016,426,875.22（即资产负债表上货币资金的金额）

二、对达仁堂2025年财报简析

1、其中货币现金10.2亿+大额存单26.3亿+一年内到期的非流动资产6.9亿，共43.4亿，以及查了财报附注后，发现14.3亿非流动资产为大额存单，故现金和类现金总计为57.7亿元，也就是说在71亿的净资产中，光现金和类现金就占比81%了。

2、2025年实现营收49.17亿元，同比下降32.7%；实现扣非净利润7.95亿元，同比增长6.56%；实现归母净利润21.31亿元，同比下降4.41%；与2024年相比，主要变动原因包括：是2024年公司完成医药商业板块剥离，报告期内不再确认相关收入。公司工业端收入同比增长8.64%；二是报告期内转让中美天津史克制药有限公司（简称“史克天津”）12%股权，实现税后净收益 13.08亿元，对当期利润形成显著贡献：三是上年同期存在史克天津投资收益 1.40亿元，报告期内不再确认该项收益，对扣非净利润同比形成基数影响（摘自2025年年报的第12页）。

3、经营活动产生的现金流量净额为4.6亿，同比下降50.14%，主要是本年缴纳了两次转让联营公司中美史克股权的所得税税费。（摘自2025年年报的第22页）

4、2025年年度财报长期借款为0（去年为0），短期借款0.58亿（去年为0.21亿），公司几乎没有负债，财务状态极为健康和良性，公司资产负债表上的“负债合计”也比去年减少了8.5%。

5、应收账款增加27.6%， 存货下降了11.9%。

6、未分配利润：48.94亿（去年56.35亿）比去年减少了7.4亿的未分配利润，这和公司显著加大分红有关。

7、员工总人数为3890人，去年为3835人。说明了公司管理比较高效，员工数略增。

8、ROE去掉现金或类现金57.7亿的话，以扣非净利润7.95去除以净资产（71亿）去掉57.7亿的部分后，ROE59.8%（去年为21%），这是一个非常惊人的数据，说明了公司的净资产收益率极其的高，且公司具备轻资产的属性，故公司具备极佳的自由现金流，才能够持续给股东高分红，给投资人带来价值，两市中符合这么高ROE特性的公司还是很罕见的。

9、公司产品心脑血管的毛利率在77.33%（去年为77.18%），心脑血管产品营收在24.85亿，去年的心脑血管营收在22.67亿，同比增加了9.6%，且占公司本年度总营收比例为50.5%（去年为31%）。其中速效救心丸的销售额为21.66亿元，而去年同期为19.8亿元，同比增加9.4%。而速效救心丸的销售额占了公司总营收的（21.66/49）的比例高达44.2%（去年占比为27%，19.8亿/73.07亿），显示公司正在聚焦发展大单品，以及同时培育、拓展能成长的产品线的整体策略。

10、公司核心单品速效救心丸的医疗机构合计实际采购量（集中招标采购中的中标情况）为2205.61盒，约占2025年度速效救心丸总销售量的41%（去年为40%）,且中标价格50丸三盒为单元的是38元，60丸一盒的为15.2元，价格和OTC院外销售比并没有压得太低。且也说明了公司院外销售还大于了院内销售，具有销售自主权。

核心大单品速效救心丸机密配方，目前销售价格和国外同类产品比的话还是不高的，产品长期而言具有提价权，以及用户数量未来放量的话，那么就是量价齐升的逻辑，该产品的毛利率和产品营收占公司总营收的比例有望继续放大，2025年年报上看速效占公司总营收的比例已经从去年的27%上升到了2025年占比的44.2%了，且速效救心丸的销售收入2025年依然以9.4%同比递增！公司心脑血管产品的毛利率已经达到77.33%，公司聚焦核心大单品、聚焦心脑血管核心产品的策略有望持续提升公司整体毛利率和ROE等各项关键财务指标，保持继续跟踪中。

上述数据参见了公司2025年年度报告以及2024年年报，如有错误之处，敬请批评指正。以上仅做个人了解学习参考，不作为投资依据。投资有风险，个人投资风险自负。

附达仁堂上市以来的PE、股价、净利润、毛利率等数据汇总图（其中有的数据是推算的，可能存在误差），以及附达仁堂速效救心丸近五年的毛利率、销售额等的跟踪数据表。仅供参考。