周末两天，不少公司都披露了财报预告。

列举几个：

江波龙：净利润92-110亿，同比增长62204%-74394%；

杭电股份：净利润3.6-4亿，同比增长852%-958%；

东岳硅材：净利润4.24-4.44亿，同比增长905%-952%；

中电港：净利润5-5.3亿，同比增长176%-193%；

国泰海通：净利润200.03-205.11亿，同比增长164%-171%。

从披露的情况看，大多都是存储、光纤、液冷、芯片板块的。一般来说，只有财报炸裂，公司才会迫不及待发出来，很难想象人家这半年得赚多少。

这里面最有看点的是江波龙，622-743倍的增长，简直不要太炸裂。

不过，市场分歧也不少，主要分为两派：

看空派认为：它只是个组装厂，是个二道贩子，恰好遇到AI风口带来的短期暴利。而且短期利润爆增靠的是之前囤的芯片，刚好遇上产品涨价，赚的是巨额差价。库存一用完，利润率大打折扣，后面可能爆雷。

看多派认为：看好它能长期持续赚钱，因为AI催生巨大的存储需求，长期都将供不应求，产业永远都缺存储。

我特意去研究了一下，发现江波龙赚的是时间差的钱，秘密藏在模组厂所在的产业链位置里。

像三星、SK海力士、美光这些存储原厂，主要是制造DRAM颗粒和NAND闪存晶圆；江波龙这类模组厂则是从原厂购买晶圆或颗粒，再根据客户需求，加入主控芯片、固件算法、封装测试等环节，做成SSD、嵌入式存储、内存条等产品。

虽然是买别人做好的颗粒进行加工，但这里面还是有技术含金量的。下游客户需要什么容量、性能、功耗，你得提供定制化服务，背后涉及固件适配、颗粒筛选、封装方式等，都是需要硬功夫的。

这种商业模式，决定了这类公司盈利的特点：上游存储价格，决定着模组厂利润的空间。

比如模组厂花500元成本买进一批存储晶圆，加工后产品卖800元，中间这300元的差价就是利润。

但如果行业缺货，同样的产品可能会涨到1000元，而你前期囤了大量500元成本买入的晶圆，当这些低成本库存做成产品卖出去后，利润自然就暴增了。

这个假设正在发生。江波龙过去采购了大量的晶圆，截至2026年一季度末，公司账面存货达179.61亿元，要知道它一季度营收只有99.09亿元。也就是说，公司库存的价值比单季度营收还要多1.8倍。

手里拿着这么多低价库存，又恰好遇到存储价格涨上天，利润暴增也就在意料之中了。

拉长时间线看，江波龙一直在悄悄囤货。2020年，公司存货22.46亿元，到2024年就增加到78.33亿元，一直都在买买买。

不过，库存总会有消耗殆尽的一天。能在市场持续拿到货，才能吃到整个存储价格上涨周期的红利，而这正是江波龙的厉害之处。

公司跟多家原厂签订了长期供货协议，深度锁定核心供应链资源。那就意味着：不管市场供货多紧张，江波龙都能持续、优先拿到货源。

不得不说，江波龙老板这盘棋下得真妙。