就在本周，苹果公司被爆正在游说美国政府，希望获批采购中国长鑫存储（CXMT）的 DRAM 芯片。与此同时，长鑫科技科创板 IPO 注册生效，以 295 亿元募资规模成为科创板史上第二大 IPO。

而在韩国，6 月半导体出口额同比暴增 199.5%至 448 亿美元，创历史新高。三星、SK 海力士一季度净利润分别暴涨 756%、405%，扩产计划铺天盖地。

A 股这边，江波龙、佰维存储、德明利三家存储模组龙头市值齐破千亿，深圳「存储五虎」总市值逼近 1 万亿元。但就在 7 月 2 日，半导体板块两天暴跌近 10%，科创 50 单日跌去 7.7%，67 家公司紧急发布风险提示。

冰与火之间，一场由 AI 驱动的全球存储「超级周期」正在上演。

一、疯狂的涨价：存储 30 年未见之变局

本轮存储涨价烈度，已远超历史上任何一次周期。

先看几个数字——

2026 年第一季度，常规 DRAM 合约价涨幅从最初预估的 55%—60%，大幅上调至 90%—95%。NAND Flash 合约价涨幅也从 33%—38%上调至 55%—60%。

到了二季度，势头丝毫不减：DRAM 再涨 58%—63%，NAND 涨幅更扩大至 70%—75%。

部分产品的涨幅已经超出常人想象。DDR4 芯片半年累计涨幅超 200%；六氟化钨价格 7 年涨超 15 倍，从 2019 年的约 12 万元/吨飙升至 200 万元/吨。高盛甚至预测，2026 年 DRAM 和 NAND 全年价格将分别飙升 250%—280%和 200%—250%。

什么概念？

相当于一台普通 PC 的核心存储成本，从几百元级别涨到数千元——一台笔记本电脑因为存储涨价，整机 BOM 成本上升 5%—7%，终端厂商被迫提价 500—1500 元。苹果在 6 月底罕见上调了 MacBook 和 iPad 的售价，光这一天市值就蒸发了 2630 亿美元。

手机也好不到哪去。OPPO、荣耀等品牌多款新机涨价 100—200 元，部分入门机型陷入负毛利困境。

汽车行业同样承压。蔚来李斌直言「内存涨价已成为今年汽车行业最大的成本压力」，理想汽车供应链负责人预测 2026 年存储芯片供应满足率或不足 50%，小米雷军表示新款 SU7 正面临「按季度跳涨」的内存成本。

更夸张的是，你有钱也买不到货。

三星、SK 海力士、美光三大巨头 2026 年全品类产能已 100%售罄，头部大客户最多只能满足三分之二的实际采购需求。科技巨头们甚至主动提出直接为 SK 海力士的新建产线投资设备，只为提前锁定产能——这种「史无前例」的保供方式，充分说明了当下的极端紧缺。

全球 DRAM 全年供需缺口达到 4.9%，NAND 为 4.2%，而 AI 服务器核心配件 HBM（高带宽内存）的缺口高达 5.1%，创下 2010 年以来最高纪录。

二、AI 「虹吸效应」：为什么存储突然不够用了？

要理解这轮超级周期，首先要明白一个关键事实——

存储芯片产业已从「消费电子驱动」完全切换为「AI 驱动」。

过去十年，全球存储市场紧跟手机、PC 的出货节奏起落。从 2016 年 DDR4 迭代驱动的涨价，到 2020 年疫情催生的远程办公需求，再到 2023 年的产能过剩暴跌——每一轮周期都被个人消费市场牢牢掌控。

但这一次完全不同。

摩根大通做了一个测算：单台 AI 服务器的内存需求是普通服务器的 8—10 倍。而企业级 SSD 作为 AI 推理的核心存储，AI 服务器的存储用量是通用服务器的 4—5 倍。

问题在于，全球头部存储厂商正在把绝大部分产能倾斜到 AI 赛道。

半导体行业正在经历前所未有的「虹吸效应」：

三星率先停止 DDR4 生产，将 80%以上的先进制程产能集中到 HBM 和高端 DDR5；SK 海力士计划将 DDR4 产能压缩至 20%；美光 2026 年底前的 HBM 产能已全部预售完毕；闪迪、群联、金士顿相继发出涨价通知。

与之对应的，是消费级存储市场被严重挤压。DDR4 因为减产速度超过需求降幅，价格反而比 DDR5 涨得更凶，甚至一度出现价格倒挂的奇观。

这种冰火两重天的格局，才是本轮超级周期的核心驱动。

更关键的是，AI 产业的重心正在从「训练阶段」全面转向「推理阶段」。训练阶段的需求集中在头部科技企业，具备阶段性特征；而推理落地覆盖 AI 终端、AI 服务器、云端智能服务等全场景，需求具备普惠性、持续性和爆发性。

这场盛宴的主角，也从英伟达、AMD 等算力巨头，扩散到了整个存储产业链。

韩国 6 月出口额首破 1000 亿美元，成为全球第四个达到这一里程碑的国家。半导体出口贡献了 448 亿美元，同比暴增 199.5%。SK 海力士一季度营业利润 37.61 万亿韩元，同比大增 405%；三星电子半导体部门营业利润 53.7 万亿韩元，占总利润 94%——而在 2023 年，三星半导体还在巨额亏损中挣扎。

海外巨头吃肉，国内企业也分到了一碗肥汤。

江波龙一季度营收 99 亿元，归母净利润 38.62 亿元，一个季度赚的利润相当于 2025 年全年的近 3 倍；德明利营收 75 亿元，归母净利润 33.46 亿元，单季盈利是去年全年的约 5 倍；佰维存储营收 68 亿元，归母净利润 28.99 亿元，端侧 AI 存储产品收入同比暴增 496%。

三家合计一季度净利润超过 101 亿元——而他们有一个共同的称号：「面包师傅」。这些存储模组厂商从原厂买来存储颗粒，加工成模组产品卖给下游，吃的是存储涨价的中间利润。在卖方市场下，低价库存带来的利润空间大得惊人。

香农芯创是 SK 海力士 HBM 的核心分销商，一季度净利润同比暴增超 78 倍。其背后逻辑更直接——作为 HBM 分销商，AI 浪潮催生的存储需求让其单季盈利已经超过了 2025 年全年。

更令人瞩目的是一批深圳存储企业被市场封为「存储五虎」——江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创、大普微，合计总市值已逼近 1 万亿元。

高盛将此轮存储超级周期定义为「更高、更长」——不仅是涨价幅度高，持续周期也远超以往。

三、长鑫科技：从亏损 366 亿到盈利 500 亿的逆袭

但在这些赚钱的「面包师傅」之外，真正的「面粉厂」——长鑫科技——正在书写一个更宏大的故事。

6 月底，长鑫科技科创板 IPO 注册生效，拟募集资金 295 亿元。这是科创板史上第二大 IPO，仅次于中芯国际。

而比 IPO 本身更震撼的，是它的财务数据。

2023 年，长鑫科技营收仅 12 亿美元，净亏损 113%毛利率（即每卖 1 块钱产品亏 1 块多）。2025 年，营收飙升至 86 亿美元，毛利率首次转正，达到 37.8%。2026 年第一季度，营收再涨到 73 亿美元——一个季度就逼近 2025 年全年水平——营业利润率达到 70%。

公司预计 2026 年上半年营收 1100—1200 亿元，归母净利润 500—570 亿元。而 2016 至 2024 年，长鑫科技累计净亏损约 366.5 亿元。

从亏损 366 亿元到半年盈利 500 亿元，只需一个「超级周期」的距离。

但 SemiAnalysis 的最新深度报告给泼了一盆冷水。

报告指出，长鑫科技一季度的位元出货量仅环比增长 11%，而平均售价却环比上涨 57%。换句话说，长鑫赚的钱几乎完全来自涨价周期，而非市场份额的实质性扩张。 长鑫的 DDR5 单位比特成本，仍比三星、SK 海力士和美光高出 30%以上。

当前的超高利润率，更多反映的是定价环境而非技术竞争力的跨越。

在技术层面，长鑫的 G4 工艺（等效 1z 节点）良率虽有提升，但仍低于行业标准的 85%—90%成熟水平。下一代 G5 工艺（等效 1a 节点）理论上可以不依赖 EUV 光刻机继续推进，但制造难度将越来越大。更大的挑战在于 HBM——裸片堆叠带来的热应力、翘曲和良率损失，是长鑫短期内难以跨越的门槛。

SemiAnalysis 预计，长鑫的全球 DRAM 位元出货份额只会从 2025 年的 9%升至 2027 年的 12%。到 2026 年底，月产能预计达到 35 万片晶圆，仍远低于三星（约 72 万片）和 SK 海力士（约 59.5 万片）。

但这并不意味着长鑫的故事不值得讲。

从零起步，十年追赶，成为全球第四大 DRAM 厂商——长鑫的崛起路径依赖的是合肥国资的长期资本耐心、奇梦达的技术遗产转移、以及一批从三星、美光、台积电回流的人才。

在合肥政府近十年持续输血、累计容忍 366.5 亿元亏损后，长鑫终于在潮水到来时站在了正确的位置上。

而且，即便只看产能，到 2026 年底长鑫有望接近美光的 38.5 万片——产能排名已趋近全球第三。

四、苹果「低头」求购长鑫：地缘与商业的撕裂

2026 年 6 月底，一则新闻炸开了全球半导体圈——

苹果正在游说特朗普政府，希望获批采购中国长鑫存储的 DRAM 芯片。

消息出自英媒《金融时报》。据六位知情人士透露，苹果一个多月前就已经与美国商务部接洽，同时还联系了华盛顿其他政府官员，希望能获得采购长鑫存储内存芯片的许可。

原因只有一个字：贵。

苹果的 DRAM 芯片目前高度依赖三星、SK 海力士和美光三家供应商。但 2026 年一季度，这两家供应商的报价涨幅高达 80%—100%。苹果 6 月底罕见上调 MacBook 和 iPad 售价，整体涨幅约 20%，市值单日蒸发 2630 亿美元——公司史上第二大单日跌幅。

苹果将涨价归咎于「难以承受」的内存价格。

但难题在于，长鑫存储已被美国国防部列入「中国军事企业」名单，且被美国商务部列入「实体清单」。按照现行规定，美国企业若想采购实体清单企业的产品，必须向政府申请许可证——而这类许可通常很难获得批准。

这次游说，折射出美国大型科技企业的两难困境：一方面，AI 产业发展如火如荼，全球内存价格持续飙升，成本已经「不可承受」；另一方面，美国政府持续制裁、约束中国半导体企业，使本土企业难以采购性价比更高的中国芯片。

五角大楼今年 2 月将长鑫存储和长江存储从「1260H 清单」中短暂移除后又紧急加回，被指「白宫不满」。如果苹果最终获批采购长鑫产品，可以预见将引发国会强烈反对。

2022 年，苹果曾考虑为在中国销售的 iPhone 采购长江存储的 NAND 芯片，时任参议院情报委员会共和党领袖鲁比奥直接痛斥苹果「玩火」，并警告将面临「联邦政府前所未有的严格审查」。

四年过去，情况变了。

存储价格远比当年更为疯狂。苹果从一家「追求极致供应链效率」的公司，变成了一家「被地缘政治逼到墙角」的公司。在全球存储产能 100%预售、有钱也买不到货的极端背景下，即便是苹果，也不得不低头。

而站在长鑫科技的角度，苹果若能成为其客户，无异于一次技术实力和品质的「全球认证」——对后续的国际市场拓展和品牌提升有着不可估量的意义。

五、62 家上市！国产半导体的「总攻」信号

如果说长鑫科技的 IPO 是国产存储的标志性事件，那么 6 月底 62 家半导体企业集中申报却是一个更具信号意义的「总攻」号角。

6 月最后两个交易日，沪深北三大交易所集中受理了近 20 家半导体企业上市申请。目前 A 股 IPO 审核队列中，共计 62 家国产半导体企业排队，拟募资总额高达 1464 亿元。这批企业全面覆盖芯片设计、晶圆制造、半导体设备、电子材料、先进封测、AI 算力硬件等全产业链核心环节。

其中，科创板承接了 36 家「硬核攻坚」企业，包括长鑫科技（DRAM 晶圆制造）、华卓精科（光刻机双工件台）、燧原科技（云端 AI 训练芯片）、东方晶源（电子束量测设备）等。

创业板 21 家企业侧重产业化落地，涵盖粤芯半导体（特色晶圆代工）、超聚变（AI 服务器整机）、云豹智能（DPU 加速芯片）等。

北交所 4 家主攻专精特新，深证主板 1 家成熟企业补充。

从「单点攻坚」到「全链布局」，62 家集结信号表明中国半导体产业的资本化已进入全面国产化的新阶段。

要知道，在 2023 年时，A 股半导体上市标的还存在明显的结构缺陷——高端算力芯片、存储晶圆企业稀缺。短短两年，从长鑫到燧原，从粤芯到超聚变，国产半导体全产业链资本版图正在加速补齐。

六、「超级周期」能持续多久？「三座大山」压顶

尽管存储超级周期看上去势不可挡，但市场中并非没有清醒的声音。

第一座大山：供给端的产能释放只是时间问题。

三星、SK 海力士、美光的新厂建设周期至少需要两年。三星 P5 工厂预计 2027 年下半年量产，SK 海力士龙仁集群首阶段 2027 年初完工。但一旦产能集中释放，叠加 AI 资本开支回调，当前极度紧张的供需格局就可能松动。

三星电子 DS 部门前负责人 Kye-hyun Kyung 在今年 5 月就已预测，最早 2027 年下半年存储供应会出现拐点。

第二座大山：消费端对涨价的忍耐是有限的。

本轮存储持续涨价，最终成本由终端消费者承担。手机、PC 市场本已进入存量饱和阶段，换机周期逐年拉长。存储涨价带来的终端产品提价将进一步抑制消费者换机意愿，形成「涨价—提价—需求下滑—库存积压—价格回落」的恶性循环。

部分入门手机机型已陷入「负毛利」困境，中小品牌面临洗牌风险。

第三座大山：AI 叙事本身并非没有争议。

就在本周，Meta 被曝打算向外部客户出售其富余的 AI 算力，引发「AI 算力过剩」恐慌，直接导致了 7 月 2 日全球半导体板块的大跌。

前 OpenAI 联合创始人兼首席科学家 Ilya Sutskever 认为，AI 不应该再继续依赖「堆算力」的规模效应。国际清算银行（BIS）也将 AI 繁荣的可持续性列为威胁全球经济的四大压力点之一，直指 AI「不透明的融资模式、攀升的债务与动辄兆美元的基础设施支出」正在复制当年的互联网泡沫。

但至少目前，乐观者仍占上风。

业内主流判断是，全球存储供需缺口至少会延续到 2027 年，此轮超级周期可能持续到 2028 年。中信证券判断「存储仍处于超级景气周期前中段」，高盛将此轮周期定义为「需求更硬、供应更软、合同更绑」的「新范式」。

美光科技高管明确表示，「全球内存短缺在过去一个季度持续加剧，且供应紧张状况将延续至 2026 年之后」。

而多份研报指出，需求侧最核心的驱动力——北美云厂商资本开支——仍在加速。2026 年一季度北美四大云厂商合计资本开支超 1300 亿美元，同比增长超 70%，且多家明确表示 2027 年仍将大幅增长。只要算力军备竞赛没有停歇的信号，上游存储的需求就仍然有稳固的支撑。

写在最后

2026 年，全球存储芯片产业正处在一个前所未有的十字路口。

一端是 AI 带来的需求爆发、价格暴涨和业绩井喷；另一端是地缘政治的撕裂、供给端的周期性风险和技术路径的不确定性。

对于中国存储产业而言，这轮超级周期既是一次千载难逢的机遇，也是一面冷静的镜子——长鑫科技惊人的盈利能力更多来自「风口」而非「飞得有多高」，技术实力与海外巨头之间仍然存在实实在在的代差。

但 62 家企业集结冲刺 A 股 IPO、苹果主动寻求采购长鑫、深圳存储五虎市值逼近万亿……这些信号共同指向一个方向：中国存储产业正在经历从「能造」到「能战」的根本性转变。

超级周期终会过去。但周期过后，谁在潮水退去时仍能站住，才是真正的赢家。

数据来源：长鑫科技招股书、SemiAnalysis 深度研报、TrendForce 集邦咨询、Counterpoint、IDC、韩国产业通商资源部、金融时报、21 财经、财联社、新财富等

? 扫码加入知识星球「深研播客」，获取更多深度研究内容

⚠️ 免责声明：本文基于公开信息和机构研报整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。