核心要点：    

    1.这轮存储涨价跟过去不太一样，核心是AI产业链拉动，涨得最多的是大容量产品，然后才慢慢传导到SPI NOR和MLC这类中小容量。上半年128M NOR价格翻倍，64M涨了130%，小容量也涨了八九成，但4月5月已经开始高位回落，根本原因是渠道库存堆得太高，终端实际提货没跟上。下半年看，7、8月大概率止稳，真正需求释放可能要到10月前后，SPI NOR和MLC的机会相对明确，但要注意渠道库存还没消化完，价格继续大涨的空间被提前透支了一部分。

    2.需求端比较清晰的三条线是AI终端、机器人和服务器PC，其中可穿戴设备如手表、耳机、AI眼镜最被看好，落地也最快；手机厂商只要一备货，现货市场马上收紧。机器人方向主要靠ToF雷达和主板存储需求，车规则更晚一些。整体上看，消费电子仍是出货量基本盘，汽车电子单价高但量不大，机器人还在等场景成熟。下半年真正的拉动，一部分是旺季出货，一部分是高容量涨价逼出来的替代选型——客户用不起1G NAND就换128M NOR，这种方案重选成了中低容量新增量的重要来源。

    3.兆易和普冉两家走的路线明显不同。兆易优势在生态全，MCU、存储、传感器、电源都做，尤其海外市场根基深，绑定主控厂商早，客户粘性强；普冉则更聚焦，中小容量NOR和EEPROM在手机模组里渗透很深，合封业务也做得更透。这两年普冉通过收购SkyHigh补上SPI NAND短板，加上跟华虹合作紧密，产能获取上有一定优势，营收差距在快速收窄。后续看点在于普冉能否整合好SkyHigh，兆易则看长鑫能不能把更多DDR3/DDR4份额转过来，双方在EEPROM和小容量NOR上的正面交锋会越来越激烈。

    4.长鑫上市后如果重心转向LPDDR5和HBM，会把DDR3/DDR4业务逐步移交给兆易创新，这对兆易的DRAM收入是明确利好，但节奏不会太快，从上市到规模量产至少还要一年半到两年。眼下三大原厂和长鑫都在退出DDR4供应，DDR3、DDR4留下供需缺口，台湾厂商产能根本填不满，兆易如果能承接到这部分份额，增速曲线上行空间就会打开。另外PSRAM作为替代DDR2/DDR3的低成本方案，在合封场景里机会不小，国内目前也就晋华、长鑫有切入条件，这块暂时还没看到兆易和普冉的布局。

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