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中国四大运动品牌,2025年财报 ,看完很吃惊!
2026-07-04 02:10
中国四大运动品牌,2025年财报 ,看完很吃惊! 2026年3月，中国四大品牌——安踏、李宁、特步和三六一，先后公布了2025年财报。 这其中我们可以读出哪些信息？ 又是哪一家欢喜，哪一家愁呢？ 本期内容，我以一个运动装备行业里的小小参与者和亲历者的身份。 来浅谈一下我个人，对这四大品牌2025财报的看法。 我们先来看：安踏 2025年，安踏总营收802.19亿元，同比增长13.3%。 净利润为135.88亿元，同比下降12.88%。 财报公布当天，安踏股价小幅下跌1%。 当然，净利润下降的主要原因，是2024年亚玛芬体育上市，这会大大推动安踏有了一笔36亿元的收益。 所以这在很大程度上拉高了2024年安踏的利润基数。 因此，如果剔除这笔收入，2025年安踏净利润实际上是同比增长了约14%。 那么以上这些数字，我们可以从哪些方面来解读呢？ 第一，我们都知道，安踏一直走的是多品牌道路。 所以我们首先得厘清：802亿的营收都包括哪些品牌？ 在财报中写得非常清楚：它们是安踏主品牌、斐乐中国，以及所有其他品牌。 而“所有其他品牌”主要包括迪桑特、可隆体育，以及Maya Active和去年安踏刚刚收购的狼爪。 Maya Active是一个专注于女性瑜伽服的国产品牌，2023年安踏完成了对其的投资和收购。 加入安踏大家庭后，它基本上就是一个小透明的存在。 在财报中也只是说到，它尚处在加速孵化阶段。 这里需要大家注意的是：802亿不包括亚玛芬体育。 亚玛芬体育作为独立的上市公司，并不并入安踏财报。 亚玛芬体育在今年2月份也公布了财报：过往一年，亚玛芬体育营收65.66亿美元，折合人民币约469亿元。 如果算上亚玛芬体育的营收，安踏2025年的总营收将达到1270亿元。 值得一提的是，始祖鸟去年营收约204亿元，相当于2024年始祖鸟在大中华区狂飙43.4%。 几乎没有受到疫情的影响。 第2二，安踏802亿的总营收，在中国运动品牌里是绝对断档一般的存在。 后面的李宁、特步和361°加在一起的营收，也比不上一个安踏。 这个营收在全球市场可以排到第三名，仅次于耐克和阿迪达斯。 比后面的鲁拉鲁大约还多了10亿元。 第三，我们具体拆分一下安踏家族内各自品牌的营收，也能发现一些特别的地方。 安踏主品牌去年录得348亿元。 斐乐中国去年录得284亿元。 其他品牌去年录得170亿元。 安踏主品牌同比增长约3.7%。 如果我们把时间轴拉长，就能发现安踏主品牌的增长在逐年放缓。 同时3.7%的增长率，也远低于安踏过往一年13.3%的增长率。 换句话说，安踏主品牌在一定程度上拖了安踏的后腿。 如果我把运动品牌的竞争比作一场马拉松，那安踏主品牌是否已经出现了“撞墙”我不知道。 但它肯定已经出现了较为明显的疲态。 而相较于增速变缓以外，可能让安踏更为担心的是：安踏主品牌的营收在整个安踏营收中的占比已经来到了43.3%。 这也是近五年的新低。 我没有查到之前的数据，不清楚这是不是历史新低。 所以说，我知道安踏走的是一条多品牌的道路。 但如果任由安踏主品牌的占比越来越低，虽说安踏也可以靠着其他品牌赚得盆满钵满。 但那时的安踏还能叫安踏吗？ 第四，斐乐中国表现强劲。 去年一年录得284亿元，几乎就是一个李宁的营收。 虽说6.9%的增速相较于2024年6.1%的增速来看，好像增加得不是特别多。 但在整个行业疲软的背景下，斐乐能在马拉松中实现配速不掉速，已经是实属不易。 不过这里要着重提到的是财报中归为“其他品牌”的那部分。 尤其是其中的两个品牌：迪桑特和可隆体育。 在安踏主品牌有些掉队、斐乐稳定发挥的情况下，迪桑特和可隆体育这哥俩却在去年迎来了大爆发。 虽说财报并没有透露具体的营收数字，但是通过其他数据我们也能看出这哥俩强劲的态势。 比如财报中说到，迪桑特去年营收破了百亿，成为了安踏旗下第三个破百亿的品牌，同比增长也达到了35%。 而可隆体育的营收也突破了60亿元。 但更重要的是，它的增长率达到了惊人的70%。 这个增速不仅领跑于安踏所有的品牌，也领跑于所有的运动品牌。 毫无疑问，迪桑特和可隆体育已经成为了整个安踏集团的第一大增长引擎。 当然更为重要的是，这两个品牌和安踏主品牌有着较为明显的定位和价格区分。 安踏主品牌的产品平均单价可能在几百元，但迪桑特和可隆的平均单价已经达到1000元以上，并且折扣也不是特别多。 在这种定价下，它们还能取得这样的成绩。 一方面代表了安踏成熟专业的品牌运营能力，以及消费者对这两个品牌的认可。 另一方面也代表了未来运动装备行业大的发展趋势和变化。 第五，这两年我在给大家聊跑鞋的时候，经常会提到一句话：运动场景的生活化。 疫情后，人们对于走出去的渴望比以往更加强烈。 徒步、露营、骑行等运动休闲的形式，逐渐取代了曾经的KTV、夜店或密室逃脱等娱乐形式。 所以这个时候，户外、跑步、徒步等装备就成为了人们关注的焦点。 对于大多数人来说，他们对所谓的专业配置并不敏感。 他们敏感的是外观。 当然，如果你能在拥有专业功能的前提下 还能拥有出街场景多、试穿人群多的外观，那你无疑就会成为在这个时代风口下飞得最高的猪。 从最初的Hoka，再到后来的昂跑，再到这两年的户外品牌，皆是如此，概莫能外。 去看看现在有多少人把瑜伽裤、冲锋衣当成日常穿搭，你就能get到运动场景生活化的含金量了。 毫无疑问，安踏从10年前就开始布局户外领域，并坚持长期主义，没有急于求成。 如今时代的风口来临时，安踏被吹起来也就完全不奇怪了。 虽说时代的红利风不可能一直吹下去，但长的不敢说。 最起码三年内，迪桑特和可隆绝对会是安踏集团的摇钱树。 另外我在这儿多提一句：我经常会看到很多人说“迪桑特和可隆都是安踏的”。 这句话严格来说其实是不对的。 安踏并不拥有这些品牌的所有权。 安踏拥有的只是这些品牌在中国的经营权和销售权等。 这些品牌其实还是属于它们各自的母公司的。 而且这些品牌在除中国以外的市场的销售，也和安踏没有任何关系。 这点大家还是要清楚。 第六，户外运动的时代红利不仅包括户外冰雪等领域，同时也包括大众跑步。 所以安踏在财报中也着重提到了PG7鞋款的销量，在去年一年突破了400万双。 同时也提到了C家族，也就是安踏竞速家族的那几款鞋，销量突破了120万双。 但老实讲，这个数字在结合安踏本身的体量来说，我个人觉得并不亮眼。 反倒是PG7的销量着实表现不错。 各位，四五年前我和大家聊跑鞋的时候，我就呼吁过：我们国产运动品牌不要总想着碳板。 应该也多去关注一下大众跑者最常穿的缓震慢跑鞋，而且是真得缓震舒服。 不过当时，包括现在依然有不少人说这种跑鞋不严肃、没必要。 我有时候也挺纳闷的：一个跑步，为啥还要有所谓的严肃和不严肃？ 我想跑多远、跑多快，难道不就是看我的心情吗？ 我实在不理解这种区分“严肃”和“不严肃”的跑步文化，是中国独有的还是世界范围内的普遍现象。 咱们先偏离本期视频的主线，给大家聊一件小事。 去年十一，我用了半个月的时间在新西兰完成了环南岛的自驾游。 大家也都知道，新西兰那种地方地广人稀。 后来我到了基督城，好不容易有点人气了，就在当地city walk，来到了一个大公园，全是跑步的人。 我就观察了一下他们，和我看到国内的情况十分迥异。 在国内公园跑步，不说全部，但大部分人跑步都像一阵风一样，嗖的一下就从我身边跑过去了。 他们表情严肃，目视前方，即使我戴着耳机，有时也能听到他们非常沉重的呼吸声。 但那天在中山公园的公园里见到的场景，着实让我对大众跑步又有了新的认知。 他们的表情非常轻松，三三两两，甚至一边跑步一边还在说笑。 跑步的速度也非常慢。 最重要的是，那么多人，就我所看到的，没有一个人穿碳板跑鞋——没有一个人。 而他们穿得最多的是亚瑟士的Nimbus或者Kayano，而且好多都是老款。 我也不清楚，为什么亚瑟士那么受欢迎。 而我唯一见到的穿碳板跑鞋的是一个游客，穿了一双Adios Pro 4，搭配了一条牛仔裤。 当然，我要表达的并不是简单的对与不对。 而是说我们应该如何去看待跑步。 生活中需要我们严肃起来的事情已经够多了。 那对待跑步，我们还是轻松一些、简单一些吧。 而这种轻松的心态，反映在产品上，就是PG7这种定位的跑鞋。 如今市场也给出了肯定的答案。 所以其他运动品牌，你们知道该怎么做了吧？ 当然，跑步和户外的热度也在一定程度上凸显出了篮球鞋市场的遇冷。 这不仅是安踏的问题，也是全行业的问题。 因为时代变了，年轻人不愿意再穿篮球鞋了。 当然更多还是安踏的问题。 我为什么这么说？ 几年前，安踏的篮球部门有一次大的调整。 这次调整也直接牵扯到了友商李宁。 彼时人们对安踏也寄予了厚望，毕竟安踏刚刚推出了一款可以称之为现象级的篮球鞋——狂潮Pro。 而且也完成了和欧文的签约。 之后，欧文的签名鞋如约而至。 安踏也顺势推出了高端线“蛇骨”(Snake Ver)来拉高品牌的整体形象。 但如今三年多过去了，安踏篮球表现如何呢？ 我不知道你们怎么看，但我个人认为没有达到预期。 很明显，欧文一代确实让安踏篮球有了前所未有的关注。 但之后欧文二代因为欧文的受伤以及其他问题，几乎就没有了存在感。 而如今的欧文三代，不论通过官网还是二级市场来看，销量都和欧文这种体量的球星完全不相符。 KT系列也几乎没有荡起什么水花。 曾经的旗舰级篮球鞋狂潮系列好像也不“狂”了。 而高端线蛇骨系列也多少有些孤芳自赏。 这也体现在安踏营收占比上。 去年安踏鞋类营收是315亿元，占比39%。 而服装类营收是458亿元，占比57%。 服饰类占比高于鞋类占比，这一点和我们一会儿要介绍的其他品牌完全不同。 甚至在所有运动品牌里也是着实少见。 不过相对于其他品牌来说，安踏最大的优势就是通过多年的运营，已经建立起了一个完善的品牌互补矩阵。 大众运动有安踏主品牌，中高端休闲时尚有斐乐中国。 大众户外有狼爪，中高端户外有迪桑特和可隆。 高端户外有始祖鸟和萨洛蒙。 女子瑜伽有Maya Active，网球里还有Wilson，等等等等。 可以说，各个运动场景里都有了安踏家族的身影。 这种策略的底层逻辑是：我不和你拼品牌，我和你拼场景。 因为没有哪个品牌可以靠单品牌去覆盖所有的场景。 而当你在不同的场景选择不同的品牌时，你就会发现，选来选去好像选的都是安踏。 这步棋，着实妙。 但话说回来，至于我个人来说，我还是希望安踏主品牌的产品话语权可以越来越大。 可以有真正更多拿得出手的代表作。 这些代表作不仅体现在科技和设计上，更能体现在价格和市场上。 因为据第三方机构统计，800元以上价格的运动产品，安踏的销售占比还不到8%。 也就是说，安踏主品牌的营收大部分还是靠相对低价的产品以及三四线城市的人群来支撑。 长远来看，这对于品牌形象和价值的提升并不是一件好事。 如今安踏的体量已经来到了全球第三。 但是从主品牌产品的认知度、品牌溢价、全球市场占比来看，安踏在世界范围内的声量肯定和它的排名不相符。 中国安踏还不能被称为“世界安踏”。 不过就在今年1月，安踏出资15亿欧元完成了对彪马29%股份的收购，成为了其第三大股东。 这个交易预计在2026年底完成。 这次投资对安踏有什么影响，我们也不得而知。 其实我个人觉得，与其投资彪马，不如丁老板去和巴菲特聊聊，把布鲁克斯给收购了。 或者成立一个合资公司，拿下在中国的运营权，打造出另外一个斐乐或者迪桑特。 一方面安踏本来对品牌运营有自己的独到之处，确实有能让品牌起死回生的功效。 虽说布鲁克斯本身发展就不错，但是如今回归中国市场，业绩虽说亮眼，和隔壁已经与特步合作的索康尼相比还是差不少。 与其这样，还不如交给安踏。 另一方面，安踏也可以靠着布鲁克斯造鞋的强大底蕴来反哺主品牌跑鞋业务线的发展。 而且两家logo这么像，都不用向消费者解释谁是谁了。 双方合作简直就是天作之合。 另外，安踏在2025年还悄悄做了一件事：加大了对女性运动市场的投入。 虽然财报中没有单独列出女性产品线的数据，但从电商平台的销售趋势来看，安踏女子瑜伽裤、运动内衣等品类的增长率超过了40%。 这是一个值得关注的信号——女性运动消费正在成为新的增长极。 安踏如果能在这一领域复制迪桑特和可隆的成功模式，未来三年内有望再孵化一个百亿级子品牌。 OK，我们来看李宁 李宁去年营收295.98亿元，同比增长约3.2%。 净利润为29.36亿元，同比下滑26%。 这也是李宁连续第三年出现净利润下滑，增收不增利。 财报解释，利润下滑和实际税率的提升，以及在香港投资的香港总部大楼的房产价值下跌有关。 不过和安踏不同的是，在财报公布当天，李宁股价涨幅一度超过13%。 主要原因就是李宁的财报好于市场之前对其的预期。 而这些数据我们可以从哪些方面来解读呢？ 第一，李宁营收295亿就是李宁主品牌的营收。 不包括李宁曾经投资收购的其他品牌，比如红双喜、火柴棍或Clarks等。 所以这么看，李宁主品牌的营收和安踏主品牌营收还尚处在一个量级。 但是和安踏主品牌一样，李宁的增速也在放缓。 但为何市场给予了积极的态度呢？ 还是源于此次财报展现了李宁一个相对合理、健康的产品结构和矩阵。 第二，财报显示，跑步、篮球和冬训品类占李宁总营收的64%。 其中跑鞋已经成长为第一大品类，占营收的31%，同比增长10%。 如我们刚才所讲，如今大众跑步的时代红利已然来到。 而李宁靠着多年在专业跑鞋线上的布局，成功押中了此次的时代红利。 跑鞋在李宁总营收中的占比，也从2021年的16%一跃到了如今的31%。 相对比，曾经让李宁引以为傲的篮球品类。 从2021年李宁最大的品类（占比25%）滑落到了第三大品类，占比17%。 而占比28%、在所有品类里排第二的，是运动生活休闲品类，较2024年同比下滑了9%。 同时，李宁财报也披露了李宁专业跑鞋去年的销量超过了2600万双。 其中仅飞电、赤兔、超轻这三个IP的销量就超过了1100万双。 月影家族全年累计销量超过了100万双。 因为其他品牌并没有公布跑鞋品类的具体销售情况。 但我个人觉得，这个销售数字在国产运动品牌里是罕有其匹的。 运动鞋相对于服饰来说，其所拥有的科技设计会更复杂，也越能建构起一个品牌的技术壁垒和护城河。 所以鞋款的销售占比，在一定程度上可以体现出一个品牌科技设计的底蕴。 比如耐克的鞋类销售占比达到了67%，阿迪的鞋类销售占比达到了57%。 李宁的鞋类销售占比是49.5%，高于服装类的41.6%。 而我们刚才聊到的安踏之所以服装类占比更高，很大程度上是因为，迪桑特和可隆在今年安踏财报中的存在感更高。 其实这两个品牌更多的是服装类产品，鞋类占比相对较少。 第三，除了跑鞋表现强劲以外，李宁羽毛球品类的营收约为20亿元，狂飙30%。 这是李宁所有品类里的第一大增长引擎。 同时球拍的销量达到了550万只，创历史新高。 而更为重要的是，在过往李宁羽毛球的产品中，销售占比更多的是服装或球包，最高占比时达到了70%。 但2025年的财报显示，李宁羽毛球产品中专业装备（即球拍、球线、球鞋等）的销售占比已经来到了85%。 这都代表了如今市场对李宁羽毛球产品专业度的认可。 毫无疑问，如今羽毛球市场就是红、蓝、绿三场三足鼎立的状态。 且这三大场和后面的追赶者并不在一个维度上。 所以说李宁和世界第一的尤尼克斯还是有些差距。 但我个人认为，李宁可以给到羽毛球品类更多的支持和资源倾斜。 终有一天李宁成长为世界第一的羽毛球品牌，也未尝没有可能。 国家体育总局发布的《全民体育现状调查报告》显示，羽毛球是中国第二大全民健身项目。 而且不同于我们刚才讲到的户外，羽毛球对于装备的门槛要比户外徒步低得多。 并且年龄群体的跨度也会更大。 和大众跑鞋一样，大众羽毛球的体验人群就是一个潜力庞大的市场。 如果李宁未来的羽毛球产品可以做到全定位、全矩阵的覆盖，那么李宁羽毛球品类还会有很大的增长空间。 第四，虽说财报中并未披露篮球鞋的具体销量，但篮球鞋市场的遇冷已经是不争的事实。 但我个人觉得，篮球鞋遇冷更多是人们不愿意穿篮球鞋了，对篮球鞋的讨论度也不如之前了。 但这并不代表人们完全不关注篮球鞋了。 只能说这种关注转化为财报数字的转化率变低了。 但越是这种情况，其实越不能放松对篮球鞋的投入。 因为只要篮球的关注度还在，篮球鞋就可以成为一个品牌很好的流量入口。 这种流量入口，就是一个品牌设计能力、审美能力、科技能力的直观体现。 所以说它可能并不会直接转化为篮球鞋的销售额，但它很有可能会反哺品牌的其他品类。 而在这一领域内，就我这样一个运动装备自媒体博主来看，李宁依然还是领跑于其他国产品牌的。 这种领跑并不仅仅体现在销售数字，更体现在产品矩阵的成熟度以及品牌溢价的能力。 当然这反过来对品牌也会有更高的要求。 你是要握紧这些优势，进行人为的主动控价控量？ 还是说结合市场的实际需要，去做更多贴合消费者实际利益的事情？ 即使可能赚不来金钱，但可以换来很好的舆论和口碑。 这都需要品牌去衡量。 同样，NBA依然是如今篮球鞋最大的流量入口。 但李宁在这里面的操作，我个人属实有些看不懂。 我个人觉得，越是市场遇冷的时候，我们就越应该去重视质量和效率，而不是数量。 但看看李宁现如今签约的球员，我是真的不知道该说点啥了。 要我说，李宁篮球真的就毕其功于一役，拿下库里吧。 库里的价值并不仅仅体现在其超强的影响力，更在于他亲民的小学生形象。 这迥异于韦德、巴特勒那种传统的、有些高高在上的球星形象。 他们一个已经远离赛场，影响力在逐渐式微。 另外一个在赛场上显然对咖啡和拉夫吧的带货比李宁更加上心。 但库里不一样。 他这种接地气和亲民的形象，恰恰是李宁最缺的。 虽说你没有耐克和安踏有钱，但是你有设计和产品啊。 我相信有了库里的加持，再加上李宁本身在篮球领域里的底蕴，篮球鞋回暖是迟早的事情。 第五，李宁去年正式成为了2025-2028年中国奥委会以及中国体育代表团的官方体育服装合作伙伴。 4年8亿的投入确实不算小数目。 这一方面压缩了李宁的利润，增加了其市场投入。 另一方面也让李宁在其他领域里的投入有些谨小慎微。 诚然，奥运会的影响力是其他赛事所无法比拟的。 很多品牌不惜花出天价也要加入奥运会赞助计划，就是因为奥运会空前的影响力。 但同时，麦当劳在2017年提前退出了奥运会的TOP计划。 日本三巨头松下、丰田和普利司通也都在2024年巴黎奥运会后退出了奥运TOP计划。 这都在一定程度上表明：代价高昂地去牵手奥运，可能对品牌来说并非百利而无一害。 如今就是一个权威瓦解的时代。 越来越多的年轻人已经不再喜欢过去那种宏大的叙事，反而更倾向于听自己或身边的人发出的声音。 因为那个声音离自己更近，更加真实。 当然，我并不是说李宁重回中国奥委会合作伙伴不是一件好事。 我只是想表达，如果因为这件事而影响到了李宁在其他领域里的步伐，可能会有些得不偿失。 当然我们也希望李宁可以在未来一个奥运周期内有更大的发展。 平时我和九月君聊天，我经常会表达一个观点：我替如今的李宁有一些可惜。 因为我认为李宁如今的产品矩阵真的非常完善，无论是跑步还是篮球。 并且能拿出手的产品也非常多，是真的可以在国际市场上和其他品牌一较高下的。 但一来，在安踏多品牌的战略下，李宁和安踏的差距越来越大。 二来，通过2025年财报来看，李宁好像也没有很强的出海意愿。 所以我们常讲产品是基础，但有时候光有产品还是远远不够的。 酒香不怕巷子深，只是一种田园牧歌式的美好想象罢了。 在产品的基础上，品牌如何去推广、如何与消费者沟通、如何培养用户心智，李宁还是有不少要解决的问题。 另外，李宁在2025年的库存周转天数略有上升，从上一年的57天增加到了61天。 虽然仍在健康区间，但值得警惕。库存管理的压力往往预示着终端销售动能的减弱，尤其是在篮球鞋品类遇冷的背景下。 李宁需要在保持品牌调性和刺激销量之间，找到更好的平衡点。 在来看特步。 2025年特步总营收141.5亿元，同比增长4.2%。 净利润为13.72亿元，同比增长10.8%。 财报发布当天，特步股价跌幅超过了7%。 关于特步的财报，我们可以了解以下几点。 第一，特步的总营收包括两个部分：一个是特步主品牌，一个是索康尼和迈乐。 特步主品牌的营收为125.15亿元。 而索康尼和迈乐一共贡献了16.36亿元。 当然这里面迈乐基本可以看成小透明，主要贡献还是索康尼。 同时，特步主品牌同比增长仅为1.58%，增速明显放缓。 反而是索康尼和迈乐同比增长30.8%，成为了特步品牌的第一大增长引擎。 第二，特步如今不断强化“中国第一跑步品牌”的定位。 那特步到底是不是呢？ 解答这个问题，我们得先去定义什么是“中国第一跑步品牌”。 从多场马拉松跑者上脚穿着率来看，特步确实是第一。 包括前段时间特步田径运动员冯培友还打破了男子国家马拉松纪录。 而过往多次破纪录的运动员何杰、杨绍辉都是特步旗下的跑者。 所以从“中国速度”与品牌的匹配度来看，毫无疑问特步就是中国第一跑步品牌。 但是从市场占有率来看，可能会让位于李宁。 不算索康尼，我们只看特步主品牌。 除了跑步以外，特步也有篮球和休闲品类。 虽说特步在财报中没有公布具体品类的占比，但咱们估算一下，跑步品类给它七成。 那么特步跑步品类去年的营收大概就是87.5亿元。 而李宁公布了跑步品类的占比为31%，去年李宁总营收295.98亿元。 那么跑步品类对应的营收应该是91.8亿元。 这么看，李宁在跑步品类上的营收要多于特步。 当然这只是我个人的猜测，我姑妄说之，你们也就姑妄听之。 第三，纵观过往几年特步的发展，我个人认为其走得最正确的一条路就是和索康尼合作。 当然这里还是要提一下：不是特步收购了索康尼。 很多人一说起索康尼就说它是特步的——不是的。 特步和索康尼的关系，类似于安踏和迪桑特、可隆一样：在中国成立合资公司，全权受理在中国区的发售和运营。 不过特步在2023年收购了合资公司100%的权益。 也就是说，在中国区内的索康尼确实就是特步全权负责了，包括我们也可以自主设计索康尼的产品了——当然只是在中国区发售。 而在中国区外的索康尼和特步没有任何关系。 不过在特步强大供应链的加持下，索康尼确实在中国市场表现出了很强的劲头。 它已经成为反哺特步主品牌的重要力量，就好比迪桑特、可隆之于安踏一样。 未来几年，索康尼也会成为特步的摇钱树。 但问题还是一样：特步自己那个“非一般感觉”的特步，未来的路该如何走呢？ 随着林书豪的退役，特步的篮球鞋基本上就是处在一个“聊胜于无”的状态。 通过官网也能发现，特步篮球鞋的销量基本上都是靠那些均价才200元左右的低端线在支撑和维持。 所以未来特步的发展道路非常明确：锚定跑步，钉死跑步。 和跑步产生强关联和绑定，让别人以后一说起跑步，马上就能想起特步。 这就像我们现在说起国际品牌里的跑步品牌，很多人首先想到的是亚瑟士、布鲁克斯、New Balance，包括特步自己代理的索康尼一样。 这条路没有任何问题。 说句特步不爱听的话：在全领域里和李宁甚至是安踏去竞争，特步基本上没有任何可能性。 与其这样，还不如在细分市场里跑出一条属于自己的路。 而这背后，特步不仅需要有完善的跑步产品来支撑，也需要有更深的对于跑步文化和跑鞋的理解。 在这儿就不得不提一句：我个人对于特步跑鞋的感受，就是他们对碳板的执念实在太强了。 3月份更新的360X 3.0——鞋没有问题，我不是说鞋子本身。 而是说特步推出的所谓的“柔碳碳板”。 真的，我当时看到这个词儿我都惊了。 好好的碳板，本来就是要凭借其超强的刚性给我们的跑步带来效率和配速的增益。 在这个过程中，可能就会牺牲掉鞋子的灵活性和稳定性，有得就有失嘛。 结果你现在非要改变碳纤维本该有的特性，整出来一个“柔碳碳板”。 咱就是说，这能不能不加碳板？ 咱们已经有了160X家族了，所以剩下的鞋，咱能不能就是为了让大众跑者跑得“好”，而不仅仅只是跑得“快”呢？ 当然，这不仅是特步的问题，也几乎是所有国产运动品牌的问题。 不过特步电商部门近两年推出的2000km系列，确实通过多年的积累收获了不错的口碑。 在本次财报中也着重提到了：2000km系列的销量在去年实现了翻倍。 不过在跑步这条赛道上，除了特步以外，李宁、安踏、361°也是虎视眈眈，都在加码跑步赛道。 安踏有钱，李宁有产品力，并且在中高端价位占有绝对的统治地位。 而361°在性价比上又要优于特步。 所以特步以后面临的挑战与竞争只会越来越大。 特步还有一个潜在的风险：过度依赖单品牌（主品牌）的跑步线，而索康尼目前体量尚小。 一旦马拉松热潮出现降温，或者竞争对手在跑者心智中占据更强势的位置，特步的业绩波动可能会比其他品牌更剧烈。 因此，特步需要尽快将索康尼的规模做到30亿以上，同时探索女子跑步、越野跑等细分赛道，分散风险。 最后一个品牌，我们来看361°。 时间做到这里，我不知道还有多少人在看，弹幕告诉我，我来给你们点赞。 361°2025年总营收111.46亿元，同比增长10.6%。 净利润为13.1亿元，同比增长14%。 值得一提的是，361°是国产四大品牌里唯一一个连续五年实现营收和净利润都是双位数增长的品牌。 财报公布当天，361°股价涨幅达到了8%。 关于361°的财报，我们可以从以下几点来解读。 第一，财报中着重提到了361°儿童业务的增长。 2025年361°儿童品类录得26亿元，占总营收的23%，同比增长也达到了10.4%。 仅次于服装类的10.7%的增长率。 361°儿童业务已经成长为361°过往一年的第二大增长引擎。 第二，361°过往一年电商的收入达到了32.86亿元，占总营收的近三成。 同比增长率也达到了25.9%，领跑于其他三个品牌。 这其中跑鞋领域里的“大地”、“赤焰”、“爆沫”，包括整个飞燃家族，应该都有不小的贡献。 因为财报中也提到了：跑鞋产品占鞋类总营收的50%，同比增长16%。 这是跑步、篮球和运动生活三个品类里增速最快的。 占比第二的是运动生活。 篮球鞋的销售仅占鞋类总销售的10%。 这一点确实让我万万没有想到。 毕竟361°旗下拥有的NBA球员以及他们自身的影响力，应该是让其他国产品牌所羡慕的。 这或许也再次印证了那个铁的定律：中锋不卖鞋。 第三，虽说361°的营收和利润的增长率领跑于其他品牌，但是通过财报我们也能看出361°的一个隐患。 那就是361°的毛利率是这四个品牌里面最低的，只有41.5%。 换句话说，361°的产品依然是在主打性价比，以价换量。 对于消费者来说，这当然是一件好事。 但对品牌来说，这未必就是一件好事。 比如他们很难做出高端线了，即使做出来了，消费者也不会去买账。 这个时候，这会倒逼品牌在一些配置上做出一些牺牲。 所以有时候你会觉得，361°的鞋子明明有些地方可以做得更好，但为什么他们就不去做呢？ 答案其实很简单：两个字——成本。 不过361°也有自己的独特优势——海外业务。 财报显示，361°在海外市场的营收同比增长了18%，虽然绝对数值不大，但增速可观。 尤其是在东南亚和中东地区，361°凭借高性价比的跑鞋和篮球鞋打开了一定的市场。 如果能在海外持续深耕，未来有望成为增长的第二曲线。 好了，以上是我个人对这四大品牌财报的分析。 挂一漏万，剩下的就靠各位去补充了。 通过上面的分析，我相信大家也能发现：虽说运动装备市场早已是一片红海，看似竞争十分激烈。 但在具体的细分场景里，实际上还有很大的深耕空间。 比如我们一直在聊的大众跑步和户外，这股风现在吹得很近，现在入场并不晚。 安踏已经拥有了全矩阵的户外品牌。 李宁去年也推出了“行得flow”系列。 361°和特步也都有自己定位于越野户外的产品。 这个市场还没有进入到存量竞争的时代。 同时，除了细分市场以外，细分人群也是各个运动品牌可以关注的地方。 而这里面着重需要关注的就是女子运动和儿童运动。 孔老夫子两千多年前就说过“唯女子与小人难养也”。 相较于细分场景的开发程度来说，女子运动和儿童运动还有很大的开发空间。 所以，各类运动品牌，如果有朝一日你们在这两个领域里挣到钱了，别忘了回来给我点个赞。 虽说我上面提到了很多我个人认为的国产品牌现在存在的问题，但这都是我个人的视角，有不少局限性。 各个品牌也不要怪我爱之深、责之切。 只有发现了问题，我们才能更好地去解决问题。 所以最后，希望不止是上面这四大品牌，而是所有的国产运动品牌都可以越来越好。