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一、宏观环境
1.1 政策环境
政策定位跃迁
低空经济在中国政策体系中的地位，经历了从"交通补充概念"到"战略性新兴产业"再到"新兴支柱产业"的三级跃迁。2026 年 3 月，两会政府工作报告首次将低空经济与集成电路、航空航天、生物医药并列，定位为"新兴支柱产业"并纳入"十五五"规划建议，完成了第二次跃迁，至此低空经济正式跻身国家核心产业方阵。
"低空经济"已连续三年写入政府工作报告：
2024 年 — 表述为"新增长引擎" 2025 年 — 转为"推动低空经济等新兴产业安全健康发展"（政策口径从鼓励孵化转向规范发展） 2026 年 — 进一步提升至"新兴支柱产业"
三年三次提法变化，折射出国家对低空经济从培育期到规范期再到支柱期的战略定位层层递进。
地方试点格局
在中央政策引领下，地方层面呈现"31 省全覆盖 + 六市试点先行"的协同推进格局。2024 年，中央空管委授权合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆为首批全国 eVTOL 试点城市，在载人航空器商业化运营方面率先探索。各地政策普遍围绕资金支持、场景开放、低空基建、制度创新四个维度展开，形成差异化竞争格局。其中，湖南作为全国首个全域低空开放试点省份，已分类划设 179 个空域和 97 条常态化低空目视航线，3000 米以下空域监视覆盖率达 95%，在空域管理改革方面走在全国前列。
法规监管框架
低空经济的规模化发展必须以法制化为前提。2023 年以来，中国低空经济法规体系建设全面提速，从空域管理、飞行器监管到统计分类、标准体系，形成了多层次、全方位的制度框架。
空域管理改革：《国家空域基础分类方法》（2023 年 12 月）首次将空域划分为 A、B、C、D、E、G、W 七类，其中 G 类（300 米以下通用空域）和 W 类（120 米以下非管制空域）面向无人驾驶航空器开放。2026 年 5 月 20 日，深圳率先大范围启用新版无人驾驶航空器适飞空域 法律层级提升：《中华人民共和国民用航空法（2025 修订）》将于 2026 年 7 月 1 日施行，首次增设"低空经济发展促进"专章，确立 0-120 米开放空域、120-300 米管控空域的分级管理模式 无人机管理：《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》（2024 年 1 月施行）填补法规空白；GB 46761-2025 自 2026 年 5 月 1 日实施，250 克以上无人机强制实名 统计分类：《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》首次界定低空经济为 300 米以下空域的经济活动，划分四大类、23 个中类、65 个小类 标准体系：十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025 年版）》，目标 2027 年基本建成系统完备的标准体系
财政资金配置
据综合统计，超过 500 亿元产业资金已配置到位，各地低空经济基金合计规模超过 600 亿元：
运营补贴：深圳率先推出 eVTOL 载人飞行每客次 100-300 元运营补贴；安徽、辽宁、合肥通过示范区补助、贷款贴息、试飞补贴降低企业资金压力 产业基金：杭州设立 30 亿元低空产业基金；佛山设立 200 亿元新动能基金；苏州吴江区低空数据流通基础设施项目获批 1.3 亿元 区域集中度：粤港澳大湾区和长三角合计占低空经济专项基金总规模的 70% 以上
税收贸易环境
海南自由贸易港率先实施无人驾驶航空器关税优惠政策 中国是全球第一大民用无人机出口国，无人机领域相关专利申请量约占全球 70%，整机国产化率可达 90% 以上 《低空经济标准体系建设指南》提出 2030 年"国际兼容"目标，有望缓解关键零部件"卡脖子"风险
1.2 经济环境
经济周期剪刀差
低空经济正呈现出中国宏观经济中罕见的"逆周期"成长特征。2024 年至 2025 年，中国 GDP 增速稳定在约 5% 的区间，而同期低空经济市场规模从约 6702.5 亿元跃升至 1.5 万亿元，同比增速高达 123.8%，行业 CAGR 保持在 20% 至 30%。
行业增速 4 至 6 倍于宏观 GDP 增速——表明低空经济的驱动力并非来自经济周期，而是源于政策顶层设计与技术变革的双重赋能。
利率下行与融资红利
当前中国货币政策维持宽松基调，LPR 利率处于历史低位区间，直接降低了通航运营企业、通用机场建设方及低空基础设施投资主体的融资成本。低利率环境叠加政府信用背书，使低空经济企业在融资可得性和融资成本两个维度均享有优于传统制造业的竞争优势。
成本传导与利润格局
低空经济产业链的成本与利润分布呈现典型的"微笑曲线"特征——上游原材料及核心零部件、下游运营服务利润率相对较高，中游整机制造环节利润承压。
上游：碳纤维复合材料在 eVTOL 机体结构中占比可达 60%-70%，T700 级以上碳纤维仍部分依赖进口 中游：面临双重挤压——上游核心芯片和传感器定价权被国际巨头把控，下游运营商价格承受力有限 eVTOL 适航取证周期至少 4 年，研发投入巨大，进一步加剧现金流压力
中美消费结构差异
中国通用航空消费属性显著偏弱。美国拥有超过 1.9 万个通用机场，空域管理高度开放，私人飞行文化积淀深厚；中国通用机场数量不足 500 个（截至 2025 年），消费升级趋势下，"从尝鲜到日常"的认知跃迁将从根本上重塑需求结构。
新基建投资拉动
低空经济基础设施建设已成为固定资产投资的新增长极：
深圳计划到 2026 年建成 1200 个以上低空起降设施，新增 5G-A 通信基站 8000 个 2024 年全国新建成各类起降场（点）830 个，同比增长 210% 每 1 元低空基础设施投资，预计可撬动上下游约 2-3 元的产业链增量
1.3 技术环境
核心技术发展阶段
低空经济核心技术呈现"一强一弱一待破"的梯次格局：
⚡ 无人机技术（强）：已进入成长期中后段，工业级无人机在农业植保、电力巡检、物流配送规模化应用——2025 年前 11 月农业无人机作业亩次超 30 亿 ? eVTOL（待破）：处于导入期向成长期过渡临界点，多数主机厂计划在 2026-2027 年完成取证，2026 年被行业普遍视为"常态化运营元年" ? 航电飞控芯片（弱）：仍受制于人，主控芯片依赖高通骁龙系列，高精度 IMU 传感器被博世垄断
颠覆性技术风险
固态电池是中长期最大技术变量，目标能量密度 400-500Wh/kg，可将 eVTOL 航程提升至 300-400 公里 氢燃料电池为长航时、大载荷场景提供备选路径，但储氢密度和成本约束使其短期内难以成为主流 eVTOL 适航取证"至少 4 年"周期壁垒，本质上构成对新进入者的天然护城河
专利分布与技术卡脖子
中国在低空经济专利总量层面占据压倒性优势——全球无人机相关专利申请中，中国占比约 70%，整机国产化率达 90% 以上。但专利分布呈现"量有余而质不足"的结构性缺陷：在整机系统集成、应用场景创新等外围技术层面遥遥领先，在芯片级、传感器级、底层算法级等核心层面，关键专利仍被海外企业掌控。
智能化转型进展
5G-A 通感一体能力可对 300 米以下空域内飞行器实现厘米级定位和毫秒级响应 民航局已发布《低空飞行服务系统信息交互规范（1.0 版）》，按"国家—地区—市"三级设计统一平台架构 深圳推进"SILAS"智能融合低空系统建设；湖南建成全国首个覆盖全省的低空监视网
1.4 人文社会环境
人口结构驱动：截至 2025 年末，中国 60 岁及以上人口达 3.23 亿，占比 23%，正式迈入中度老龄化。农村老龄化催生对农业无人机的刚性需求。
消费观念变迁：无人机配送在深圳、上海已实现日均千单级商业化运营，末端配送单件成本约 0.80 元，支线约 0.78 元/件。但安全与噪音（eVTOL 旋翼噪音约 65-75 分贝）仍是公众接受度的核心障碍。
ESG 与环保：eVTOL 纯电驱动单次飞行碳排放趋近于零，与"十五五"碳减排目标高度契合。
二、行业基本情况
2.1 五年规模跃迁中国低空经济市场规模在过去五年实现了从千亿级向万亿级的指数级跨越：
2021 年：约 2,800 亿元 2025 年：1.5 万亿元 五年 CAGR：约 52.2%
即便以民航局保守口径（2024 年 6,702.5 亿元）计算 2021-2024 年 CAGR，亦达约 33.8%，远高于同期 GDP 名义增速。
2.2 增速变动规律呈现明显的"两阶段"特征：
| 阶段 | 时间 | 特征 |
|---|---|---|
| 稳步高增期 | 2021-2024 | 连续三年 32%-35% 增速，CAGR 约 33.8% |
| 跳跃式爆发期 | 2025 | 同比增速跃升至 123.8%，规模跃升至 1.5 万亿 |
2025 年的爆发是多重叠加：政策催化集中释放、统计口径系统性扩大、实名登记无人机从 217.7 万架跃升至 328.7 万架（年增 51%）。
2.3 细分领域集中度分层分化特征显著：
农业无人机 — 双寡头垄断：大疆占 89.42%、极飞科技占 10.05%，CR2 达 99.47% 消费级无人机 — 大疆全球份额约 70% 海上油气通航 — 中信海直、中国通航、南航通航 CR3 达 93.3% eVTOL 整机 — 早期竞争，格局未定，多数主机厂计划 2026-2027 年完成取证
2.4 行业利润率透视产业链利润分布呈"微笑曲线"：
低空制造环节：毛利率预计 30%-45% 运营环节：毛利率预计 15%-25% 横向对比：新能源汽车整车制造 15%-22%，传统航空制造 15%-25%
低空经济制造环节若实现 30% 以上毛利率，将具备显著的产业链吸引力。
2.5 四大板块结构
| 板块 | 占比 | 特征 |
|---|---|---|
| 低空制造业 | >50% | 当前主导，"硬件先行"投资驱动期 |
| 低空运营业 | ~30% | 价值实现核心，依赖基础设施与空域开放 |
| 低空基建与信息服务业 | ~12% | 最大瓶颈，美国通用机场 1.9 万 vs 中国不足 500 |
| 低空配套业 | 其余 | 配套支撑 |
三、产业链全景
3.1 产业链全景结构中国低空经济产业链已形成覆盖上中下游的完整协同体系：
上游：核心材料（碳纤维、钛合金、铝合金）、能源系统、动力系统、航电飞控 中游：无人机/eVTOL 整机制造、低空基础设施（物理+信息） 下游：运营服务、飞行保障、多元应用场景
3.2 上游核心材料与零部件
原材料：碳纤维复合材料、钛合金、铝合金、高温合金为四大核心品类。光威复材 2025 年营收 28.60 亿元、中复神鹰 21.94 亿元，机体材料国产化水平较高。
能源系统：直接决定续航与载荷，固态电池理论优势明显（目标能量密度 400-500Wh/kg），但量产仍面临挑战。
动力系统：全球民用无人机电动动力系统前五名市占率从 2022 年 45.5% 升至 2024 年 57.8%，大疆自研自用模式占据首位。
航电飞控：技术壁垒最高、国产替代最紧迫的环节。无人机主控芯片、飞行传感器主要被高通、博世垄断。
3.3 中游整机制造与基础设施
无人机整机制造：消费级一家独大（大疆全球约 70%）、工业级多点开花（极飞科技 2025 年净利润 1.24 亿）、军用级国家队主导。
eVTOL 整机：最具爆发力的细分赛道。2024 年市场规模 32 亿元，2026 年预计达 95 亿元（+65%）。亿航智能 EH216-S 是全球唯一取得 TC/PC/OC 三证的载人 eVTOL，2024 年交付 216 架，累计意向订单约 1100 架。
低空基础设施：当前最大瓶颈。深圳已建 249 个起降点（远期 1200+），合肥已建 70 余个并开通 200 余条航线。广东省 2025 年低空起降设施增至 3592 个。
3.4 下游运营服务与应用场景三大梯队分化：
第一梯队（农林植保与行业巡检）：已形成成熟商业模式。2025 年前 11 月农业无人机作业超 30 亿亩次，按 5 元/亩次估算，市场规模超 150 亿元。
第二梯队（物流配送与文旅观光）：商业化加速期。无人机末端配送单件成本约 0.80 元，丰翼科技、美团 2025 年配送订单高速增长。
第三梯队（载人空中交通）：产业规划阶段，远期潜力最大。预计 2028 年前后取证量产。
3.5 产业链价值分布规律
价值当前集中于中游制造，远期将向下游运营迁移 — 若深圳 2030 年低空载客市场规模达 102.8 亿元，单一运营商 10% 份额即可增厚约 3.6 亿元毛利 各环节竞争格局分化显著 — 成熟场景高度集中、新兴场景分散多元 基础设施是当前最短短板 — "十五五"期间低空基础设施建设费用预计达 5996 亿元
四、商业模式与核心竞争力
4.1 五大主流商业模式
| 模式 | 代表企业 | 价值创造路径 |
|---|---|---|
| 产品销售 | 大疆、极飞科技 | 硬件整机销售，收入确认直接、现金流快 |
| 解决方案 | 中科星图 | "1+2+N+M"体系，项目制+SaaS 混合 |
| 运营服务 | 中信海直 | 通航牌照+机队资源，海上油气 CR3 93.3% |
| 平台生态 | 美团、丰翼科技 | 自建无人机配送网络，履约服务费+网络效应 |
| 数据服务 | 纳睿雷达、北斗星通 | 低空监视与导航定位数据输出 |
4.2 代表企业关键数据
大疆：全球消费无人机约 70% 份额，农业无人机全球累计销量突破 50 万台 极飞科技：2025 年归母净利润超 1.2 亿元，毛利率从 18.9% 提升至 35.7% 亿航智能：全球唯一 eVTOL 四证齐全，2025 年 Q4 首度实现调整后净利润 7150 万元 中信海直：通航运营 40 余年，前瞻布局 eVTOL 运营场景 宗申动力：航发业务 2025 年收入约 2.3 亿元，同比增长约 46%
4.3 商业模式创新趋势
从"卖硬件"到"卖服务"：亿航从销售延伸至维护、培训、运营支持；极飞从硬件拓展至"无人机+无人车+物联网"系统方案，客户生命周期价值可提升 3-5 倍。
从"项目制"到"平台化"：莱斯信息承建江苏平台后向浙江、湖北等省复制；川渝一体化平台实现空域申请"一窗受理、一网通办"。
从"单一飞行"到"低空+数据+场景"融合：纳睿雷达以硬件为数据入口参与城市管理，美团以配送数据反向赋能基建规划——产业链价值正从制造成本向数据资产迁移。
4.4 进入壁垒
| 壁垒 | 深度 |
|---|---|
| 资金 | eVTOL 至四证齐全需数十亿级投入，2024-2025 年融资超 449 亿元 |
| 技术 | 适航取证至少 4 年周期，航电飞控为核心瓶颈 |
| 牌照 | 通航运营许可证 + 飞行员资格，海上油气 CR3 高达 93.3% |
| 品牌 | 任何重大事故将造成毁灭性打击，安全记录即最难以复制的壁垒 |
4.5 成功企业共性特征
核心技术自主可控 — 大疆掌握飞控、图传全栈技术，亿航自研全栈航电飞控 适航认证领先 — 取证进度直接决定商业化先发优势 场景运营积累 — 中信海直 40 余年通航经验，大疆覆盖超 100 国 政企协同能力 — 莱斯信息、中科星图与多地共建数字底座 供应链垂直整合 — 无人机整机国产化率可达 90% 以上
当前低空经济正从"概念验证期"进入"商业模式验证期"，2026 年有望成为"常态运营元年"。
五、行业未来发展趋势
5.1 市场规模预测多家机构对未来十年市场规模给出了预测：
| 阶段 | 时间 | 市场规模 | CAGR |
|---|---|---|---|
| 爆发初期 | 2023-2025 | 5000 亿→1.5 万亿 | >70% |
| 平稳增长 | 2025-2030 | 1.5 万亿→2 万亿 | ~5.9% |
| 第二曲线 | 2030-2035 | 2 万亿→3.5 万亿 | ~11.8% |
2030-2035 年增速重新抬升，隐含 eVTOL 载人商业化、基础设施规模化运营等第二增长曲线全面开启。
5.2 五大技术演进方向
固态电池与续航突破 — 能量密度目标 400-500Wh/kg，全固态电池预计 2027-2028 年量产装车 自主飞行 AI 化 — 亿航已获全球首张无人驾驶 eVTOL 型号合格证 5G-A 通感一体化 — 构建低空"数字高速公路"，深圳、合肥 2026-2028 年将率先建成连续覆盖区 低空数字孪生与航路规划 — 苏州吴江区 1.3 亿元低空数据流通基础设施项目已获批 混合动力系统 — "十五五"规划明确提出突破混合动力系统等关键技术
5.3 竞争格局演变
2026-2027 年适航取证集中落地将触发行业深度洗牌：
当前国内 eVTOL 整机企业超过 30 家 eVTOL 从设计到 TC 取证至少需 4 年 2025 年 eVTOL 年度订单总额超 300 亿元，累计订单超 6000 台 预计经历 2026-2028 年洗牌期后，行业将整合至 3-5 家头部企业央企深度介入加速格局固化——2026 年 4 月，国务院国资委召开央企低空经济专题推进会，明确央企要"当好长期资本、战略资本、耐心资本"。
5.4 五大行业拐点催化剂
? eVTOL 批量取证（2026-2027） — 从"概念验证"进入"产品交付" ? 空域精细化管理深化 — 《民用航空法（2025 修订）》2026 年 7 月 1 日施行 ? "十五五"低空专项规划落地 — 低空经济首次与集成电路、航空航天并列 ?️ 基础设施初步成网 — 深圳 1200+ 起降点、合肥 200+ 航线 ? C 端消费场景破局 — 低空观光、空中出租车打开远超 G/B 端的市场天花板
5.5 风险因素
| 风险 | 级别 |
|---|---|
| 安全事件（黑天鹅） | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| 政策推进不及预期 | ⭐⭐⭐⭐ |
| 关键技术"卡脖子" | ⭐⭐⭐⭐ |
| 商业模式验证周期长 | ⭐⭐⭐ |
| 市场竞争加剧导致价格战 | ⭐⭐⭐ |
5.6 下一代增长引擎
低空数据资产化与 AI 调度平台 — 飞行数据经脱敏标准化后将成为城市治理、保险精算的宝贵资产 跨境低空物流与"一带一路"产品出海 — 中国已占全球无人机专利 70%，有望复制新能源汽车出海路径 低空经济与智慧城市深度融合 — 与智能交通、应急管理、环境监测深度整合 载人空中交通（UAM）从试点到规模化 — 2028-2030 年城市空中出租车进入规模化试运营
低空经济正处于从 0 到 1 向从 1 到 10 切换的历史窗口期。2026-2027 年适航取证密集落地、空域管理法规施行、"十五五"专项规划出台三重催化剂共振，有望推动板块从"主题投资"向"景气度投资"过渡。
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