债券市场日报

2026年07月03日

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一、资金面

周五（07月03日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展1000亿元7天逆回购操作，投标量1000亿元，中标量1000亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。

今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.4246%，上日的收盘价为1.4503%，下行2.57BP；14天收盘价为1.4611%，相比较昨天的收盘价格1.4705%，下行0.94BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行3.40BP，报1.3690%。7天期Shibor上行6.70BP，报1.3960%，1个月Shibor下行0.50BP，报1.4210%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行2.29BP，至1.2938%；7年期带动曲线对应期限上行2.83BP，至1.5793%。

国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限上行1.96BP，至1.4656%；5年期带动曲线对期限上行1.86BP，至1.5700%；10年期带动曲线对应期限上行2.48BP，至1.7840%。

中债进出口金融债曲线整体上行，10年期带动曲线对应期限上行2.12BP，至1.8109%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行5.73BP，至1.5187%，3年期收益率上行4.03BP，至1.6638%。

三、政策动向

1、近期资金面扰动虽然打断了长端利差压缩节奏，但超长债配置需求仍在。从近期市场表现看，相较短债，长债表现更强，其中50年期国债表现强于30年期国债，这表明保险等机构对超长债的配置需求仍在回补。6月份制造业产需两端同步回暖，新订单反弹力度强于生产。其中，新订单指数不仅重返扩张区间，且涨幅明显高于生产指数，显示市场需求端的修复弹性正在释放。值得注意的是，主要原材料购进价格指数回落至54.2%，出厂价格指数回落至48.2%。

2、国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会联合发布中国采购经理指数（PMI）。数据显示，当月制造业PMI回升0.3个百分点至50.3%，重返扩张区间，非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数同步小幅上行，分别为50.2%、50.6%，环比均提升0.1个百分点，多项指标共同印证国内经济景气水平有所回升。

3、从制造业13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数有所上升，指数升幅在0.2至1.6个百分点之间。在隔夜逆回购工具正式落地前，考虑到资金面对央行投放的依赖度仍较高，债市交易机会可能更多体现在品种利差和期限利差上。如果未来一周隔夜资金利率不升反降，超长债等前期修复滞后的品种有望持续表现。看好下半年长端回补和通胀交易结束带来的机会。

4、考虑到购进价格降幅大于出厂价格，生产过程中的“高进低出”局面边际改善，意味着上游原材料价格波动对中下游企业的利润挤压有所缓解。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.4个百分点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升1.9个百分点；小型企业PMI为48.2%，比上月下降0.3个百分点。分不同规模企业看，PMI回升的主要动力来自中型企业的显著修复，表明在政策托底和内需边际改善的背景下，中型企业景气度得到了有效提振。

5、6月份高技术制造业PMI为53.5%，比上月上升0.6个百分点，明显高于制造业总体；装备制造业和消费品行业PMI分别为52.5%和50.2%，比上月上升0.4个和0.5个百分点，行业景气度有所增强。数据表明新动能加快扩张，产业结构持续向好优化。分季度看，二季度装备制造业PMI和高技术制造业PMI均值分别为52.1%和52.9%，不仅都在较好水平运行，且都明显高于一季度均值和去年同期均值。当前制造业新动能供需两端都较为旺盛，扩张势头持续加快，我国产业结构持续向好优化。由于非制造业没有综合指数，通常以商务活动指数来反映非制造业经济的总体变化。

四、当日观点

A股“具身智能第一股”即将登场。7月2日，据中国证监会网站消息，证监会发布关于同意宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”）首次公开发行股票注册的批复。从今年3月20日获受理，到6月1日过会、7月1日注册生效，宇树科技IPO用时仅104天，创下科创板预先审阅机制落地以来最快审核纪录，也成为继长鑫科技之后的又一标杆案例。业内人士分析称，在资本市场的加持下，宇树科技“量”和“智”有望同步进阶，这也是人形机器人产业竞争的两大主线。出货量是检验商业化的唯一标准，宇树科技2025年人形机器人出货超过5500台，2026年有望进一步提升，进而强化规模效应；模型层面，宇树科技将募集的近一半资金投向模型研发，同时押注WMA与VLA两大技术路线，提升“大脑”智力。这不仅关乎宇树科技“具身智能第一股”的成色，也牵动着人形机器人行业的落地步伐。宇树科技拟公开发行不低于4044.64万股，新股发行比例不低于10%，计划募集资金42.02亿元，对应发行估值约420亿元。募资拟用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设四大项目。业绩方面，宇树科技是国内少有的已盈利具身智能企业。财务数据显示：2023年至2025年，宇树科技分别实现营收1.59亿元、3.92亿元及16.99亿元；扣非后归母净利润分别为-0.18亿元、0.78亿元及5.9亿元。宇树科技预计2026年上半年营收维持增长，净利润同比微降。宇树科技预计上半年营业收入为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅为35.62%至45.41%。因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降6.43%至21.97%，较2026年一季度同比降幅将有明显缩小。对于本体厂商而言，出货量是最核心的指标。行业普遍预计，2026年全球人形机器人出货量将增加2倍至3倍，宇树科技的出货量也有望继续放大。2025年，宇树科技人形机器人出货量超过5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人）。宇树科技创始人王兴兴在2026年2月的公开采访中透露，公司今年人形机器人目标出货量为1万台至2万台。借力资本市场，宇树科技有望进一步放大规模效应，从而强化先发优势。科技部国家科技专家库专家周迪向上海证券报记者分析称，面对波士顿动力等巨头和国内新玩家，宇树科技最该巩固的核心护城河，还是“技术+成本+商业化”的组合拳。这也预示着具身大脑领域会迎来一波产业机遇。一是模型研发与应用，会催生一批专注于机器人专用大模型的公司，它们的技术能让机器人快速适配不同场景；二是数据与算力服务，训练具身大模型需要大量真实场景数据和超强算力，数据采集、标注和算力租赁的公司有望受益；三是端侧智能硬件，机器人要在本地快速做决策，就需要更强大、更省电的专用芯片，这将推动端侧AI芯片的研发和迭代，让整个行业从“拼硬件”转向“软硬件协同”的新赛道。