苹果二季报好于市场预期，让人们感觉惊喜，这家掉队的巨头没有被关税影响，反而拿出了3年多的最佳增速。
展望未来，我们认为换机潮已经到来，在AI to C的时代，这家消费电子巨头的软硬件和生态能很好地融合。
具体来看，苹果2025二季报主要财务数据如下：
01
利润表现
营业收入940.36亿美元，同比增9.63%，好于市场预期的900亿美元，增速为2021年底以来最高； 净利润234.23亿美元，同比增9.26%，好于市场预期的225亿美元；
稀释后每股收益EPS为1.57美元，同比增12.14%，好于市场预期的1.45美元； 毛利率为46.5%，继续维持在高位，净利率为24.9%，环比下滑约1pct；
02
业务关键数据
iPhone营收为445.82亿美元，同比增13.45%，远高于分析师预期的400亿美元； 服务营收为274.23亿美元，同比增13.26%，高于分析师预期的268亿美元； 其他硬件收入为220.31亿美元，高于分析师预期的210亿美元；Mac营收同比增15%，iPad营收同比跌8%；硬件总营收为666.13亿美元，同比增8.2%。
大中华区营收为153.69亿美元，同比增4%，为2023年以来首次。
本季度通过支付股息和回购共返还股东现金250亿美元，其中回购金额210亿美元，每股派息为0.26美元；
03
业绩指引
预期Q3营收同比增约5~10%，好于市场预期的增5%； 预期Q3毛利率46%～47%，略高于市场预期的46%； 预期关税将造成11亿美元额外成本。
总的来说，苹果本季度财报好于预期，特别是iPhone的销量大幅攀升让人眼前一亮。目前来看，市场对这家巨头有些担心过度，其依旧有很大的护城河和用户粘性。
电话会议上，苹果高层回答了有关关税，供应链，毛利率，国补和未来指引的问题，提到了有关指引和毛利，均好于预期，使得股价在电话会议期间有所冲高。
笔者试摘录几个问答如下：
蒂姆・库克：iPhone 方面，大家可以看到 iPhone 16 系列的销量相比去年同期的 iPhone 15 系列实现了双位数增长，换机率创下新高。在我看来，这要归功于苹果产品的强大实力与优异性能。
Mac 方面。我们看到 Mac 的换机率也同样创下新高，越来越多的用户选择购买配置苹果自研芯片的 Mac 产品。可以说，苹果芯片在推动用户换机、升级方面起到了非常关键的作用。
按照我们的估算，在四月份的总购机量中，有大约 1 个百分点（总量为 10 个百分点）来自用户购机需求的提前释放。
摩根士丹利分析师 Erik Woodring：蒂姆，我的第二个问题想请您与我们分享一下苹果在中国市场的表现。回顾过去一段时间中国市场的表现，能否请您与我们分享一下中国市场对 iPhone 16 系列产品以及苹果其他产品的需求与兴趣？
蒂姆・库克：本财季，我们在大中华区的销售额较上一财季增长了 4%。这主要得益于 iPhone 销量的增长。当然，我们也观察到 Mac 的销量同样实现了同比大幅增长。
在本财季，中国政府对部分产品发放了“国家补贴”，这确实为我们的部分产品带来了积极影响，但并非全部产品都享受“国补”待遇。补贴政策贯穿整个财季，所以我们确实观察到了“国补”对我们的积极影响。
此外，本财季我们在大中华区的 iPhone 安装基数创下了历史新高。中国大陆地区的 iPhone 升级用户数在 6 月财季创下新高；在中国城市地区的手机销量排行中，iPhone 占据前三。这些表现都非常了不起。
其他产品方面，比如 Mac、iPad 以及 Apple Watch，我们发现中国大陆地区许多消费者都是第一次购买上述产品。还有一项很有意思的数据是，MacBook Air 目前是全中国最畅销的笔记本电脑；Mac mini 则是中国市场最畅销的台式电脑。
总而言之，本财季我们在中国市场的表现非常积极。
iPhone量价齐升。据笔者援引的数据，iPhoneQ2出货量同比增2%，营收增约12%，客单价提升了约10%，没有出现想象中的以价换量，证明其高端市场份额依旧稳固。 服务业务再加速。本季度服务业务营收略高于预期，增速为13.26%，毛利率为75.6%，整体高位运行，贡献了较多的毛利和现金流。 Mac客单价继续下滑。据第三方数据，第一季度Mac出货量同比增21%，但营收增15%，客单价下滑约6%。目前来看，MBA和Mac mini是首选，使得客单价有所承压。
笔者认为，基于硬件性能、生态优势、以及在AI的早期布局，苹果在未来还是有很大的想象空间，但这家巨头必须克服创新的阻碍和AI的落后。
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（笔者持有苹果股份。）
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