理解财报

这是一本美国作者写的关于财报阅读方法的书。他的阅读逻辑也是基于美国上市公司的财报格式进行解读的。

首先是资产负债表，资产负债表是一个企业在某一个时间点的照片，是一个静止的画面。资产负债表，分为资产端和负债端，资产端根据变现的快慢，从上到下排列。

根据思考的真相一书，思考的起点是定义概念，概念分类，找到共同属性，在同一属性下比较。那么看财报也是一样，没有比较就分不出好坏。

资产负债表如果分类，可以通过不同的年份分类，也可以在同类别的上市公司，最好是竞争对手进行分类，然后通过财报的共同属性，譬如资产端有：现金及现金等价物、可交易性金融资产、应收账款、存货，非流动资产的股权资产投资、固定资产、在建资产、无形资产、商誉等。

现金及现金等价物，一般是企业在3个月以内的短期存款，通过与总资产的比值，可以看出企业家底是有什么组成的。这个科目的变动与现金流量表的总净额的变动相关。也可以通过现金的储备量和短期借款比较，看出企业的财务安全。与上年相比、与总资产占比相比、与同类公司比值相比。

应收账款：可看出对下游的掌控能力，这一科目原则上越少越好，因为应收账款存在坏账的风险，每年都会计提坏账准备金。当应收账款大量增长的时候，坏账准备金也应该同方向增长，如果没有就有嫌疑。应收账款虽然属于资产，但是他不是真金白银的现金流入公司，所以他的增加不会让现金流量表增加。应收账款那里有增加额，和销减额，销减则是回款，增加则是新的白条。

存货：原材料、在产品和在成品。以成本的方式入账，通常有三种计价方法，新进先出原则、后进先出和平均成本三种方法。由于通货膨胀的存在，后面的成本一般比前面的成本高，后进先出的成本高，会造成利润收窄，有利于避税，存货成本估值偏低；先进先出，则同期成本低，利润增厚，存货成本估值偏高。采用不同的计价方式，会对利润表有增大和减小的作用，这种突然改变计价方式的行为，会有操作利润表的嫌疑，因为衡量一家公司经营结果的核心科目就是净利润。

金融资产的计价也有三种：一种是以成本计价的摊余成本金融资产，它以成本计入资产负债表的资产端，每年收到的利息和分红，会在利润表的投资收益里面提现；一种是以权益法计价的金融资产，它除了以成本计入资产端以外，以相应的持股比例计入被投资公司的净利润，同时扣除收到的分红或者利息；最后一种是可供出售的金融资产，则以公允价值的变动计入综合收益的变动。

固定资产：通过对比与总资产的占比，区分轻资产和重资产行业，固定资产在买入的时候，分批在利润中扣除成本，而不是一次扣除，但是在现金流里面则是一次性扣除，有形资产以折旧的形式扣除，无形资产以摊销的形式扣除。

负债则要区分，经营负债和金融负债，经营负债包括应付工资、应付账款（上游供应商）、应交税费。金融负债，则是短期借款、债券、长期借款。

所有者权益则是来自股东的钱，包括股本和资本公积，留存收益。

利润表

营业收入，或者销售收入：收入增长要看是商品价格上涨还是销量上涨，或许协同作用。量价齐升是最好的现象说明公司的商品非常受欢迎。

成本：通过对存货的计价方法，成本会收到影响，可增长，可降低，这是企业有操作利润的地方。

收入减去成本就是毛利润，毛利润的增长和降低，可以是商品价格的提升也可以是成本的降低，要具体问题具体分析。

费用有四种：销售费用、管理费用和研发费用以及财务费用。折旧和摊销一般存在管理费用里面，销售费用一般主要是公司的广告支出等等

研发费用则是科技研发的费用化，财务支出一般是存款和贷款利息差，现金资产多的企业，一般都是资金泛滥，会出现财务费用为负值。

投资收益也会出现在利润表，譬如成本法的分红和利息，权益法的透视盈余利润。

得出营业利润，在减去所得税，得出净利润。

扣费净利润则要除去投资收益和非经常性收益，主要衡量主业的经营成果。

毛利率大于40%，净利润15%以上的企业才有研究价值，所以通过财务数据可以筛选出优秀的上市公司，选择优秀的上市公司才是赚钱的第一步。

现金流量表

巴菲特说现金对于一个企业就像空气，有的时候你感觉不出来，没有的时候就糟糕了。所以现金流量表的重要不言而喻。现金流量是一个企业一段时间的银行流水，即便你想作假，你也要银行配合你才行，所以现金流量表作假难度大，真实性更强，通过现金流量表的运转可以反过来对比企业的净利润，从而验证利润的含金量，更利于投资者摸清企业到底有没有赚到钱。

现金流量表有三块组成，分为经营现金流净额、投资现金流净额和筹资现金流净额，三者相加等于企业资产负债表资产端现金和现金等价物科目的变化。

经营现金流包含企业一段时间关于经营的流入和流出，它是现付制，可以看出一个企业一个时间段是不是真赚钱，有些时候净利润为正，但是账户却没有赚到钱，譬如应收账款增加等；一个企业净利润为负，但是企业可能赚到真钱，譬如折旧摊销数值大的时候。

投资现金流表包含企业利用闲置资金的理财收益，譬如利息，也有资本扩张的，譬如购入固定资产或无形资产。

筹资现金流量表包含企业的融资，包括借款等，也有股利分红，回购股票等支出。

优秀企业的画像应该是经营现金流净额能够满足，资本投资和分红等另外两项的开支。阅读财报其实就是排除企业的入口，通过对比研究选出优秀企业的画像。

阅读和理解财报，就是在了解企业是做什么的，处于什么样的经济环境，然后通过三张财务报表前后比较，等出结论。资产负债表适合百分比去比较，在同类或竞争企业，比较不同资产的占比，可以看出家底如何，也可以通过不同年份的财报，理解公司的经营策略。

通过利润表，可以看出企业的生意模式是如何走通的，毛利率怎么样，净利润率怎么样，净资产收益率怎么样，企业是主营业务怎么样，有没有靠投资或者其他途径美化财务报表。

通过现金流量表可以看出了企业是靠什么维持经营的，是主营的现金流入？投资流入？举债融资维持？一家企业能够维持运营，最好的方式还是要靠企业主营赚钱才能运转，不能一直靠借债。

三张报表，资产负债表的资产端现金科目和流量表的现金增减额相等，留存收益等于净利润减去股利分红，留存收益在资产负债表，净利润在利润表，股利分红在现金流量表，三个表上面三个不同的科目，通过加减可以等于一个科目的变化，这是神奇的地方，也是财报有意思的地方。通过三张报表的加加减减，可以验证财报的数据是不是合理的，通过推敲可以验真假，通过报表也可以看到企业背后生意的运转，就像一个老板一样，通过大脑想象，可以看到一个企业如何从无到有，从购入原材料，加工生产成产品，再到产品销售变成现金，整个一个流程能走下来，就对生意的理解八八九九了。

譬如企业通过股东集资和银行贷款融到一笔钱，这笔钱来处就记在资产负债表股东权益和负债，现金流量表是筹资的流入，买入原材料和设备就变成资产端的现金、存货、固定资产，现金流量表体现经营流出，卖出产品回笼资金，利润表有营业收入、成本、净利润，股东权益端记一笔留存收益，资产端现金流入，存货减少，经营现金流产生经营净额。

一个生意在报表上就这样一笔一笔生成了，好有意思。