算力基础设施建设进入超级周期。政府工作报告首次提出"超大规模智算集群"与"算电协同"战略，2026年将落地50+万卡集群、3万卡集群同比增长233%、10万卡集群从0到1突破。IDC圈数据显示，2026年5月单月搜集到77个算力中心项目建设动态，行业进入建设高峰期。
一、核心资讯
2026年两会政府工作报告为算力基础设施建设定调：实施超大规模智算集群建设、首次将"算电协同"纳入新基建方向、加强全国一体化算力监测调度、支持公共云发展。根据规划，2026年将落地50+万卡集群，3万卡集群同比增长233%，10万卡集群实现从0到1的突破，这标志着我国正式迈入大算力时代。IDC圈数据显示，2026年5月单月共搜集到77个算力中心项目建设动态，其中42个拟建项目、19个在建项目、8个已封顶项目、8个已投运项目。中国建设银行内蒙古和林格尔新区数据中心项目一期顺利交付使用，该项目位于和林格尔新区云谷片区，是中国建设银行总行级核心基础设施。国际层面，SpaceX与Anthropic及谷歌签署大型AI计算合同，总价值预计达700亿美元，年化收入约260亿美元。谷歌将于2026年10月至2029年6月期间每月支付9.2亿美元获取约11万块英伟达GPU资源，Anthropic以每月12.5亿美元租用Colossus 1数据中心。
二、行业分析
算力基础设施正处于需求爆发与供给扩张的双重拐点。首先是需求侧的结构性变化：AI大模型参数规模从千亿向万亿跃升，单次训练消耗算力激增；推理侧随AI应用大规模落地，实时计算需求激增，逐步成为算力消耗主力。国务院发文强调"加快形成全国一体化算力体系"，构建自主可控、安全可靠的AI算力基础设施。未来三年AI智能算力需求的年复合增长率将达49%，远超传统算力增长。其次是供给侧的结构性转型：数据中心内部算力结构正从以CPU为主的通用算力，快速转向由大规模GPU及AI加速卡集群构成的智能算力，智算中心已成为新型数据中心的主导形态。与传统机柜6至8kW功率相比，满载GPU的机柜功率已普遍达到30kW乃至50kW以上，带来电力供应与散热的双重挑战。第三是技术架构演进：智算中心供电系统正朝向800V高压直流化演进，以应对功率密度持续攀升；单服务器与机柜功率密度不断提升，传统交流架构与48V直流架构的效率瓶颈与物理极限显现，传统方案转换链路效率通常仅82%至88%，高压直流化是必然趋势。
三、趋势研判
关键数据一览：未来三年AI智能算力需求年复合增长率49%；智算中心机柜功率密度30至50kW（传统仅6至8kW）；2026年5月单月77个算力中心项目建设动态；2026年将落地50+万卡集群，3万卡集群同比+233%，10万卡集群从0突破；SpaceX签署年化260亿美元算力合同；2026年全球AI数据中心投资持续高增长。算电协同核心路径：算力跟着绿电走——利用西部丰富风光能源，绿电就地转化为算力中心提供低价稳定绿色能源；用电低谷跑算力——通过智能调度让算力负荷参与电网削峰填谷，提升电网运行效率；绿电直供+储能保底——实现算力成本大幅下降，解决AI发展面临的缺电、成本过高两大难题。趋势研判：算力基础设施是数字经济时代的核心生产力，已上升为国家战略竞争力。"十五五"期间全国一体化算力网首次纳入现代化基础设施体系，各地方纷纷提出大规模智算中心建设规划。算电协同首次写入政府工作报告，标志着算力基础设施的绿色低碳转型成为国家战略。预计2026至2028年，国内智算中心投资规模将保持年均50%以上增长，带动从电力设备、散热系统、网络连接到运维服务的全产业链景气。
四、投资主线
主线一：智算中心建设与运营。运营商（中国电信、中国移动、中国联通）依托网络和客户资源优势，成为智算中心建设主力；互联网云厂商（阿里云、腾讯云）自建智算中心提供弹性算力服务；第三方IDC（万国数据、秦淮数据、数据港）聚焦批发型智算中心租赁。主线二：AI服务器与算力芯片。浪潮信息(000977.SZ)是国内AI服务器绝对龙头，市占率超40%；中科曙光(603019.SH)提供高性能计算服务器，为智算中心提供核心算力底座；华为Atlas系列服务器深度整合昇腾AI芯片。主线三：电力设备与散热。高压直流供电系统（维谛技术、科士达）、液冷散热系统（英维克、申菱环境）、UPS不间断电源（科陆电子、易事特）等电力基础设施充分受益智算中心建设需求。主线四：网络设备与光互联。AI集群需要超高速内部互联网络，叶脊网络架构升级带动高端交换机、光模块需求，中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)深度受益。
五、投资建议
算力基础设施板块2026年是最确定性方向之一，政策强力背书、订单能见度极高、业绩兑现最快。智算中心从规划到投运通常需要12至18个月，当前处于大规模建设期，设备采购需求旺盛，订单集中释放阶段。策略上，建议采取"核心+弹性"配置：核心仓位配置AI服务器龙头（浪潮信息）和光模块龙头（中际旭创），这两类标的业绩确定性最高，是算力建设的"刚需品"；弹性仓位配置液冷散热（英维克）、电力设备等细分领域，这些赛道的竞争格局更好、利润率更高，一旦技术突破或产能释放，估值弹性惊人。短期催化包括：头部智算中心项目招标启动、运营商和云厂商服务器采购公告、800G/1.6T光模块大规模出货数据、液冷散热系统订单公告等。中长期看，算力需求与AI应用渗透率高度相关，2026至2028年AI应用规模化落地将持续拉动算力需求，算力基础设施板块有望走出类似2019至2021年云计算板块的长期上涨行情。
六、风险提示
1. 算力供需错配风险：若AI应用规模化落地进度慢于预期，大模型训练需求见顶，智算中心可能出现阶段性供给过剩，部分IDC运营商的机柜利用率和租金水平将受到压制。2. 电力供应瓶颈：智算中心能耗极高，电力是制约智算中心扩张的核心瓶颈。部分地区电网容量有限，增容成本高昂，可能限制智算中心的选址和扩张节奏。3. GPU芯片获取风险：英伟达高端GPU出口管制持续收紧，若国产AI芯片（昇腾、寒武纪等）不能及时填补产能缺口，智算中心建设进度将受到影响。4. 技术路线迭代风险：新型计算架构（如存算一体、光子计算、量子计算）的突破可能颠覆现有GPU算力范式，导致大规模资本开支面临技术过时风险。5. 竞争格局恶化：运营商、云厂商、第三方IDC纷纷加码智算中心投资，若竞争过于激烈可能导致机柜租金价格战，压缩行业整体利润率和投资回报率。
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来源：网络 编辑：史海疆
责编：朱金凤
审核：常海波
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算力基础设施建设进入超级周期。政府工作报告首次提出"超大规模智算集群"与"算电协同"战略，2026年将落地50+万卡集群、3万卡集群同比增长233%、10万卡集群从0到1突破。IDC圈数据显示，2026年5月单月搜集到77个算力中心项目建设动态，行业进入建设高峰期。
一、核心资讯
2026年两会政府工作报告为算力基础设施建设定调：实施超大规模智算集群建设、首次将"算电协同"纳入新基建方向、加强全国一体化算力监测调度、支持公共云发展。根据规划，2026年将落地50+万卡集群，3万卡集群同比增长233%，10万卡集群实现从0到1的突破，这标志着我国正式迈入大算力时代。IDC圈数据显示，2026年5月单月共搜集到77个算力中心项目建设动态，其中42个拟建项目、19个在建项目、8个已封顶项目、8个已投运项目。中国建设银行内蒙古和林格尔新区数据中心项目一期顺利交付使用，该项目位于和林格尔新区云谷片区，是中国建设银行总行级核心基础设施。国际层面，SpaceX与Anthropic及谷歌签署大型AI计算合同，总价值预计达700亿美元，年化收入约260亿美元。谷歌将于2026年10月至2029年6月期间每月支付9.2亿美元获取约11万块英伟达GPU资源，Anthropic以每月12.5亿美元租用Colossus 1数据中心。
二、行业分析
算力基础设施正处于需求爆发与供给扩张的双重拐点。首先是需求侧的结构性变化：AI大模型参数规模从千亿向万亿跃升，单次训练消耗算力激增；推理侧随AI应用大规模落地，实时计算需求激增，逐步成为算力消耗主力。国务院发文强调"加快形成全国一体化算力体系"，构建自主可控、安全可靠的AI算力基础设施。未来三年AI智能算力需求的年复合增长率将达49%，远超传统算力增长。其次是供给侧的结构性转型：数据中心内部算力结构正从以CPU为主的通用算力，快速转向由大规模GPU及AI加速卡集群构成的智能算力，智算中心已成为新型数据中心的主导形态。与传统机柜6至8kW功率相比，满载GPU的机柜功率已普遍达到30kW乃至50kW以上，带来电力供应与散热的双重挑战。第三是技术架构演进：智算中心供电系统正朝向800V高压直流化演进，以应对功率密度持续攀升；单服务器与机柜功率密度不断提升，传统交流架构与48V直流架构的效率瓶颈与物理极限显现，传统方案转换链路效率通常仅82%至88%，高压直流化是必然趋势。
三、趋势研判
关键数据一览：未来三年AI智能算力需求年复合增长率49%；智算中心机柜功率密度30至50kW（传统仅6至8kW）；2026年5月单月77个算力中心项目建设动态；2026年将落地50+万卡集群，3万卡集群同比+233%，10万卡集群从0突破；SpaceX签署年化260亿美元算力合同；2026年全球AI数据中心投资持续高增长。算电协同核心路径：算力跟着绿电走——利用西部丰富风光能源，绿电就地转化为算力中心提供低价稳定绿色能源；用电低谷跑算力——通过智能调度让算力负荷参与电网削峰填谷，提升电网运行效率；绿电直供+储能保底——实现算力成本大幅下降，解决AI发展面临的缺电、成本过高两大难题。趋势研判：算力基础设施是数字经济时代的核心生产力，已上升为国家战略竞争力。"十五五"期间全国一体化算力网首次纳入现代化基础设施体系，各地方纷纷提出大规模智算中心建设规划。算电协同首次写入政府工作报告，标志着算力基础设施的绿色低碳转型成为国家战略。预计2026至2028年，国内智算中心投资规模将保持年均50%以上增长，带动从电力设备、散热系统、网络连接到运维服务的全产业链景气。
四、投资主线
主线一：智算中心建设与运营。运营商（中国电信、中国移动、中国联通）依托网络和客户资源优势，成为智算中心建设主力；互联网云厂商（阿里云、腾讯云）自建智算中心提供弹性算力服务；第三方IDC（万国数据、秦淮数据、数据港）聚焦批发型智算中心租赁。主线二：AI服务器与算力芯片。浪潮信息(000977.SZ)是国内AI服务器绝对龙头，市占率超40%；中科曙光(603019.SH)提供高性能计算服务器，为智算中心提供核心算力底座；华为Atlas系列服务器深度整合昇腾AI芯片。主线三：电力设备与散热。高压直流供电系统（维谛技术、科士达）、液冷散热系统（英维克、申菱环境）、UPS不间断电源（科陆电子、易事特）等电力基础设施充分受益智算中心建设需求。主线四：网络设备与光互联。AI集群需要超高速内部互联网络，叶脊网络架构升级带动高端交换机、光模块需求，中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)深度受益。
五、投资建议
算力基础设施板块2026年是最确定性方向之一，政策强力背书、订单能见度极高、业绩兑现最快。智算中心从规划到投运通常需要12至18个月，当前处于大规模建设期，设备采购需求旺盛，订单集中释放阶段。策略上，建议采取"核心+弹性"配置：核心仓位配置AI服务器龙头（浪潮信息）和光模块龙头（中际旭创），这两类标的业绩确定性最高，是算力建设的"刚需品"；弹性仓位配置液冷散热（英维克）、电力设备等细分领域，这些赛道的竞争格局更好、利润率更高，一旦技术突破或产能释放，估值弹性惊人。短期催化包括：头部智算中心项目招标启动、运营商和云厂商服务器采购公告、800G/1.6T光模块大规模出货数据、液冷散热系统订单公告等。中长期看，算力需求与AI应用渗透率高度相关，2026至2028年AI应用规模化落地将持续拉动算力需求，算力基础设施板块有望走出类似2019至2021年云计算板块的长期上涨行情。
六、风险提示
1. 算力供需错配风险：若AI应用规模化落地进度慢于预期，大模型训练需求见顶，智算中心可能出现阶段性供给过剩，部分IDC运营商的机柜利用率和租金水平将受到压制。2. 电力供应瓶颈：智算中心能耗极高，电力是制约智算中心扩张的核心瓶颈。部分地区电网容量有限，增容成本高昂，可能限制智算中心的选址和扩张节奏。3. GPU芯片获取风险：英伟达高端GPU出口管制持续收紧，若国产AI芯片（昇腾、寒武纪等）不能及时填补产能缺口，智算中心建设进度将受到影响。4. 技术路线迭代风险：新型计算架构（如存算一体、光子计算、量子计算）的突破可能颠覆现有GPU算力范式，导致大规模资本开支面临技术过时风险。5. 竞争格局恶化：运营商、云厂商、第三方IDC纷纷加码智算中心投资，若竞争过于激烈可能导致机柜租金价格战，压缩行业整体利润率和投资回报率。
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编辑：史海疆
责编：朱金凤
审核：常海波
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