6月，白酒行业进入传统消费淡季。从产量数据看，1-5月规上白酒产量145.2万千升，同比下降4.3%，5月单月产量为26.3万千升，同比降幅扩大至6.7%。据国金证券、中信建投证券等多家机构判断，产量持续收缩是全行业主动控量去库存、推进减量提质的集中体现。行业正从规模扩张的增量竞争转向结构升级的存量竞争。批价方面，飞天茅台整箱、散瓶分别稳定在1650元和1630元左右，据广发证券调研，普五批价回落至750元区间，淡季价格体系整体平稳。五粮液完成董事长更迭，古井贡酒明确“白酒+”战略，多家酒企股东大会密集召开，行业底部信号日益清晰。

淡季去库为主旋律

行业主动控产

6月是白酒传统淡季，酒企普遍以去库存、稳价盘为核心工作。从产量数据看，2026年1-5月全国规上白酒企业总产量145.2万千升，同比下降4.3%，5月单月产量为26.3万千升。据国金证券研判，行业产量持续收缩反映的是全行业主动控量去库存、推进减量提质的集中动作，各大酒企收缩产能、优化渠道库存，行业正式从规模扩张的增量竞争转向结构升级的存量竞争。

渠道调研显示，经销商打款意愿较弱，库存正在逐步去化。据广发证券成都市场调研反馈，五粮液传统经销商库存处于低位，小经销商基本无库存；国窖市场库存相对较高。终端烟酒店打款备货意愿普遍较弱，备货量同比减少。淡季期间，多数商家有意愿让利出货，高端及次高端表现整体偏弱，但低基数之上，中大型门店普遍反馈端午期间略好于去年。

国金证券也指出，白酒板块淡季叠加低基数窗口，基本面环比平稳，预计短期仍会呈现同比因基数原因显性改善、较2024年同期仍有一定缺口的基本特征。从价盘维度来看，618窗口期线上平台低价货对线下流通价盘有少许影响，但好于过往几年同期及市场预期。整体淡季至今，多数品牌标品价盘均保持平稳，流通市场老货抛售压力明显趋缓。

龙头酒企密集发声

释放经营信号

6月，多家龙头酒企召开股东大会，管理层对行业趋势的判断和未来战略引发市场关注。

五粮液完成董事长更迭。6月26日，五粮液选举邓敏为新任董事长。公司在股东大会上明确，将集中资源深耕主力单品，稳固第八代五粮液的千元基本盘，坚守五粮液39度、1618两大百亿级潜力单品，下沉培育五粮春等四大全国性战略大产品。据浙商证券研报引述公司口径，截至6月20日，第八代五粮液动销实现两位数增长。五粮液管理层判断，当前白酒行业处于系统性重塑阶段，企业需依靠产品、营销、管理多维守正创新穿越周期。

古井贡酒明确“白酒+”战略。古井贡酒在股东大会上表示，白酒社交、礼品、文化等底层消费需求不会发生根本性变化，当下消费变化仅体现在饮用场景与度数偏好。公司坚持“向下扎根、向上生长、精耕细作、建好根据地”核心战略，同步推进白酒+大健康业务布局。库存层面，据中信建投证券研报，古井贡自2025年三季度开启全面去库存动作，2026年一季度库存已回归良性水平

茅台改革持续深化。茅台方面，安徽省友谊贸易有限公司茅台文化体验馆在合肥开业，茅台集团副总经理刘世仲表示，希望展馆向C而行，打造工艺传承“展示窗”、生活方式“体验场”、价值交换“会客厅”。

此外，洋河股份在股东会上透露，今年整体市场呈现出动销开瓶大于经销商出库、经销商出库大于厂方回款的基本走势，整体渠道端的信心仍在有序恢复当中。省内第六代海之蓝已基本完成库存去化，省外去化正有序推进，第七代海之蓝今年开始在省外市场陆续上市推广。

终端市场：淡季需求较弱

高端酒价格竞争激烈

广发证券6月发布的成都白酒市场跟踪报告，为理解当前终端动销提供了有价值的微观视角。

从动销情况看，端午期间普五低基数下动销同比增长，但弱于预期；国窖坚持价在量先策略，4-6月出货量有所下滑。终端层面，烟酒店反馈整体动销在低基数下略有增长，但整体感受较春节平淡。

从库存情况看，五粮液短期打款政策和费用兑付政策变化使得经销商大多持观望态度，传统经销商库存处于低位，小经销商基本无库存；国窖市场库存相对较高。终端烟酒店打款备货意愿普遍较弱，备货量同比减少。

从价盘表现看，普五终端报价回落较为明显，主要在730-780元/瓶，部分线上渠道价格在710元/瓶；普飞及国窖终端报价相对稳定，当前烟酒店主有意愿让利出货。草根调研显示，茅台散瓶、整箱成交价在1680元、1700元/瓶左右，相对稳定；高度国窖成交价在870-880元/瓶；普五终端成交价环比回落较为明显。

分价格带来看，高端白酒中普五端午动销尚可，国窖消费者粘性较强；中档及次高端白酒动销同比较弱，剑南春在次高端中动销相对较好，为浓香400元价位带标志性产品。

行业趋势：五大新特征浮现

长江证券在最新深度报告中，从年报视角梳理出白酒行业五大新趋势：

一是从定量目标到定性表述，行业迈向理性发展阶段。进入2025年，多数企业并未制定定量目标，而是根据实际经营情况保持稳健。2026年这一趋势仍在延续，贵州茅台2013年以来首次没有设定定量目标。

二是促销费用增加，行业竞争加剧。2025年白酒行业销售费用率11.68%，同比增长1.33个百分点。五粮液促销费用率从2020年的5.8%提升至2025年的10.6%，地产酒促销费用率的提升更为明显。

三是行业量价齐跌，酒企主动控产。2025年上市酒企销量和销售均价均有所承压，是2014年后首次出现量价齐跌。上市酒企产量同比下降约10%，创2012年以来最大跌幅。

四是经销结构优化，企业治理加强。2025年除山西汾酒外，上市酒企经销商平均销售额普遍下滑，多数企业经销商数量亦有所下降。

五是渠道变革加速，酒企探索新渠道。2026年一季度，i茅台实现收入215.53亿元，同比增长267.16%。舍得酒业电商销售额从2017年的0.11亿元增长至2025年的6.04亿元，山西汾酒电商平台收入从2019年的2.9亿元增长至2025年的24.3亿元。

综合来看，6月白酒行业在淡季中延续筑底态势。国金证券判断，景气度维度白酒行业仍处于下行趋缓阶段，淡季至今正逐步向底部企稳阶段过渡，待旺季检验行业筑底态势。浙商证券也指出，酒企二季度淡季以去库存为主，部分酒企业绩仍或深度调整。

随着下半年宴席场景增多、低基数效应显现，行业有望迎来边际改善。但复苏不会一蹴而就，淡季去库存的成效、旺季动销的成色，仍需时间检验。

6月的白酒行业，在淡季中延续着深度调整的节奏。产量收缩、价格承压、渠道去库，背后是行业主动选择的结果，而非被动承受的困境。龙头企业通过战略聚焦、组织变革、渠道优化，为下一轮周期积蓄力量。底部区域正在逐步明朗，信心的修复和动销的改善，仍需时间与耐心。