一、报告基础概况
报告定位
中行年度调研白皮书，依托全球网点问卷调研，覆盖境内外市场主体，复盘 2025 年人民币国际化发展全貌，预判发展趋势。
调研样本规模（2026 年 1-2 月问卷）
覆盖全球 43 个国家 / 地区，合计 3600 余家市场主体；
企业端：境内企业 2488 家、境外中资 582 家、境外非中资 431 家；金融端：境外商业银行 108 家；
境内企业结构：中资 77.4%、外商独资 13.6%、中外合资 4.9%；境外企业：中资 57.5%、非中资 42.5%；
境外受访企业区域：欧洲 27.3%、东盟 17.6%、港澳台 14.8%、非洲 10.9%、美洲 12.3% 等。
整体核心结论
人民币国际货币职能巩固提升，跨境使用意愿稳定，服务实体经济便利度改善；但仍存在境外产品配套不足、汇率对冲工具短缺等堵点；全球多极化、中国经贸稳定为人民币国际化提供长期支撑。
二、人民币国际化宏观利好环境（2025 年核心数据）
（一）全球经济格局利好人民币需求
新兴市场 / 发展中经济体增速 4.4%，高于全球均值 1.1 个百分点，全球经济占比 41.4%；
中国 GDP 突破 140 万亿元，增速 5%，贡献全球 30% 经济增长，是全球增长核心引擎；
全球贸易量增长 4.6%，亚洲出口 9.5%、进口 6.0%；中国货物贸易总额 45 万亿元，占全球 12%，对东盟、“一带一路” 贸易增速分别 8%、6.8%。
（二）人民币自身基本面优势
利率低位：国内 CPI 温和，10 年期国债收益率较美国低 230bp，融资成本优势显著；
汇率稳健：年末兑美元升值 4.3%，CFETS/BIS/SDR 三大汇率指数小幅回落，币值稳定性增强；
结算规模持续扩容 全年跨境人民币结算 70.6 万亿元，同比 + 10.2%；经常项 17.8 万亿（货物贸易 13.7 万亿，+10.7%）；
中行跨境人民币指数 CRI 年末 368 点，跨境流出、回流活跃度分别提升 3.8%、1.2%。
三、四大政策供给，全方位支持人民币跨境使用
1. 提升跨境结算便利度
自贸区 FT 账户升级：资本项下试点企业取消额度、前置备案限制；
全国推广跨国公司本外币一体化资金池，集中收付、轧差结算降低汇兑成本。
2. 升级人民币债券投融资配套
全面放开银行间债市债券回购，覆盖全部境外机构投资者；
延长利率互换合约至 30 年，新增 LPR 基准合约，完善利率风险对冲工具。
3. 完善跨境支付清算体系（CIPS + 多渠道互联）
修订 CIPS 规则，混合结算兼顾大额实时、小额批量，节约流动性；
跨境支付互联互通落地：内地 - 香港 “跨境支付通”、中阿快速支付互联；
跨境二维码覆盖新、马、泰、印尼、越南、老挝，数字人民币跨境零售落地。
4. 壮大离岸人民币市场
上调银行境外贷款杠杆与额度上限，强化离岸流动性供给；
常态化发行离岸央票、30 年期离岸人民币国债，完善离岸收益率曲线；
南向通扩容至券商、基金、保险、理财四类境内非银机构，拓宽资金出海通道。
四、市场主体对人民币五大国际货币职能评价
（一）结算货币：企业预期趋稳
超五成境内企业、三成境外企业计划扩大人民币结算；市场预期由 “大幅扩张” 转向 “稳定持有”，下降预期企业占比大幅回落。
（二）融资货币：境外企业使用意愿积极
境外中资：49.7% 融资规模提升，汇率风险管控（55%）是第一考量；
境外非中资：49.4% 计划扩大融资，低利率（46.4%）为核心吸引力；
2025 融资新特征：非中资大额银团贷款增长、“保险 + 融资” 普及、绿色低碳成为新热点（澳铁矿 142 亿、土航 30 亿人民币贷款标杆案例）。
（三）投资货币：分化特征明显
境内对外直投人民币出资比例小幅回落，受汇率、项目币种现金流影响；
超八成境外非中资对华直投使用人民币，过半计划提升人民币出资；
境外银行人民币资产配置意愿回落，但人民币债券具备独特配置价值： 与美债价格相关性 - 0.49，资产分散效果突出；
组合加入中债后，年化收益率 + 0.86pct、波动率 - 1.06pct、夏普比率大幅提升。
（四）计价货币：境外贸易伙伴接受度持续走高
62.1% 境内企业反馈海外客户高度接受人民币计价，同比提升 4.9pct；
行业差异：原材料、跨境电商人民币计价占比更高；制成品、中间品因买方市场话语权偏弱，使用比例偏低。
（五）价值贮藏货币：企业存款持有意愿上升
32% 境外企业留存人民币存款用于对华贸易，创五年新高；但低利率导致配置人民币股债的企业占比下滑；
仅 38.6% 境外银行计划增配人民币资产，配置意愿较 2024 年明显降温。
五、境内人民币跨境使用现状
产品多元化：境内企业组合使用 2-4 类跨境人民币产品占比提升，单一结算占比下降；
CIPS 认可度高：72.1% 企业认可 CIPS 优势（路径可追溯 36.8%、到账快 35.3%）；
企业结构性差异 外贸依存度越高，人民币结算占比越高；
小微企业最活跃：39.7% 小微跨境人民币结算占比超 50%，高于大型、500 强企业；
行业分化：原材料、跨境电商人民币使用占比领先；工程承包、制成品偏低。
六、境外人民币产品与服务：优势突出但配套短板明显
（一）整体发展态势
近 7 成境外银行人民币业务增速高于本行整体业务，超 9 成银行计划维持 / 扩充人民币产品线；84.4% 境外企业认可人民币便利性提升；
短板：仅 51.6% 境外银行可同时提供 “开户 + 兑换 + 结算” 三项基础服务；仅 3 成银行可提供 5 类以上人民币产品。
（二）核心配套痛点
兑换：11.6% 银行无法提供人民币兑换；45.9% 兑换需第三方货币套算，推高汇兑成本；
风险对冲：仅 40.6% 境外银行提供人民币兑本币套期保值产品；
线上化不足：近 7 成境外电子渠道仅提供少量或不提供人民币业务。
（三）清算基建评价
54.9% 境外企业认可资金到账速度，仅 5.4% 反馈汇款迂回、到账缓慢。
七、主要离岸人民币中心（香港、新加坡、伦敦、法兰克福）业务概况
存款与信贷：香港离岸人民币存款规模领先，贷款 9346 亿元（同比 + 30%）；离岸点心债发行突破万亿；
外汇交易：人民币汇率波动率创 3 年新低，离岸外汇交易量同步回落；
服务优势：80.8% 离岸银行可完整提供存兑汇基础服务，直接兑换、汇率保值工具普及度远高于普通境外地区；伦敦外汇衍生品配套优势显著；
流动性渠道：离岸中心银行流动性调剂渠道多元，香港 RBF 机制扩容至 2000 亿元，可辐射全球离岸市场；债券回购、货币互换、熊猫债成为流动性补充核心工具。
八、央行货币互换合作（国际化底层流动性支撑）
规模覆盖：截至 2025 年末，人民银行与 32 个国家 / 地区签署互换协议，总额超 4.5 万亿元，覆盖全球六大洲；
三大功能：危机应急金融安全、便利双边贸易投资、稳定离岸人民币流动性；
四种商业提用模式：货币掉期、债券回购、票据贴现、外汇贷款；
核心枢纽 —— 香港 RBF 机制
额度从 1000 亿扩容至 2000 亿，用途从贸易融资拓展至资本支出；2026 年完成首笔海外放款，资金辐射伦敦、东南亚等全球市场；澳门、土耳其、韩国均落地互换资金商业贷款项目。
九、2025-2026 全球人民币国际化关键大事记（重点区域）
中国港澳：跨境支付通落地、RBF 扩容、跨境债券回购上线、澳门互换协议扩至 500 亿；印尼 60 亿离岸人民币主权债在港发行；
欧洲：伦敦新增人民币清算行、德法匈发行大额主权 / 机构熊猫债、中欧货币互换延期至 2028 年；
俄土中亚：中俄贸易 99.1% 使用本币结算，俄罗斯计划发行人民币主权债；土耳其航空 30 亿人民币贷款落地；
东南亚 / 大洋洲：新加坡增设第二家人民币清算行、数字人民币跨境试点；新西兰续签货币互换；赞比亚允许人民币缴纳本地税费；
美洲 / 非洲：巴西、巴拿马落地多笔人民币企业贷款；毛里求斯人民币清算行开业。
十、现存挑战与长期前景
现存堵点
境外中小银行人民币基础产品、汇率对冲工具供给不足；
非离岸地区人民币直接兑换渠道少，汇兑成本偏高；
人民币中长期利率偏低，削弱境外机构资产配置意愿；
产业链下游制成品贸易人民币计价话语权不足。
长期积极前景
全球经济多极化、“一带一路” 与区域经贸持续扩容、国内制度型开放深化、跨境支付与离岸市场基础设施持续完善，人民币结算、投融资、储备需求将持续释放，国际化进入稳步提质新阶段。