当前世界经济形势分析及2026年经济走势展望
张哲人 刘栩畅
2025年，世界经济增长好于预期。2026年，不确定性显著上升，世界经济下行压力加大。
一、当前世界经济形势
2025年，“特朗普2.0”政策导致“抢出口”“抢进口”此起彼伏，全球货币政策较为宽松，AI投资热情持续高涨，数字与绿色转型加快发展，关税战阴影下的世界经济展现出超预期的韧性，呈现增长没有“减速”、通胀没有“加速”的特征。去年四季度以来，部分发达经济体增长放缓，新兴经济体继续较快增长，全球通胀压力较为平稳，国际贸易保持增长，金融市场持续波动。总体看，政策性、结构性、周期性因素复杂耦合下的世界经济内生性增长动力依然不足，复苏基础并不十分稳固。
经济复苏苦乐不均。根据国际货币基金组织（IMF）2026年4月的测算，2025年世界经济增长3.4%，与上年持平，仅就数据看关税战并未对世界经济增长形成冲击。新冠疫情以来美国经济一枝独秀的状况出现结构性变化，2025年美国增长2.1%，较上年下降0.7个百分点；欧元区增长1.4%，较上年扩大0.5个百分点；日本增长1.2%，较上年扩大1.4个百分点；印度等新兴经济体增长加快。2025年四个季度，美国环比折年分别增长-0.6%、3.8%、4.4%、0.5%，四季度因政府停摆等出现增速放缓。欧元区GDP四个季度同比增速分别为1.6%、1.6%、1.4%、1.2%，日本为1.6%、2.1%、0.7%、0.4%，均大体呈现“前高后低”走势，下半年以来增幅逐季放缓。新兴经济体保持较快增速，越南、印尼、马来西亚、泰国2025年四季度GDP同比增速分别较上季度加快0.2个、0.4个、1.2个、1.3个百分点，印度由三季度的8.4%降至7.8%。就四季度数据看，世界经济“东升西降”态势边际上有所强化。
通胀压力较为平稳。从全球大宗商品价格看，2025年价格呈现高位波动的走势，四季度以来价格运行平稳，12月末RJ/CRB指数较1月初下跌0.1%、较10月初下跌0.6%。全年原油、天然气、铁矿石等价格波动下行，金、铜、铝、锌等金属价格波动上行，玉米、小麦价格前高后低，大豆价格前低后高。2026年以来，全球大宗商品价格因中东地缘冲突剧烈波动，4月中RJ/CRB指数较年初上涨24.9%；WTI原油价格冲高并震荡，4月中较年初上涨59.3%。从消费者价格指数看，2025年四季度以来美国、欧元区、日本通胀率普遍回落。2026年3月，美国核心CPI同比上涨2.6%，与2025年四季度平均涨幅持平；同月，欧元区核心HICP（调和消费者物价指数）上涨2.3%，略低于2025年四季度水平；2月，日本核心CPI同比上涨2.5%，较2025年四季度平均涨幅低0.5个百分点。土耳其、阿根廷通胀率分别降至30.9%、32.6%。目前，中东地缘冲突对全球通胀的影响还未充分显现，后续走势有待观察。
国际贸易继续增长。2025年，为了规避未来更高的、不确定性更强的关税，全球生产网络被迫持续加速运转，加上不少非美经济体增长加快，使得国际贸易出现逆势大增。WTO报告称，2024年10月中旬至2025年10月中旬，全球受新关税及其他进口措施影响的货物进口额是此前12个月的四倍多，创下有监测以来的最高纪录。2025年四季度以来，美国进口规模下降，月均进口同比萎缩3.6%，降幅较三季度扩大1.2个百分点，2026年2月同比下降12%。外向型经济体出口普遍保持增长。2026年一季度，日本月均出口同比增速为10.8%，较上季度加快5.9个百分点；韩国为37.1%，较上季度加快28.6个百分点；越南为20.4%，较上季度加快1.1个百分点。2026年前2个月，欧元区月均出口同比增速为-7.2%，较上季度减慢7.6个百分点。
金融市场持续波动。汇市方面，受美国经济形势、美联储货币政策、地缘冲突等因素影响，2025年四季度以来美元指数呈先高后低走势，2026年1月触及近四年低点后反弹，4月中较2月底升值0.4%，英镑、欧元对美元相对稳定，日元对美元贬值。股市方面，2026年以来MSCI全球指数逐步走高，3月中东局势导致下挫，4月逐步回调，4月中较年初上涨4.6%，美股、欧股、日股走势相近。债市方面，2025年四季度以来，美国、日本、欧元区十年期国（公）债收益率普遍走高。2026年4月中，美国十年期国债收益率为4.29%，较2月底走高0.32个百分点，较上年10月初走高0.17个百分点；日本为2.41%，较2月底上涨0.29个百分点、较上年10月初上涨0.76个百分点；欧元区为3.49%，较以上两个时点分别上涨0.39个、0.25个百分点。
二、2026年世界经济走势展望
从有利因素看，部分领域财政支出持续增加，货币政策相对宽松，新技术、新产业、新业态迅猛发展等有望对世界经济增长形成一定支撑。从不利因素看，美国关税政策变化再度加大国际贸易环境的不确定性，地缘冲突对全球通胀、能源资源稳定供应、消费和投资信心等构成冲击，AI泡沫破裂、债务风险“暴雷”等风险犹存，世界经济复苏面临的制约和困难也不少。
宏观经济政策有望发挥一定托底作用。一是部分领域财政支出力度加大。近年来，各国为了缓解安全焦虑普遍增加财政开支。在激烈的国际产业竞争下，全球新兴技术和产业领域财政投入也加大。二是宽松货币政策实施面临变数。目前主要经济体通胀水平已回落至央行调控目标附近，这为宽松货币政策实施提供了空间，叠加上年降息的滞后影响，货币政策总体有利于世界经济复苏。然而，中东局势可能导致石油等大宗商品价格大幅抬高，加上关税战、通胀粘性等因素影响，平衡增长（就业）与通胀恐会重新成为货币政策难题。总体看，尽管存在债务风险、货币政策不同步等问题，宏观经济政策仍是不确定性增多情况下世界经济复苏的重要支撑。
供给复苏动力不足。一是先行指标表现尚好。2026年3月，全球制造业PMI为51.3，连续8个月保持在扩张区间；服务业PMI保持扩张；美国、欧元区、日本制造业PMI回升，均处于荣枯线以上。二是地缘冲突制约能源资源稳定供应。地缘冲突波及中东地区，更是威胁全球能源要道的通畅。若冲突影响能源资源稳定供应，将进一步推升成本，拖累供给复苏。三是劳动生产率难以有效提升。AI技术快速发展持续催生新产业新业态新模式，给全球经济注入了新动能。但AI推广受到能源、电力、运输等传统产业供给能力的限制，加上发展极不均衡，预计短期内难以对全球劳动生产率形成有力支撑。总体看，尽管先行指标尚可，但全球供给复苏面临风险高企、成本上升等多重制约，动力并不强劲。
消费投资需求面临下行压力。一是市场信心受挫。3月，美国消费者信心指数降为47.6，欧元区指数降为-16.3，日本指数降至33.6，均较2025年四季度明显恶化。二是居民消费难以明显提振。近期，美国就业市场遇冷，2026年2月个人消费支出同比增长2.5%，较2025年全年均值低0.2个百分点；欧元区2025年四季度工资收入同比增长1.8%，较全年均值低0.4个百分点。尽管存在个人所得税减免等政策支持，但收入增长预计仍较缓慢，加上地缘冲突延宕推高全球再通胀的可能，消费扩张动能不足。三是投资风险高企。一方面，全球与AI、芯片等相关的投资增长迅猛，而传统领域投资相对疲弱。另一方面，AI破坏论、AI泡沫论已引起各方关注。若AI的实际生产率提升不及预期，当前科技股高估值可能出现大幅回调，进而引发投资收缩与金融市场动荡。总体看，目前并不理想的需求复苏态势恐难以明显改观。
全球贸易增长承压。一是不确定性上升重新成为最大的确定性。“对等关税”政策如何调整等充满变数，给全球贸易蒙上阴影。二是贸易保护主义蔓延。欧盟碳边境调节机制（CBAM）自2026年1月1日起正式实施，以减少碳泄漏为由竖起贸易保护壁垒，冲击高碳行业出口；部分新兴经济体的贸易保护主义也在强化。三是新的自贸协定和市场多元化带来一定利好。欧盟、印度、东盟等积极推进贸易多元化、拓展非美市场，欧盟已先后与印尼、南方共同市场、印度签署自由贸易协定。总体看，全球贸易的复苏之路并不平坦，联合国预计2026年全球贸易增速可能放缓至2.2%。
主要国际机构普遍认为2026年世界经济增长将有所放缓。IMF预计2026年世界经济增长3.1%，较上年放慢0.3个百分点。OECD预计2026年全球GDP增长2.9%，较上年下降0.3个百分点。世界银行预计2026年世界经济增长2.6%，较上年低0.1个百分点。联合国预测2026年全球经济增速将由2025年的2.8%小幅回落至2.7%。总体看，2026年世界经济下行可能大于上行可能，实现温和增长已属不易，能否再次“神奇”地消化掉负面冲击存在很大不确定性。
（张哲人，中国宏观经济研究院外经所副所长、研究员。刘栩畅，中国宏观经济研究院外经所副研究员）
（选自《中国经贸导刊》2026年6月上）
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