4月，地方政府债券发行规模8112.97亿元，环比减少2729.85亿元，同比增加1180.06亿元；平均发行期限13.12年，环比减少2.25年，同比减少2.68年；平均发行利率1.98%，环比下降16bp，同比上升6bp。债券二级市场现券交易23585.30亿元。

1-4月，地方政府债券发行规模39171.58亿元；平均发行期限15.95年，同比减少0.97年；平均发行利率2.13%，同比上升17bp。债券二级市场现券交易73955.71亿元。

（一）债券发行总体情况

4月，全国33个省、自治区、直辖市、计划单列市共发行地方政府债175只，金额合计8112.97亿元。具体情况如下：

按债券类型分，发行一般债券2862.52亿元；发行专项债券5250.45亿元。

按债券性质分，发行新增债券2285.55亿元；发行再融资债券5827.42亿元。

按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行3434.68亿元；通过上海证券交易所发行2258.50亿元；通过深圳证券交易所发行2031.67亿元；通过北京证券交易所发行388.12亿元（见表1）。

从债券资金投向看，新增债券资金用于土地储备453.75亿元；交通基础设施405.45亿元；市政建设和产业园区基础设施338.09亿元；保障性安居工程及城市更新263.08亿元；农林水利220.12亿元；社会事业195.19亿元；生态环保80.94亿元；城乡冷链等物流基础设施31.96亿元；前瞻性、战略性新兴产业基础设施16.07亿元；能源15.98亿元；新型基础设施15.75亿元；其他249.17亿元（见图1）。              

从还本方式看，本月发行的175只地方政府债券中，湖北省、广西壮族自治区、甘肃省发行8只本金分年偿还新增专项债券，共计170.89亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。

从发行地区看，33个省、自治区、直辖市、计划单列市4月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有江苏省729.89亿元、贵州省634.58亿元、河南省547.43亿元（见图2）。

1-4月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市发行地方政府债券696只，共计39171.58亿元。其中，一般债券10211.13亿元，专项债券28960.45亿元。

1-4月，全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了新增债券16484.50亿元。其中，一般债券3141.49亿元，专项债券13343.01亿元。1-4月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-4月，全国35个省、自治区、直辖市、计划单列市发行了再融资债券22687.08亿元。其中，一般债券7069.64亿元，专项债券15617.44亿元。

（二）期限

4月，地方政府债券平均发行期限13.12年，环比减少2.25年，同比减少2.68年。其中，一般债券8.03年，专项债券15.90年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-4月，地方政府债券平均发行期限15.95年，同比减少0.97年。其中，一般债券8.75年，专项债券18.49年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券31195.50亿元，占比79.64%。2017年至2026年1-4月10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

4月，地方政府债券平均发行利率1.98%，环比下降16bp，同比上升6bp。其中，一般债券1.77%，专项债券2.10%。2025年1月-2026年4月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2026年4月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。   

1-4月，地方政府债券平均发行利率2.13%，同比上升17bp。其中，一般债券1.86%，专项债券2.23%。2026年1-4月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（一）现券交易情况

4月，地方政府债券二级市场现券交易金额23585.30亿元。其中，银行间债券市场23004.35元，上海证券交易所572.40亿元，深圳证券交易所8.55亿元。当月现券交易日平均换手率为1.96‰。

1-4月，地方政府债券二级市场现券交易金额73955.71亿元。其中，银行间债券市场72297.08亿元，上海证券交易所1596.17亿元，深圳证券交易所62.47亿元。1-4月地方政府债券二级市场现券交易情况见表7，2025年1月-2026年4月现券交易日平均换手率见图7。

（二）投资者结构

截至4月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券547488.17亿元，占比95.31%；柜台市场投资者持有392.23亿元，占比0.07%；其他市场投资者持有26538.23亿元，占比4.62%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有400959.67亿元，占比69.80%；非法人产品持有57539.37亿元，占比10.02%；保险机构持有26467.41亿元，占比4.61%；境外机构持有165.26亿元，占比0.03%；其他境内机构持有62356.45亿元，占比10.86%。地方政府债券4月末投资者持有结构情况见表8、图8。

截至4月末，全国地方政府债券余额574521.14亿元，其中一般债券余额176421.85亿元，专项债券余额398099.29亿元。地方政府债券剩余平均年限10.7年（其中一般债券6.2年，专项债券12.7年），较上年末增加0.2年。地方政府债券平均利率2.78%，其中一般债券2.81%，专项债券2.76%。

加上非政府债券形式存量政府债务1617.90亿元，全国地方政府债务余额为576139.04亿元，控制在全国人大批准的债务限额631874.30亿元以内。

中债研报