债券市场日报

2026年06月29日

电话：010-66173331

一、资金面

周一（06月29日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展2315亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。

今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3871%，上日的收盘价为1.4159%，下行2.88BP；14天收盘价为14881%，相比较昨天的收盘价格1.5105%，下行2.24BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行1.50BP，报1.3560%。7天期Shibor下行1.70BP，报1.4500%，1个月Shibor下行0.30BP，报1.4270%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行2.29BP，至1.2938%；7年期带动曲线对应期限上行2.83BP，至1.5793%。

国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限上行1.96BP，至1.4656%；5年期带动曲线对期限上行1.86BP，至1.5700%；10年期带动曲线对应期限上行2.48BP，至1.7840%。

中债进出口金融债曲线整体上行，10年期带动曲线对应期限上行2.12BP，至1.8109%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行5.73BP，至1.5187%，3年期收益率上行4.03BP，至1.6638%。

三、政策动向

1、近期工业企业利润的提速以及市场盈利一致预期的持续上修均指向今年盈利环境不断向好。中国将“高质量发展”确立为经济工作主线，分红、回购与反内卷等措施有望直接提升股东回报与企业盈利，支撑股价表现；库存股回购注销与限制资产规模无序扩张，有助于企业提升资产周转率与经营效率；市值管理考核的引入则有望推动管理层与股东利益对齐。该机构预计，这些趋势将从估值与基本面两个维度共同支撑中国权益市场的长期表现。地缘局势变化正在强化中国的竞争优势，未来，资金可能重新将部分注意力转向中国，由于指数编制规则限制以及A股纳入比例较低，许多表现最好的行业在MSCI中国指数中的权重被低估，因此“中国市场的真实表现比指数反映出来的更好”。

2、从宏观经济的基本面来看，中国经济展现出了极强的抗冲击能力。2026年即将过半，多家外资机构纷纷发声看好中国权益市场。多家外资机构观点指出，中国资产在盈利复苏、系统性改革等多重共振下，迎来了估值重塑的窗口，看好中国权益市场的后续表现，人工智能超级周期与高端制造将成为引领本轮行情的主线。

3、尽管中东冲突影响全球能源市场，但中国对海湾原油的依赖相对较低，工业基础沉着应对冲击，展现出中国宏观经济的韧性。同时，中国市场拥有良好的政策环境，央行维持宽松基调，流动性充裕，财政政策支持新质生产力，超长期特别国债投向硬科技和先进制造。在宏观环境向好的背景下，企业盈利正迎来显著复苏。瑞银证券预计，在基准情景下，今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%大幅提升至11%，一季度非金融板块盈利已实现11.8%的同比增长，毛利率与净利率均有提升。中期来看，更多支持政策的推出、‘反内卷’的推进以及海外收入占比的提升均有利于利润率的扩张。

4、面对上半年科技赛道的持续发力，市场中关于“大科技板块是否已经拥挤”的担忧声音四起。瑞银证券指出，尽管近期大科技板块的周度成交额及其市值占比均出现了快速上行甚至超越历史高点，但从公募基金的超配比例来看，今年一季度公募基金对大科技板块的超配比例仅为9.9%。低于2015年四季度科技行情顶峰时14.1%的历史峰值，也远低于公募基金在2019年二季度对大消费板块高达18.7%的超配水平。

5、全球投资者对中国市场的兴趣正变得越来越浓厚，核心原因在于中国是除美国外，唯一拥有独立且全面人工智能生态系统的市场，且该生态正在不断演进。从半导体本地化，到数据中心和云服务提供商，到大语言模型，再到数字化应用和物理应用领域，中国都在全面发展。高浩灃估算，整个中国的人工智能生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值。

四、当日观点

国新办举办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，国家发改委党组成员、国家能源局局长王宏志，副局长万劲松等出席发布会，详解“十五五”时期新型能源体系建设顶层规划与落地举措。发布会围绕拓宽民营企业能源投资渠道、推进算力电力双向协同、扩大非化石能源供给三大核心方向释放重磅政策信号，明确将通过放开重大能源项目准入、完善算电统筹布局、落地超20万亿级能源重点工程等多重抓手，提速能源绿色低碳转型，夯实能源安全保障根基，为能源高质量发展释放广阔市场空间。民营企业创新活力强，一直以来都是推动能源高质量发展的生力军。当前，我国能源绿色低碳转型步伐加快，新模式新业态加速涌现，为民营企业发展提供了新蓝海。在能源重大项目上，扩大民营企业投资空间。对具有一定收益的核电、水电、油气储运设施等重大项目，逐一论证民营企业参与的可行性。当前，民营企业已参与12个核电项目，股比最高达20%。“十五五”期间，将继续推动能源项目敞开大门，出台民营企业参与大中型水电等项目投资指引，让企业投资有方向、收益有保障。在新模式新业态上，支持民营企业大展身手。在目前已审批的105个绿电直连项目中，民营企业的项目占一半。当前，多用户绿电直连政策已经出台，进一步激发民营企业投资零碳园区、工业绿色微电网和综合能源服务的积极性。将进一步完善电力市场和价格机制，支持民营企业投资虚拟电厂、充电设施、新型储能等项目。在优化营商环境上，为民营企业提供更好服务。集中整治招投标乱象、光伏行业无序竞争、强制产业配套等行为，持续推进电网、油气管网等基础设施对民营企业公平开放。简化项目审批流程，推行“一网通办、一窗受理”，提升“获得电力”服务水平，让企业少跑腿、好办事。定期开展政企对话、评估政策效果、回应发展诉求，当好企业贴心人。人工智能发展的背后是算力，算力背后是电力，针对我国要如何推进算电协同布局这一问题，王宏志表示，当前，人工智能与能源已驶入双向赋能的“快车道”，人工智能爆发式增长带动用电量激增。比如，每让人工智能生成5秒高清视频，用电量相当于充满10部手机。针对这种爆发式增长，国家能源局将按照“以电强算、以算促电”的要求，统筹能源资源配置与算力设施建设，多维度推进算电协同。能源领域人工智能的应用场景，主要体现在三个方面。提质增效方面。辅助完成智能巡检、缺陷识别等复杂但重复的劳动，提升工作效率。比如，石油行业的“昆仑”大模型，将油气勘探开发的计算效率提升10倍以上，为油田开发方案优化提供了更精准高效的决策支撑。破解难题方面。随着高比例新能源大规模接入，电力系统更加复杂，很多传统方法难以应对的问题，人工智能可以很好解决。比如，电力行业的“驭电”大模型，实时应对风电、光伏出力的波动变化，辅助生成电网调度方案，可以进一步提升新能源消纳水平。智能运行方面。人工智能的应用，逐步实现从辅助决策向自主执行跃升。比如，在配电网发生故障时，“光明电力”大模型可以像“医生”一样，实时感知线路异常、精准定位故障点，实现智能化修复。