同力股份的主营业务是非公路宽体自卸车的生产与销售。其市场占有率高达40%以上，是行业的龙头大哥。

所谓非公路宽体自卸车，即一种结合公路重卡与工程机械技术设计、仅可在非公路工况作业、额定载荷20t-80t的专用自卸车，主要用于露天矿山的矿石废石运输及大型基建、水利水电工程的重载物料转运，其中矿山开采为核心应用场景，2023年国内应用占比达78.82%。

因此，公司产品的需求与采矿行业的景气度高度绑定。也就是说，公司属于强周期机械设备股。

不过需要强调的是，非公路宽体自卸车在大型机械设备领域属于一个份额比较小的细分领域，呈现出典型的小份额、强绑定、高专用的特点。

而公司作为非公路宽体自卸车这一大型机械设备领域份额较小的细分赛道的龙头企业，其龙头地位优缺点与赛道“小份额、强绑定、高专用”的属性深度绑定。其核心优势主要包括：

第一，竞争壁垒稳固，细分赛道话语权突出。

作为细分领域龙头，企业通常拥有更高的市场份额、品牌影响力与技术积累，对上下游具备更强议价能力，抗风险能力也优于中小厂商。

非公路宽体自卸车本身在大型机械设备中整体份额占比较低，新进入者动力不足，同力作为龙头受资本涌入冲击的概率更低，可长期维持竞争格局的稳定。

同时产品结合公路重卡与工程机械技术的专有属性，形成了较高的客户转换成本，核心矿山、基建客户合作稳定性强。

在下游大型矿企、基建项目的招标采购中，龙头还可凭借成熟的同类项目案例、规模化生产带来的成本优势、全国布局的售后运维网络，优先获取大额订单，中小厂商难以形成有效竞争。

第二，周期下行期具备份额提升能力。

细分龙头在行业景气度下行阶段，可凭借规模优势抵御成本压力，中小厂商则会因资质、成本劣势加速出清，龙头企业反而有机会进一步提升市场份额，穿越周期的能力更强。

简而言之，一旦获得细分市场的头部地位，其护城河会比较牢固。

当然，有利必有弊，其缺点也非常明显。其核心劣势主要包括：

第一，成长空间受限于赛道天花板。

非公路宽体自卸车属于典型的小行业大龙头赛道，整体市场规模有限，即使同力占据较高市场份额，后续国内增量空间也相对有限，难以通过提升市占率实现数倍规模的扩张，长期成长弹性弱于布局大行业的龙头标的。

第二，业务高度绑定单一场景，周期风险集中。

前文提及公司核心应用场景为矿山开采，2023年国内应用占比达78.82%，需求与采矿行业景气度高度绑定，强周期属性难以规避。

且专有技术、产能均围绕非公路工况、重载物料转运设计，高度适配矿山、大型基建场景，核心能力难以向其他工程机械品类迁移，第二增长曲线开辟难度极大。

第三，面临跨界竞争与估值压制双重压力。

随着综合工程机械、重卡头部企业下沉布局小众细分赛道，同力的独家优势可能被逐步挤压，原有市场份额面临挑战。

同时由于赛道规模小、成长空间有限，资本市场对小行业大龙头的估值通常低于大行业小龙头，企业融资与资本运作空间相对受限。若下游矿山客户集中度较高，还可能面临大客户订单波动、议价权被削弱的风险。

总而言之，这是一个优缺点都很明显生意，。然公司是细分领域龙头，但长期来看，增长空间确实比较受限。

更重要的是，公司最近几年的高ROE主要来自于下游采矿行业的高景气度，一旦景气下行，公司的盈利能力必然会下降。并且下降的程度还很不好估计。

换言之，我看不懂这家公司未来的自由现金流，甚至连毛估估都估不出来。所以，排除之！

最后，这篇写完，A股ROE连续5年大于等于15%的公司已经看完了，接下来们如果对哪家公司感兴趣，可以发出来，咱们一起讨论分析。

当然，我希望的是那种有观点的意见，例如这家公司的优缺点，你为什么看好它，风险是什么等等，而不是只丢个名字过来就完事了。

一方面，输出是最好的学习；另一方面，交流也是最好的学习。