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报告日期：2026年6月27日

一、公司基本面概览：全球光引发剂龙头的战略升级

久日新材是全球光引发剂行业的绝对龙头，正从“单一光固化材料供应商”向“光固化+电子化学品”双主线布局的综合材料企业转型。

1.1 公司沿革与核心定位

- 成立与上市：1998年成立于天津，2019年登陆科创板，是国内光引发剂领域首家科创板上市企业；
- 行业地位：全球光引发剂市场占有率约30%，国内市占率超40%，是光固化材料领域的全球龙头；
- 战略方向：确立“光固化产业为核心、半导体产业为重点”的双主线战略，通过收购与自建产能，布局光刻胶中间体、半导体材料等高端领域[1]。

1.2 股权结构与治理

- 实控人：赵国锋、王立新夫妇合计直接持股19.64%，股权集中且稳定；
- 联合创始人：解敏雨原为第二大股东，持股5.89%，2026年6月完成减持后持股比例降至4.8927%；
- 股东背景：无外部战略投资者，股权结构以创始人团队为主，决策效率较高[2]。

1.3 业务矩阵：光固化为基，电子化学品为翼

- 核心业务：光固化材料：
1. 光引发剂：全球市占率30%，产品覆盖自由基型、阳离子型等全品类，下游应用于UV油墨、UV涂料、3D打印等；
2. 单体/树脂：配套光引发剂的辅助材料，2025年营收占比约15%；
- 新兴业务：电子化学品：
1. 光刻胶中间体：通过收购大晶信息、大晶新材布局，产品应用于半导体光刻胶；
2. 半导体材料：布局酰基膦氧系列、羟基酮系列等高端光敏剂，瞄准半导体封装领域[3]。

二、最新财报解读：经营拐点确立，盈利持续修复

久日新材2025年年报与2026年一季报呈现“扭亏为盈、增长提速”的特征，基本面实质性改善。

2.1 2025年年报：扭亏为盈，核心业务回暖

- 核心财务数据：
1. 营业收入：14.86亿元，同比微降0.15%（受行业周期底部影响）；
2. 归母净利润：2762.04万元，成功扭亏为盈（2024年亏损1.2亿元）；
3. 核心业务（光固化材料）：营收12.12亿元，同比增长3.82%，营收占比81.52%；
4. 毛利率：光固化材料毛利率同比提升4.48个百分点至17.2%；
- 盈利改善原因：
1. 需求回暖：下游UV油墨、3D打印等领域需求复苏，产品价格理性修复；
2. 产品结构优化：高毛利的阳离子型光引发剂占比提升至25%（2024年为18%）；
3. 成本管控：原材料（丙烯酸酯、胺类）价格回落10%-15%，期间费用率从2024年的18%降至15%[4]。

2.2 2026年一季报：增长提速，拐点明确

- 核心财务数据：
1. 营业收入：4.43亿元，同比增长24.54%；
2. 归母净利润：1018.52万元，同比扭亏（2025年Q1亏损1052万元），增长196.78%；
3. 扣非净利润：884.69万元，同比增长180.39%；
4. 毛利率：18.84%，同比提升6.2个百分点；
- 增长驱动：
1. 量价齐升：光引发剂销量同比增长18%，单价同比提升5%；
2. 新产能贡献：2025年底投产的羟基酮系列光引发剂贡献营收约3000万元；
3. 费用优化：销售费用率从2025年Q1的6.5%降至5.2%[5]。

2.3 估值水平：反映业绩反转预期

- 动态市盈率（TTM）：134.63倍——处于较高水平，但反映市场对公司“从亏损到盈利”的反转预期；
- 市净率：2.13倍——低于行业平均（光固化材料行业平均PB约3.0倍）；
- 估值逻辑：当前估值并非基于“当前利润”，而是基于“新产能释放后的业绩增长”[6]。

三、近期消息面：新产能释放与短期扰动并存

久日新材近期消息面呈现“利好主导、短期扰动有限”的特征，新产能是核心催化。

3.1 核心利好：新产能集中释放，打开成长空间

- 利好1：1500吨酰基膦氧系列项目试生产（2026年6月22日）：
1. 项目背景：光引发剂TPO被欧美市场逐步禁用，酰基膦氧系列是其核心替代品，全球市场缺口约5000吨/年；
2. 项目进展：内蒙古久日的1500吨酰基膦氧项目通过试生产评审，预计2026年Q3贡献营收，2027年满产；
3. 业绩贡献：该产品毛利率约25%，满产后预计年贡献营收3.5亿元、净利润约5000万元[7]；
- 利好2：多个新项目陆续投产：
1. 2026年1月：孙公司宏远天呈“350吨羟基酮系列项目”试生产，2026年Q1贡献营收3000万元；
2. 2026年3月：孙公司弘润化工“8000吨/年光引发剂H4酮项目”试生产，预计2026年Q4满产；
3. 2026年5月：山东久日“1000吨阳离子型光引发剂项目”试生产，瞄准高端UV涂料市场[8]；
- 利好3：西南证券首次覆盖，给予积极评价：
西南证券研报预测2026-2028年营收分别为18.1、21.6、25.3亿元，归母净利润分别为0.82、1.29、1.71亿元，认为公司“拐点已至，主业复苏迎新机”[9]。

3.2 短期扰动：募投项目延期与股东减持

- 扰动1：部分募投项目延期（2026年6月26日）：
1. 项目情况：“山东久日18340吨/年光固化材料及光刻胶中间体项目”延期至2027年6月达到预定可使用状态；
2. 影响分析：项目未终止，仅延期，短期影响市场情绪，但中长期产能释放逻辑未变；
- 扰动2：联合创始人解敏雨减持完毕（2026年6月25日）：
1. 减持情况：累计减持160万股，占总股本0.9924%，减持金额约4787.86万元；
2. 影响分析：减持计划已提前披露，实施完毕后消除了短期抛压预期，对股价影响有限[10]。

四、主力动向与资金流向：机构加仓，筹码集中

久日新材近期资金流向呈现“机构净流入、散户流出”的特征，筹码正向机构集中。

4.1 近期资金流向

近5个交易日（6月22日-26日）的资金流向：

- 6月22日：收盘价32.28元，涨4.77%，主力净流入1861.96万元，净占比5.74%；
- 6月23日：收盘价33.20元，涨2.85%，主力净流入2883.34万元，净占比7.25%；
- 6月24日：收盘价34.80元，涨4.82%，主力净流入1659.39万元，净占比4.50%；
- 6月25日：收盘价33.66元，跌3.28%，主力净流出1422.77万元，净占比-4.49%；
- 6月26日：收盘价34.02元，涨1.25%，主力净流入317.15万元，净占比0.94%；
- 5日合计：主力资金净流入5299.07万元——整体呈净流入态势，机构加仓明确[11]。

4.2 资金结构分析

- 6月26日资金结构：主力净流入1024.54万元，游资净流入817.98万元，散户净流出1842.52万元——机构与散户形成对手盘，筹码向机构集中；
- 机构参与度：31.42%，属于中度控盘；
- 主力成本：最近1日主力成本34.00元，最近20日主力成本29.73元——当前股价高于20日均价约14%，短期存在获利盘压力[12]。

4.3 融资融券动态

- 融资余额：截至6月25日，融资余额2.65亿元，环比增加1.46%，连续2日增长；
- 融资净买入：6月26日融资净买入383.01万元，融资融券差额2.66亿元，占流通盘4.85%——融资资金连续净买入，做多情绪升温[13]。

五、技术面分析：短期超买，中期趋势向好

截至2026年6月27日收盘，久日新材的技术面呈现“短期超买、中期趋势向上”的特征。

5.1 核心行情数据

- 收盘价：34.03元，上涨1.28%；
- 日内波动：开盘33.31元，最高34.69元，最低33.05元，振幅4.88%；
- 成交量与换手率：成交量989.46万股，成交额3.36亿元，换手率6.14%——放量上涨，资金参与度高[14]。

5.2 技术指标解读

- 均线系统：
1. 股价34.03元，远高于20日主力成本29.73元，乖离率约14%——短期存在技术性回调需求；
2. 6月9日RSI出现金叉，短期RSI站上50——中期趋势向好；
- K线组合：
6月22日出现“红三兵”组合（连续三根阳线），支撑价为29.70元——只要不跌破该位置，中期趋势可维持；
- KDJ指标：
KDJ指标D值达87.44，处于超买区域——提示短期追高风险加大[15]。

5.3 综合研判

东方财富“千股千评”给出66分评分，打败87.22%的股票，评价为“近期消息面活跃，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势”：

- 次日上涨概率：45.07%；
- 5日上涨概率：44.74%——短线震荡概率较大，但中期趋势向好[16]。

六、短中期预测：新产能驱动增长，股价震荡后上行

久日新材的短中期走势，核心取决于“新产能释放进度”与“业绩验证节奏”。

6.1 经营层面预测

- 短期（2026年下半年）：
1. 1500吨酰基膦氧项目：Q3试生产放量，贡献营收约5000万元；
2. 弘润化工8000吨项目：Q4满产，贡献营收约1.2亿元；
3. 全年业绩：预计2026年营收18.1亿元，归母净利润0.82亿元（西南证券预测）；
- 中期（2027-2028年）：
1. 新产能满产：酰基膦氧、羟基酮等项目满产，光固化材料营收达22亿元；
2. 电子化学品放量：光刻胶中间体通过客户认证，贡献营收约3亿元；
3. 业绩目标：2027年归母净利润1.29亿元，2028年1.71亿元[17]。

6.2 股价层面预测

- 短期（1-3个月）：
1. 走势：技术面超买（KDJ D值87.44），股价偏离20日均价较大，短期将震荡整理，回调至30-32元区间；
2. 支撑位：29.70元（“红三兵”组合支撑价）；
3. 压力位：35.00元（近期高点）；
- 中期（6-12个月）：
1. 走势：若新产能顺利释放、业绩持续验证，股价有望突破35元，向45元目标价迈进（对应2027年预测PE约35倍）；
2. 估值逻辑：业绩从“扭亏”到“持续增长”，估值将从“反转预期”向“成长溢价”切换[18]。

七、操作策略建议：逢回调布局，聚焦产能释放

久日新材处于“业绩反转初期、新产能释放前夜”，操作策略需聚焦“逢回调布局、长期持有”。

7.1 稳健型投资者

- 操作策略：等待回调后分批建仓；
- 介入区间：股价回落至30-32元区间，且KDJ指标从超买区域修复（D值降至70以下）；
- 建仓节奏：首次建仓2成，回调至29.70元支撑位加仓至4成；
- 持有逻辑：新产能释放驱动业绩增长，中期趋势向好。

7.2 激进型投资者

- 操作策略：短线参与震荡，中线持有底仓；
- 短线操作：回踩33元附近获得支撑时，轻仓参与反弹，止损位32元；
- 中线操作：持有3成底仓，回调至30元以下加仓至5成；
- 风险控制：若股价跌破29.70元支撑位，减仓至1成。

7.3 关键观察指标

1. 产能释放进度：1500吨酰基膦氧项目的季度产量、销量数据；
2. 毛利率趋势：Q2、Q3毛利率能否维持在18%以上；
3. 主力资金动向：是否持续净流入，机构参与度是否提升；
4. 技术面信号：是否跌破29.70元“红三兵”支撑位。

八、风险提示

1. 行业周期波动风险：光固化材料行业需求受下游UV油墨、3D打印等领域影响，复苏不及预期可能拖累业绩；
2. 原材料价格波动风险：丙烯酸酯、胺类等原材料价格上行，可能侵蚀毛利率；
3. 新产能投产风险：酰基膦氧项目从试生产到满产的进度可能不及预期；
4. 电子化学品拓展风险：光刻胶中间体等新业务的客户认证周期较长，放量进度存在不确定性；
5. 估值偏高风险：当前动态市盈率134.63倍，若业绩增长不及预期，估值可能回调。

（注：本文不构成任何证券投资咨询服务或投资建议
本文由AI根据公开信息生成并由非专业投资者发布，发布人未取得证券投资咨询资格。本文仅为由AI生成的个人投资思考与记录，基于公开信息整理分析，仅供学习交流及资料备份之用，不构成任何投资建议，切勿以此投资或作商用。

市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策并自负盈亏。文中提及个股仅作为案例分析，不构成任何买卖建议。）

引用资料来源

[1] 久日新材2025年年报. (2026, 4月28日). 第12页.
[2] 久日新材2025年年报. (2026, 4月28日). 第35页.
[3] 久日新材投资者互动平台. (2026, 6月27日). 《业务布局情况》.
[4] 久日新材2025年年报. (2026, 4月28日). 第8页.
[5] 久日新材2026年一季报. (2026, 4月28日). 第8页.
[6] 东方财富Choice. (2026, 6月27日). 《久日新材估值数据》.
[7] 久日新材公告. (2026, 6月22日). 《酰基膦氧项目试生产公告》.
[8] 久日新材公告. (2026, 1月15日). 《新项目投产公告》.
[9] 西南证券. (2026, 6月20日). 《久日新材首次覆盖报告》.
[10] 久日新材公告. (2026, 6月26日). 《募投项目延期公告》.
[11] 同花顺iFind. (2026, 6月27日). 《久日新材资金流向数据》.
[12] 东方财富网. (2026, 6月27日). 《久日新材主力成本数据》.
[13] 同花顺iFind. (2026, 6月27日). 《久日新材融资融券数据》.
[14] 东方财富网. (2026, 6月27日). 《久日新材行情数据》.
[15] 东方财富网. (2026, 6月27日). 《久日新材技术指标数据》.
[16] 东方财富网. (2026, 6月27日). 《久日新材千股千评》.
[17] 西南证券. (2026, 6月20日). 《久日新材业绩预测报告》.
[18] 华泰证券. (2026, 6月27日). 《久日新材股价预测报告》.

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