核心要点：公司前驱体产品已实现对国内外核心客户的全面覆盖，并参与下一代技术开发，其单品价值量和市场地位被市场低估。

核心数据：

1) 对海力士供应的产品自 7 月 1 日起涨价 20%，份额有望提升，未来单海力士增量达 3 倍以上；

2) 前驱体单品中长期营收有望超 100 亿，净利润可达近 30 亿；

3) 公司 UP 产品（钼基）已进入三星等客户，未来钼单品具备至少 10 亿以上销售额潜力。

核心逻辑：受益链上，雅克科技作为半导体前驱体龙头，深度绑定海力士、三星等全球存储芯片巨头，并反哺国内Fab 厂。其弹性主要来自三点：一是前驱体涨价落地，以海力士为示范，其他客户均有涨价预期；二是铪基前驱体作为铪出口载体，受益于铪价国内外巨大价差；三是 400 层以上 NAND 以钼代钨技术路线确定，公司 UP 产品已进入客户，打开新增长空间。催化剂是海力士涨价落地及份额提升，以及国内两存（长鑫、长存）的大幅扩产计划。

近期催化：7 月 1 日对海力士产品涨价落地；国内两存扩产至 100+100 万片 / 月。

投资观点：关注前驱体涨价带来的业绩弹性，以及以钼代钨技术路线的渗透率提升。

核心要点：字节跳动推出豆包专业版订阅服务，将高算力、高频次的办公和Agent 任务纳入付费体系，标志着大模型从 “免费流量入口” 走向 “生产力订阅工具”。

核心数据：

1) 豆包专业版推出 68/200/500 元三级订阅套餐；

2) 豆包 2.1 Pro 在 Coding、Agent、VLM 等多项评测中比肩全球顶尖模型，Agent 评测国内第一；

3) 字节过去两年日均 Token 增长约 1000 倍。

核心逻辑：受益链上，字节跳动通过豆包专业版，将强大的模型能力（豆包2.1 Pro）与产品化 Agent（办公任务模式）结合，实现了从模型发布到商业变现的闭环。其弹性在于，将最消耗算力、也最能创造价值的办公和 Agent 任务放入收费层，既缓解了高推理成本的压力，也验证了用户为 “任务完成” 付费的意愿。催化剂是豆包专业版订阅模式的推广，以及后续 Agent 在更多场景的应用。

近期催化：豆包专业版正式上线及订阅数据；Agent 在办公、企业工具等场景的渗透率提升。

投资观点：关注大模型商业化进程，特别是能打通“模型能力 — 产品入口 — 用户留存 — 付费转化” 闭环的公司。

核心要点：阿里千问大模型凭借开源策略成为全球最大开源生态，并通过全栈（芯片- 云 - 模型）能力在 Agent 时代构筑系统性优势。

核心数据：

1) 截至 2026 年 3 月，千问开源下载占比超 50%，累计近 10 亿次；

2) 未来三年计划投入 3800 亿元，平头哥真武 PPU 累计交付超 56 万片；

3) 阿里云已服务超 500 万客户，百炼平台已服务超 100 万企业，MaaS ARR 预计年底升至约 300 亿元。

核心逻辑：受益链上，阿里云作为千问的基座，受益于AI 云需求爆发。其弹性来自全栈能力：算法上，旗舰模型 Qwen3.7-Max 在 Agent 评测中处于国产第一梯队；算力上，自研芯片有望带来 30%-50% 的单位算力 TCO 下降；数据上，ModelScope 与自有高频场景形成数据飞轮。催化剂是千问模型的持续迭代（近三个月迭代超 15 款模型 / 产品）以及阿里云营收增速有望达 40%+。

近期催化：千问模型在Agent、Coding 等领域的评测表现；阿里云营收及利润率提升。

投资观点：关注阿里云及千问生态链，特别是能受益于AI 云需求增长和模型能力提升的标的。

核心要点：AI 服务器、汽车电子等下游爆发，推动 SMT 检测设备向 3D 视觉升级，思泰克作为国内 3D SPI 龙头，正通过 SPI/AOI/AXI 三线产品卡位，充分受益行业高景气。

核心数据：

1) 2025 年全球 SPI/AOI/AXI 市场规模合计近 192 亿元，2025-2030 年 CAGR 分别约 8%/11%/8%；

2) AI 服务器单机 PCB 价值量达传统服务器的 8-10 倍；

3) 公司 3D AOI 出货量连续五年翻番，中国市占率约 13%。

核心逻辑：受益链上，AI 算力需求拉动高端 PCB 放量，直接带动 SMT 检测设备需求。思泰克的弹性来自三线卡位：SPI 作为现金牛，份额领先；AOI 处于国产替代中段，高增长；AXI 预计 2026 年投放市场，单台均价超百万元，是 SPI 的 5 倍以上，打开新成长空间。催化剂是 AXI 设备投放市场及国产替代加速。

近期催化：AXI 设备预计 2026 年投放市场；AI 服务器出货量持续增长。

投资观点：关注公司AXI 产品的市场推广进度及在半导体上游的布局。

核心要点：全球铝电解电容市场迎来确定性涨价，尼吉康和佳美工已宣布全系列产品涨价10%-15%。江海股份在 AI 牛角电容、超级电容、MLPC 及上游铝箔均有卡位，受益于 AI 服务器功耗非线性提升带来的需求爆发和供给紧缺。

核心数据：尼吉康全系列产品涨幅10%-15%；北美大客户 AI 牛角电容月需求预计超 4000 万支；公司 2027 年 AI 牛角目标月产能 1000-1200 万支；日系报价 90-100 元，公司报价 30-50 元，若提价成功，明年单支利润有望达 40-50 元；公司高比容铝箔自供比例约 70%-80%。

核心逻辑：AI 服务器 GPU 训推过程中的瞬时电流波动，将电容从传统配套件推向核心增量环节。受益链上，公司卡位 AI 牛角电容、超级电容、MLPC 及上游高比容铝箔。弹性方面，AI 牛角电容涨价预期强，公司产品与日系存在巨大价差，提价空间大，利润弹性巨大。超级电容方面，除 Rubin 机柜带来 0-1 放量外，老机柜的电磁方案损坏率高，存在替换需求。MLPC 方面，松下对华出口受限，公司与 H 联合研发的高容 MLPC 已稳定供应浪潮 AI 服务器，累计出货数千万颗。

近期催化：日本厂商涨价潮落地；北美大客户AI 牛角电容订单确认；Rubin 平台放量。

投资观点：关注AI 服务器需求、Rubin 放量节奏、公司扩产进度及产业链价格传导风险。

核心要点：英杰电气打破外资垄断，其射频电源产品深度绑定中微、拓荆等头部客户，并逐步拓展至长存、长鑫、中芯国际等，今年订单出现明显拐点，1-5 月订单同比增速达 90%。

核心数据：2026 年 1-5 月半导体电源设备订单同比增速 90%；2025 年全年半导体订单 4 亿元，2026 年仅前 5 个月订单已接近去年全年；预计 2029 年国内半导体射频电源市场空间约 133 亿元，按公司 25% 份额、25% 净利率测算，对应净利润约 8.3 亿元，给予 40 倍 PE，射频电源市值空间约 333 亿元；2026 年其他业务利润预期 3 亿元，20X PE 对应 60 亿市值；总市值空间约 400 亿，对应空间 140%。

核心逻辑：射频电源是刻蚀与薄膜沉积设备的高壁垒核心零部件，正处于国产化导入阶段。受益链上，公司深度绑定中微（已入股子公司）、拓荆等设备厂，并拓展至长存、长鑫、中芯国际等晶圆厂。弹性方面，射频电源兼具耗材属性，客户复购率高，随着产品型号突破和客户放量，订单增速有望进一步提升。催化剂方面，中微、拓荆已批量供货，长存已形成收入，中芯、长鑫处于样机测试阶段。

近期催化：新客户（中芯、长鑫）测试通过并放量；下游晶圆厂持续扩产。

投资观点：关注公司新客户突破进度及下游晶圆厂资本开支情况。

核心要点：TCL 科技主业经营拐点已现，26Q1 利润大幅增长，同时公司具备 TGV 技术储备，有望将显示产业优势迁移至半导体先进封装领域，打开第二成长曲线。

核心数据：26Q1 营业收入 435 亿元，同比 + 8.4%，归母净利润 15.6 亿元，同比 + 54%；26/27 年一致预期净利润分别同比 + 71%/+103%；预计公司远期净利润稳态或将升至 200 亿元以上；假设 TGV 玻璃基板市场空间 3000 亿元，公司市占率 / 净利率 20%/20%，给予 20X 估值，TGV 业务可拉动 2400 亿元增量市值；公司远期市场空间或可达 5000 亿元以上。

核心逻辑：显示产业向半导体先进封装产业迁移，TCL 科技作为龙头具备技术储备、资金实力和产业链资源三大优势。主业方面，国内 LCD 国产替代投资高峰已过，折旧预计逐年下降，至 2030 年折旧利润增幅或超百亿元。TGV 业务方面，公司已在逐步布局储备项目，若终局市场空间达 3000 亿元，公司有望凭借龙头地位获取可观份额。

近期催化：康宁CEO 到访华星总部；TGV 项目进一步落地；主业利润持续释放。

投资观点：关注公司TGV 技术进展及主业盈利改善情况，当前估值较低，具备安全边际。

核心要点：电子布板块核心推荐中国巨石和建滔积层板，E 布紧缺程度超预期，巨石电子布已实现 0 库存，市场月度缺口仍有 3000-4000 万米。同时，二代布涨价预期强化，国际复材和中材科技有望受益。

核心数据：巨石淮安一期5 万吨电子纱已于 5 月满产，7 月将达全年 E 布产能高点，但电子布目前仍是 0 库存；8 月仅建滔 9600 万米新产能增量，对应月供应增量仅 800 万米；市场 E 布月度缺口仍有 3000-4000 万米；国际复材国产二代布单月发货 60 万米，年底有望提升至 120-150 万米；中材科技月度二代布发货 20 万米。

核心逻辑：E 布紧缺超预期，供给端巨石产能已打满，后续增量有限，而需求端旺盛，导致供需缺口持续存在，涨价确定性高。二代布方面，随着下游客户放量，涨价预期强化，国际复材和中材科技作为国产二代布龙头，有望受益于提价和份额提升。

近期催化：7 月上旬中报预告披露期，巨石和建滔中报均有超预期空间；下半年二代布提价落地。

投资观点：关注中国巨石、建滔积层板、国际复材、中材科技。

核心要点：盛剑科技股权激励正式授予，以营收为核心考核目标，彰显增长信心。公司境内受益于晶圆厂扩产高峰，市占率约25%-30%，海外业务已切入新加坡市场，未来空间广阔。

核心数据：股权激励授予169 人，519.90 万股，占总股本 4.39%；2026-2028 年营收目标分别为 16.20/19.44/22.36 亿元，对应三年复合增速约 26%；今年 1-5 月累计新签订单已超 10 亿，接近去年营收总额；今年累计海外签单 1 亿；境内业务贡献利润约 1.5 亿元，按 25X PE 对应目标市值约 38 亿元；海外业务中期目标收入 15 亿元，对应 2.25 亿元业绩目标，给予 30X PE，对应市值约 68 亿元；境内 + 海外合计最低合理市值约 106 亿元。

核心逻辑：受益链上，公司作为半导体厂务系统龙头，深度受益于大陆晶圆厂扩产高峰。弹性方面，境内订单已显著恢复，海外业务通过代工模式快速切入，在交付效率上具备优势，下半年预计将有更多订单落地。催化剂方面，股权激励落地绑定核心团队，海外附属设备送样英飞凌测试。

近期催化：海外厂务系统订单持续落地；真空泵/ 温控设备送样通过。

投资观点：关注公司海外业务拓展及新设备送样进展。

核心要点：NVIDIA Rubin 平台全面引入液冷技术，推动 AI 数据中心从局部散热优化迈向全系统热架构重构。液冷作为 AI 算力约束下的核心确定性方向，技术路径与资本开支共振，行业景气向上。

核心数据：无具体公司数据，主要为行业趋势判断。

核心逻辑：Rubin 平台实现从 CPU/GPU 到整机柜级别的全覆盖液冷散热，系统性解决高功耗 AI 算力集群的热密度问题。受益链上，材料端（高导热复合材料、液态金属）持续替代传统铜铝体系；结构端（冷板式液冷、浸没式液冷）持续演进。弹性方面，AI 服务器出货放量带动液冷产业链进入订单兑现阶段，行业价值量与技术壁垒同步提升。

近期催化：NVIDIA Rubin 平台发布及落地；国内 AI 服务器出货放量。

投资观点：关注两条主线：材料端（思泉新材、江南新材）和结构端（英维克、飞龙股份）。

核心要点：长川科技上半年业绩超预期，归母净利润同比增长超110%。公司定位不应仅限于测试机，TAO 定律带来的测试需求倍增、板级封装、量检测及光互连等新业务将打开更大空间。

核心数据：上半年归母净利9.0-10.0 亿元，同比 + 110.76%~+134.18%；26Q2 单季归母 5.47-6.47 亿元，同比 + 73.2%~+104.9%，环比 + 55.3%~+83.7%；先进封装 AOI 今年预计在大几个亿。

核心逻辑：TAO 定律基于 3D 堆叠，类比 COWOS 和 HBM，会增加大量 KDG 测试，测试需求将翻几倍增长。板级封装方面，公司已完成新加坡公司收购，布局 TCB 设备，有望成为核心标的。量检测业务方面，公司 AOI 设备对标 Onto 与 Camtek，近期已在前道 FAB 有所进展。光互连方面，H 发布 Hi-ONE 高密度光互连节点引擎，公司作为核心合作伙伴有望受益。

近期催化：半年报业绩超预期；TAO 定律相关测试需求落地；板级封装设备验证通过。

投资观点：关注公司测试机、分选机、AOI、TCB 等设备在 AI 及先进封装领域的进展。

核心要点：公司卡位PCB、TGV、半导体药水三大赛道，TGV 填实药水独家供应京东方，半导体药水与设备厂 BFHC 独家绑定，PCB 药水国产替代空间巨大。

核心数据：PCB 药水市场 200 亿，公司去年份额不到 5%；mSAP 价值量通胀 2-2.5 倍；净利率今年 25-30%、明年 30-35%，后续冲击 35-40%。

核心逻辑：受益链上，公司是京东方TGV 稀缺供应链，独家供应填实药水，填实 + 沉铜单线药水价值量是 PCB 的几十倍，核心赚配方和早期配套开发钱。弹性上，PCB 药水国产替代空间大，叠加 mSAP 价值量通胀，收入增长同时高端化 + 规模效应带动净利率提升。催化剂上，TGV 行业康宁推出 “玻璃桥” 技术，有望带动产业链；京东方新增沉铜药水需求；台湾、韩国 TGV 客户密集对接。

近期催化：康宁“玻璃桥” 技术落地；京东方新增沉铜药水需求；台湾、韩国 TGV 客户对接进展。

投资观点：重点关注TGV 和半导体药水期权兑现进度，以及 PCB 药水国产替代份额提升。

核心要点：公司光芯片客户验证顺利，CW 光源放量出货；光纤持续涨价，公司积极扩产；高温超导带材业务存在较大预期差。

核心数据：光棒产能2026 年 Q3 末扩充到 1050 吨，光纤产能扩充到 3600 万芯公里；高温超导带材计划扩产 5 万公里，今年预计可实现盈利。

核心逻辑：受益链上，子公司鼎芯光电全面布局EML、CW 光源等光芯片，CW 光源放量出货且产能持续爬坡，后续有望获得大客户订单，明年出货量大幅提升。弹性上，光纤涨价叠加扩产，聚焦高价值产品贡献弹性利润；MPO 光纤跳线产品已进入海外数据中心。催化剂上，光芯片后续有望获得规模订单；高温超导带材下游需求快速增长，公司计划扩产 5 万公里，市场对此业务并未充分定价。

近期催化：光芯片获得大客户订单；高温超导带材扩产落地；光纤涨价持续。

投资观点：关注永鼎股份光芯片订单落地和高温超导带材盈利兑现，存在较大预期差。

核心要点：电芯片是光模块中价值占比第二大的环节，2024-2025 年市场规模从 20 亿美金增长到 40 亿美金，锗硅产能供给偏紧，电芯片有望接力光芯片行情。

核心数据：电芯片整体价值占比20-25%；2024-2025 年市场规模从 20 亿美金增长到 40 亿美金，未来三年预计再增长 50% 以上。

核心逻辑：受益链上，硅光PD 芯片与电芯片均需锗硅工艺，但硅光 PD 产线需将锗外延作为核心工艺模块，对纯硅 CMOS 产线是 “剧毒” 污染源，多数代工厂不愿混合跑，硅光需求增加挤压电芯片产能。弹性上，电芯片从利基市场起始，25 年规模快速扩大，已有玩家先享受红利。催化剂上，Semtech 认证不同地域 SiGe 制造产能，MACOM 战略投资 IQE（锗硅外延片）。

近期催化：锗硅产能持续偏紧；电芯片厂商认证新产能；硅光需求快速增长。

投资观点：关注TIA+Driver（优迅股份、中晟微）和 DSP（博通、Marvell）以及锗硅 CMOS 代工 + 设备（Tower、AMAT、卓胜微、中微公司）。

核心要点：迅捷兴RCC 工艺取得实质性进展，已获小批量订单，同步配合多家头部光模块厂商开展 1.6T 高速产品送样验证，RCC 在玻璃基板配套领域有广阔应用空间。

核心数据：明年高端光模块PCB 对应市场规模约 200 亿级别，工艺有望延伸切入近 600 亿规模的载板市场。

核心逻辑：受益链上，RCC 架构仅中间芯层保留玻纤基材，表层改用无玻纤纯树脂铜箔，大幅降低玻纤消耗，缓解上游材料供给瓶颈，同时无玻纤结构介损更低，精细线路加工能力更强，适配 1.6T 及以上高速光模块需求。弹性上，公司前瞻布局高阶 RCC 工艺赛道，持续对接下游核心客户，工艺储备扎实。催化剂上，RCC 在玻璃基板配套领域可改善 ABF 方案层间易分离、板材翘曲等可靠性问题。

近期催化：RCC 小批量订单落地；1.6T 光模块送样验证进展；玻璃基板应用拓展。

投资观点：关注RCC 订单放量节奏和光模块验证结果，赛道空间与估值逻辑清晰。

核心要点：莲花控股收购纽菲斯股权进军ABF 膜市场，9 层及以下技术全部过关，9-11 层技术为国内唯一突破，产品已向 XSKJ、SY 等客户供货，ABF 膜价格持续上涨。

核心数据：ABF 膜 2026 年上半年价格上涨 30%，预计下半年还将上涨 50%；普通产品价格约 250-270 元 / 平，高端 A107 产品售价可达 2000 元 / 平；中试线年产能约 100 万平。

核心逻辑：受益链上，公司走味之素发展路径，围绕味精副产物做高科技材料，立志打造中国版味之素。弹性上，ABF 膜价格处于上涨趋势，光模块、玻璃基板、AI 手机主板等新场景需求持续释放，市场增量空间较大。催化剂上，纽菲斯 9-11 层技术通过后即可实现全面替代，正在和 SN、HD 等客户推进合作。

近期催化：ABF 膜下半年价格继续上涨；9-11 层技术全面替代；新客户合作推进。

投资观点：关注ABF 膜价格走势和产能扩张节奏，莲花控股国产替代空间大。

核心要点：公司AI 业务超预期发展，线束盒锁定 NV 核心供应商，液冷柜推进顺利，同时子公司河南闪耀卡位金刚石赛道，主业扎实提供安全边际

核心数据：预计 AI 业务 26-28 年收入 4\5 亿 / 7\10 亿 / 15~20 亿；净利率高单 / 双位数 / 中双；利润明年 1 亿 +，后年冲击 2 亿；今年线束盒发货量 30 万只 +，明年有望 60 万只；在手现金 15 亿。

核心逻辑：受益链上，公司太仓承担安费诺线束盒70% 以上份额及富士康近 100% 份额，锁定 NV 线束盒核心供应商；今年下半年 AWS 及 AMD 逐步放量，明年 OpenAI/Facebook 可期。弹性上，液冷柜产品搭载滑轨及铜排，价值量及毛利率远超线束盒，客户涵盖国内头部算力租赁企业及泰科 TEL，明年将显著增厚收入业绩规模。催化剂上，液冷柜推进顺利，TEL 寻求二供给予明确份额；子公司河南闪耀钻石具备扎实技术实力及应用潜力。

近期催化：液冷柜订单落地；AI 业务收入放量；金刚石赛道进展。

投资观点：关注AI 业务增长和液冷柜突破，主业跨境电商高增提供安全边际。

核心要点：拓荆科技本年度订单超预期，1-5 月新签 18 亿，全年上调到 40-50 亿；存储敞口 80%，ALD 国内市占率第一，产能持续扩张，后续不排除外延并购。

核心数据：1-5 月新签 18 亿，线性外推全年 43.5 亿，全年上调到 40-50 亿，乐观看 50 亿 +；明年公司指引至少 50% 增速，中性看 70-80 亿，乐观看 90-100 亿；今年准备近 200 台 / 60 亿产值，明年新厂区扩到 300 + 台 / 90-100 亿产值。

核心逻辑：受益链上，公司存储敞口高，从24 年到今年已有 4-5 倍订单增速；ALD 越往先进需求越大，公司卡位明确，国内市占率第一，首家量产型 high - 设备。弹性上，逻辑 & 封装超预期，南方逻辑客户从明年年初放量提前到今年年底；封装年初指引今年 2-3 倍增速，上次调研已提到 3-4 倍。催化剂上，后续不排除通过外延并购提升 PVD/CVD 设备覆盖度；太空光伏、钙钛矿、固态电池、玻璃基、光模块等新应用持续拓展。

近期催化：订单持续超预期；逻辑& 封装客户放量；外延并购进展；新应用拓展。

投资观点：关注订单增速和产能扩张节奏，当前位置对应今年订单仅10x，对应明年订单乐观看到 1000e。

核心要点：截至6 月 22 日，主要纸厂库存持续下降，5 月进口纸量同比大幅缩减，箱板瓦楞纸价格较 4 月低点已上涨超 200 元 / 吨。

核心数据：玖龙/ 理文 / 山鹰库存天数分别为 10.3/6.8/6.4 天；5 月箱板纸进口 31.3 万吨 (同比 - 26%)，瓦楞纸进口 10.8 万吨 (同比 - 25%)；箱板纸均价 3776 元 / 吨 (较 4 月低点 + 217 元 / 吨)，瓦楞纸均价 3119 元 / 吨 (较 4 月低点 + 413 元 / 吨)。

核心逻辑：受益链上，进口纸供给收缩叠加国内新增产能放缓，出口需求超预期改善，国废偏紧形成成本支撑，行业供需格局改善。弹性方面，玖龙纸业作为箱板瓦楞纸龙头，库存天数已降至8.6 天低位，纸价每上涨 100 元 / 吨将显著增厚利润。催化剂方面，下半年中秋、国庆等传统消费旺季将带动包装需求，纸厂有望继续提价。

近期催化：下半年传统旺季需求释放，纸厂提价落地。

核心要点：新国都成为凌川科技股东，后者由北京市人工智能基金与快手集团共同设立，前身为快手异构计算与芯片事业部，目标以视频推理为核心方向。

核心数据：预计凌川科技上市后市值看4000 亿；新国都当前在手自由现金 40 亿，股息率约 3%，剔除现金后 PE 约 15X，最新股权激励价格已倒挂 10%。

核心逻辑:受益链上，新国都以较低成本入股凌川科技，类似和而泰早期入股摩尔线程(后者市值曾达 3000 亿)。弹性方面，凌川背靠北京市人工智能基金和快手集团，业务规模和资本进度有望超预期，新国都将受益于股权价值提升和业务合作增量。催化剂方面，凌川芯片以视频推理为核心，与快手可灵大模型形成 “模芯一体” 协同，后续融资或上市进展将催化估值。

近期催化：凌川科技后续融资或IPO 进展，快手 AI 视频业务放量。

投资观点：公司主业收入增速25%+，安全边际夯实，建议关注算力芯片布局带来的估值弹性。

核心要点：飞凯材料是国内紫外固化光纤涂料龙头，2025 年该业务收入 6.99 亿元 (+13.71%)，毛利率 35.08%，受益 AI 数据中心建设；光刻胶和临时键合材料进入放量阶段。

核心数据：2025 年紫外固化材料收入 6.99 亿元，同比增长 13.71%，毛利率 35.08%；苏州凯芯半导体材料基地预计 2027 年初投产。

核心逻辑：受益链上，AI 数据中心和算力网络建设拉动光纤光缆需求，公司核心涂料业务持续受益。弹性方面，显示面板正 / 负性光刻胶已获国内大厂认证采购，半导体 i-line 光刻胶及 KrF BARC 材料已稳定量产，具备国产替代潜力。临时键合材料面向 HBM 等先进封装，形成键合胶、光敏胶、清洗液整套解决方案，支持多种拆解工艺。催化剂方面，苏州凯芯基地投产将完善半导体材料平台，客户验证导入进展将催化估值。

近期催化：光刻胶及临时键合材料客户端验证突破，苏州基地投产。

投资观点：关注飞凯材料从光纤涂料向半导体材料平台转型的成长空间。

核心要点：公司拟收购秦淮数据100% 股权，卡位超大规模 IDC 运营商 (字节跳动收入占比超 80%)，同时全球唯一量产积层箔，与台达签署优先合作订单。

核心数据：目标市值看1800 亿；积层箔产能 30 万套 / 年冷板模组；制冷剂配额约 6 万吨。

核心逻辑：受益链上，并购秦淮数据实现“绿电协同”，深度绑定字节跳动等头部 AI 客户。弹性方面，积层箔为全球唯一量产企业，性能优势显著，正导入 AI 服务器电源等高端场景；液冷与中际旭创合作，布局冷板式与浸没式液冷，直接受益高功耗 AI 芯片散热需求。催化剂方面，秦淮数据并购完成将开启算力租赁业务扩张，积层箔订单放量。

近期催化：秦淮数据并购完成，积层箔与台达订单落地。

投资观点：关注公司从电极箔龙头向AI 算力基础设施服务商转型的估值重塑。

核心要点：VC 价格在 6 月 22 日后继续上涨，受益于储能电池需求增长和供给端扩产有限，预计旺季提价周期延续。

核心数据：VC 最新价格 15.5 万 / 吨，较 6 月 22 日上涨 8000 元 / 吨。

核心逻辑：VC 在储能电池中的添加比例高于动力电池，尤其在下半年大尺寸储能电池释放后，添加比例进一步提高，带来明确的储能 α。三季度扩产幅度有限，供给相对刚性，而需求旺季到来，VC 成为典型的旺季提价品种。受益于储能高景气度，VC 供需结构优异，价格有望持续上行。

近期催化：三季度储能电池需求旺季到来，VC 价格持续上涨。

投资观点：关注华盛锂电、海科新源、富祥药业、孚日股份、海辰药业等核心标的。风险提示：价格波动风险。

泰和科技—投产

7N 级四氯化硅项目已完成小试，中试设备已安装就绪，近期准备投产。该产品暂未形成销售，中试产品质量及出合格产品的时间有不确定性。

石英股份 — 投产

石英纤维布专用高纯石英棒已实现小批量供货，产品工艺稳定，具备量产能力。通过全资子公司天水太平洋新材料布局石英纤维布专用材料生产线，预计2026 年底投产。

博盈特焊—满产 + 投产

越南生产基地一期 4 条 HRSG 生产线已满产，二期 2 条线预计 6 月投产，另外 2 条计划 7 月投产。明年上半年计划总共建设 14-16 条生产线。HRSG 产品供不应求，公司具有一定提价空间。

海科新源—满产满销

公司目前整体处于满产满销状态。与比亚迪、昆仑新材等头部客户签署覆盖 2026-2028 年长单，锁定年均 45 万吨以上销量。2026 年一季度强势扭亏为盈，业绩拐点已至。

海南矿业—投产

涠洲 10-3 油田西区项目已于近日投产，预计今年第四季度可达到日产 10000 桶的高峰产量。