2026年6月，两份几乎同步发布的文件为外资在华康养产业注入了政策强心针：商务部等三部门印发《利用外资固稳促优行动方案》，从扩大市场准入、提升投资便利度等五个方面推出15条举措；同月举行的廊坊国际经济贸易洽谈会上，松下展示了智慧康养解决方案的落地成果，中美适老产业合作也开启了新篇章。中健联康养研究院研究发现：政策引导与市场实践的共振，正为外资参与中国养老产业打开新局面，但机遇背后，挑战同样不容回避。

一、政策红利：开放大门越开越大

《利用外资固稳促优行动方案》的核心在于通过制度性开放为外资进入康养产业清障搭台。在准入端，方案明确“深化服务业领域开放”，将“医药健康”列为现代服务业重点开放领域，并提出“抓紧研究报批进一步扩大生物技术、外商独资医院领域开放试点区域范围”。这意味着外资医疗机构和医药企业有望获得更大的市场空间。

更具突破性的是“全面落实外资企业国民待遇”条款，要求在政府采购、招标投标等领域“对外资企业一视同仁、平等适用”。这一规定从制度层面消除了外资参与公共养老服务的隐性壁垒。与此同时，2025年1月中共中央、国务院发布的《关于深化养老服务改革发展的意见》已明确鼓励外商投资国内养老服务产业并享受国民待遇，政策框架日趋完备。

在金融开放层面，方案支持更多外资机构利用风险管理工具、开展基金投资顾问业务，为外资参与养老金融产品创新铺路。此外，2024年以来，安联投资入股国民养老、比利时富杰增资太平养老等案例相继落地，标志着外资在养老金融领域的参与已从政策倡导走向实质推进。

二、落地做法：三种模式与本土化探索

回顾外资进入中国养老产业的27年历程，其布局方式经历了从重资产自营到轻资产输出的显著转变。

第一种模式是合资运营。 外资与国内企业各取所长，外资提供品牌、技术和管理体系，本土企业提供资金、场地和渠道资源。2025年7月启动的宁波杭州湾达美庭乐龄公寓，即由前湾控股集团与雅诗阁有限公司携手打造。富达基金近期获批发行首只新设外资养老FOF产品，以目标风险基金为切入点，将美国目标日期基金和目标风险基金的经验本土化适配。

第二种模式是输出品牌与服务。 耘林集团引进荷兰生命公寓模式，借鉴其“YES文化”“用进废退”等理念，目前已在中国开出11家生命公寓。日本美邸深耕认知症照护细分赛道，自2014年进入中国以来，已在华运营13家机构，其中以轻资产合作为主，输出管理经验和照护体系。松下则以“壹品松下康养居”为样板，依托近30年健康养老经验，将“空气、水、光”理念与AI技术融合，在中国落地41个智感健康生活事业项目。

第三种模式是战略投资与资本参与。 外资通过参股国内养老金融机构分享行业成长红利。2024年12月，安联投资以约2.84亿元认购国民养老2%股份，成为其首家外资股东；比利时富杰则以10.75亿元获得太平养老10%股权。在实体养老项目层面，有美国私募基金背景的企业计划将在中国养老院和护理院数量从286家扩展至2000家。

三、现实挑战：高成本、人才荒与本土化之困

尽管政策环境持续优化，外资在华养老产业的挑战依然突出。

首先是高成本导致的“高端陷阱”。 外资养老机构因人力、管理及设施标准较高，客单价难以降低。以法国欧葆庭为例，其南京项目月费超2万元，早期入住率仅50%左右。这种定位使其难以覆盖占据市场绝大多数的中低端养老需求。2025年3月，美国魅力花园宣布退出中国业务；凯健养老在2024年底关闭了上海2家机构，部分外资撤退印证了这一模式的可持续性困境。

其次是人才短板。 国内养老护理行业长期社会评价偏低、人员流动性强，难以满足外资对专业性和理念一致性的高要求。外资企业往往投入高昂培训成本（如欧葆庭与协和医院的合作课程），却仍面临较高的人员流失风险。

再次是政策落地层面的“温差”。 虽然政策层面强调国民待遇，但在实际操作中，牌照获取、审批流程、地方政策差异等问题仍是外资扩张的掣肘。如某外资养老项目负责人所言，“政府的各种批准流程比较复杂，这个过程影响了他们开发的速度”。

最后是文化隔阂。 早期外资对中国“9073”养老格局（90%居家、7%社区、3%机构）认识不足，加上“在家养老”传统观念根深蒂固，大量老人难以接受机构养老。假日退休集团项目的前主导者曾坦言：“当时我们来得有点儿早。”这一判断精准地道出了对市场时机的误判。

在众多外资养老企业的实践中，日本最大养老企业日医学馆的退场尤为引人深思。这家创立于1968年的日本介护巨头，围绕“介护+医疗+教育”构建了全方位的一站式服务体系，在日本国内市场占有率第一。2012年，日医学馆携雄心进入中国市场，在北京、上海、广州、香港等多地布局，并大举收购本土家政公司和培训学校。

然而，前期的大量投入并未换来预期回报。尽管客户数量和销售额有所增长，经营亏损却持续扩大——2016年其在华亏损1.16亿日元，2017年预计升至3.65亿日元。从2019年起，日医陆续注销国内实体，至2023年上半年，包括日医北京、上海、广州及旗下所有子公司在内的经营实体全部完成注销，标志着这家日本养老龙头彻底退出中国。

日医学馆的折戟，根源在于对中国市场的误判。其商业模式高度依赖日本成熟的介护保险制度——90%的服务费来自保险支付（50%介护险费+50%税金）。而中国的长期护理保险尚处试点阶段，支付能力和意愿均不足，难以支撑其高品质、高成本的服务体系。这一案例深刻说明，外资养老企业在华发展，必须正视两国在制度环境、支付体系和市场成熟度上的巨大差异。

展望

从1998年美国假日退休集团的首次试水，到2026年松下、美邸等品牌的持续深耕，外资在中国养老产业的叙事已从“高调进军”转向“理性深耕”。政策红利的持续释放为外资打开了更广阔的空间，但成本结构、人才供给、文化适配等结构性难题仍需破解。

不可否认，外资在养老行业发展历史比我国要长很多，历史仅数百年的美国，在养老产业方面，基本形成了覆盖各个年龄层，不同健康状态的养老服务体系及支付体系，中健联康养研究院研究发现，我国目前养老服务尚处于发展中，面临的问题和挑战不少，仍然需要学习和借鉴国外的发展经验，特别是随着人民生活水平的提高，高品质的养老服务，更是我们需要学习和借鉴的重要内容。

未来，外资能否真正融入中国养老生态，取决于是否能在“全球理念”与“中国需求”之间找到可持续的平衡点。这既是机遇，也是考验。

来源：中健联康养研究院