昨日预测复盘
A股市场:
前一交易日判断存储链情绪有望在美光财报催化下延续，但明确提示科创50站上2000点、创业板指续创新高后"需量能持续配合确认"，并将两融余额首破3万亿后的杠杆资金动向列为核心变量。实际走势看，美光财报确实兑现利好，存储芯片概念股昨日继续活跃。但风险提示的方向被市场以远超预期的烈度兑现：今日创业板指单日重挫4.07%，CPO、光通信、电池、AI硬件板块集体调整。对"量能配合"的警惕判断正确，但对短线获利了结的幅度估计偏保守。
港股市场:
此前给出恒指下方22800支撑、上方23500压力的区间。今日恒指收报22671.86点，22800支撑被直接击穿。美元指数维持强势、科网股集体走弱的判断与盘面吻合，但支撑位失守意味着短线空头力量强于预期。
美股市场:
这是前一交易日判断最为精准的市场。明确预警"美光财报正取代美联储成为短期市场最大变量"，并以"估值承接力是核心"定调。隔夜美光财报全面超预期、盘后大涨约15%，但纳斯达克综合指数录得今年2月以来首次四连跌，苹果单日蒸发约1.8万亿元市值。利好兑现却未能推动指数上行的剧本，与预判高度一致。标普500收于7357点，恰在7300—7400的预判区间内运行。
商品市场:
给出WTI原油下方68美元支撑、反弹72美元压力，黄金下方3900美元支撑、4000美元转压力的框架。隔夜WTI 8月合约受霍尔木兹海峡船只遇袭事件提振反弹至71.92美元，正好触及预判反弹压力位后承压；现货黄金重返4000美元上方，表现略强于"4000转压力"的判断。
综合评估: 四个市场中，美股逻辑推演兑现度最高，商品区间定位基本准确，A股与港股对短线调整斜率估计不足。整体准确率约六成，核心偏差在于低估了科技股内部资金轮动的剧烈程度。
今日市场表现
A股市场
A股三大指数全天低开低走，成长板块领跌。截至收盘，上证指数跌2.26%报4027.26点，深证成指跌3.44%报15782.22点，创业板指跌4.07%报4194.21点，沪深300跌3.03%报4868.22点。科创50指数相对抗跌，跌1.65%报2032.28点，仍守住2000点整数关。全市场成交额约3.55万亿元，较前一交易日小幅缩量，4676只个股下跌，赚钱效应明显降温。
盘面最大的特征是科技板块内部的剧烈分化。前期逼空式上涨的CPO、光通信概念集体回调，"股王"联讯仪器盘中跌超15%，汇绿生态、中天科技、烽火通信多股跌停，新易盛、中际旭创跟随下跌；电池板块同步走弱，宁德时代、亿纬锂能跌超5%。与此同时，存储芯片概念在美光财报提振下仍表现积极，德明利、佰维存储涨幅居前；玻璃基板概念逆势走强，凯盛科技涨停；猪肉、商业航天、光刻机等方向也有结构性亮点。中泰证券研判，科技板块波动将进一步放大，但A股不存在系统性下行风险，韩国杠杆管控经验显示此类调控以短期流动性调节为主。
港股市场
港股延续弱势，恒生指数跌1.76%报22671.86点，恒生科技指数跌3.41%报4255.59点，国企指数跌1.94%。本周恒指累计下挫5.2%，创去年4月以来最大单周跌幅；恒生科技指数单周下跌7.6%。"果链"公司成为重灾区，舜宇光学科技跌超12%，联想集团跌超7%，中芯国际跌近6%，MINIMAX跌超7%。
值得关注的积极信号是南向资金的态度。在指数单边下行的背景下，南向资金逆势抄底近104亿港元，重点加仓中芯国际、建滔集团，同时减持阿里巴巴。这种"越跌越买"的操作，显示内地资金对港股核心资产的定价意愿依然强烈，与外部资金的撤离形成鲜明对照。
美股市场
隔夜美股出现罕见的"利好不涨"。美光财报全面超预期，盘后股价大涨约15%，闪迪涨超21%，应用材料涨超13%。但纳斯达克综合指数收跌0.46%，录得今年2月以来首次四连跌；标普500指数微跌0.01%；道琼斯工业指数涨0.14%，盘中创历史新高。
"科技七巨头"集体下挫是纳指走弱的主因。苹果大跌6.1%，创2025年4月以来最大单日跌幅，微软、亚马逊跌超3%，Meta跌超2%，英伟达跌1.6%。苹果下调在于MacBook与iPad涨价引发的消费端担忧，微软同步上调Xbox主机售价，存储与内存成本累计上涨2.5倍，正在沿供应链向终端传导。这种"芯片涨价—整机涨价—需求承压"的链条，动摇了市场对AI盈利故事的单一信仰。资金因此从AI成长赛道撤离，流向医疗、金融、工业等防御与价值板块，强生、卡特彼勒分别上涨，支撑道指创新高。
宏观层面，美国5月PCE数据落地。整体PCE同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，创2023年10月以来新高，但两项数据均符合市场预期。此前市场担忧中东冲突推高能源价格令通胀超预期恶化，数据公布后交易员削减对美联储加息的押注，短期利率期货上行，10年期美债收益率小幅回落至4.396%。据CME数据，美联储7月维持利率不变的概率升至69%。
商品市场
原油: 霍尔木兹海峡船只遇袭事件令油价终结四连跌，但反弹很快被消化。隔夜WTI 8月合约结算价上涨2.25%至71.92美元/桶，布伦特上涨2.06%至75.26美元/桶。一艘货船在阿曼海岸附近遭不明发射物击中，数艘试图穿越海峡的商船折返，卡塔尔两艘LNG运输船一度掉头停航。但伊朗随后表态"霍尔木兹海峡航行将依据美伊谅解备忘录管理"，叠加沙特主要石油码头即将重启、波斯湾原油供应加快恢复，地缘溢价快速回吐，今日亚洲交易时段油价再度回落至70美元附近。上期所原油2608合约夜盘收涨2.29%报478.70元/桶。
黄金: 现货黄金重返4000美元上方。伦敦金现盘中报4023.77美元/盎司，涨幅0.80%，美元指数在连续上涨后出现技术性回调，为贵金属提供支撑。沪金夜盘收涨1.17%，沪银收涨1.24%。
美元指数: 在创近六周高点后高位震荡，整体仍维持强势，对人民币计价资产与黄金形成持续压制。
深度聚焦：美光财报之后，存储狂欢缘何独木难支
背景: 美光交出一份历史级财报，第三财季营收同比增长346%，毛利率84.9%创历史新高，第四财季营收指引500亿美元超预期约15%，并锁定约1000亿美元保底营收。但资本市场用"纳指四连跌、A股创业板重挫4%"回应了这份成绩单。
把它简单归结为利好兑现后的获利回吐，并不准确。真正在起作用的，是"科技供应链通胀"引发的全球性风格切换。美光高管直言，部分客户激进压价反而加剧了存储短缺；美银判断"芯荒"至少持续到明年底。存储芯片价格持续走高，正在沿产业链向上游传导：微软上调Xbox售价，苹果上调MacBook与iPad售价，理由直指芯片等零部件成本大幅上涨。
这条传导链引发两个后果。其一，终端硬件涨价压制消费电子需求，美光财报的好消息被解读为"周期见顶"的预警而非成长起点。其二，半导体成本侵蚀科技巨头利润率，谷歌、Meta、亚马逊等大量采购芯片的企业股价同步走弱。华尔街开始重新审视AI叙事的估值承接力，当"卖铲人"美光大赚时，"买铲人"却发现铲子越来越贵。道琼斯指数盘中创历史新高，靠的却是医疗、金融、工业等非AI板块。成长资金撤、价值资金进，切换方向已经很清楚。
这一逻辑同样传导至A股与港股。A股CPO、光通信板块此前在AI算力叙事下累计涨幅巨大，筹码拥挤度攀升至极值，海外科技股调整成为触发集中兑现的导火索。港股"果链"公司则直接承受苹果降价的压力。中泰证券指出，韩国杠杆管控经验显示，此类以短期流动性调节为主的调控难以形成系统性风险，科技板块波动放大更多是筹码再分配而非趋势逆转。
后市的关键变量，在于存储涨价的"天花板"何时出现。美光预测供需紧张持续至2027年以后，但市场定价的是边际变化而非绝对水平。一旦存储价格企稳或下游对涨价的抵抗加剧，"供应链通胀"逻辑就会反向运行。与此同时，6月30日美伊技术性谈判恢复、7月10日SK海力士登陆纳斯达克募资约295亿美元，都是可能重塑科技与商品定价的事件窗口。中信证券提示，美股此次调整并非系统性恐慌抛售，而是季末再平衡下动能交易的集中出清，资金在Hyperscaler、半导体与软件通讯板块间轮动，整体仍属科技赛道内部再定价。
下周值得关注什么
- 1. 存储价格信号与科技板块资金轮动: 关注存储芯片概念能否企稳，以及调整后的资金是回流CPO、AI硬件，还是向半导体设备、玻璃基板等扩散方向切换。
- 2. 美伊技术性谈判（6月30日恢复）: 霍尔木兹海峡航运安全与波斯湾原油供应恢复节奏，将主导油价地缘溢价的去留。
- 3. SK海力士纳斯达克上市（7月10日）: 募资规模约295亿美元，可能引发全球科技股资金的再平衡，对存量AI筹码形成考验。
风险提示
- • 美元指数持续走强，压制人民币资产与贵金属表现
- • 科技板块拥挤筹码进一步松动，引发短线流动性冲击
- • 霍尔木兹海峡航运再度受阻，油价地缘溢价反复
下周展望
全球市场正进入一段"逻辑切换期"。美光财报确认了存储超级周期的产业事实，却同时触发了科技股内部的估值再平衡；PCE数据符合预期缓解了加息担忧，但核心通胀创阶段新高意味着美联储宽松路径依然受阻。在产业利好与估值压力交织的环境下，指数层面大概率以震荡整理和结构分化为主，单边趋势需等待新催化。
可以关注的方向:
- • 存储链景气扩散的低位方向（半导体设备、先进封装、玻璃基板）
- • 受益于南向资金持续流入的港股核心资产
- • 油价地缘溢价反复带来的能源板块波动
技术位关注:
- • A股：上证指数关注4000点整数关支撑，上方压力4120点；创业板指下方4150点支撑，上方压力4300点；科创50回踩2000点关键支撑
- • 港股：恒生指数下方22500点支撑，上方压力23000点；恒生科技下方4200点支撑，上方压力4400点
- • 美股：标普500关注7300点支撑，上方压力7400点；纳斯达克25000点关键支撑
- • 商品：WTI原油关注68美元支撑，反弹压力72美元；现货黄金下方3900美元支撑，上方4000美元关口
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数据来源：华尔街见闻、财联社、财新、新华网、彭博
报告时间：2026-06-26