昨晚美股三大指数涨跌不一，美光盘后财报超预期炸裂
纳斯达克综合指数收跌0.43%，标普500指数收跌0.10%，道琼斯指数收涨0.35%
盘后美光公布财报，各项财务指标全面超预期，盘后大涨15.78%，纳指期货夜盘超涨1.5%
黄金现货再度走低，跌破4000美元整数关口
1、美光财报值得给到夯
前两天市场还因为各种鬼故事担惊受怕，费城半导体周二单日跌近8%，转眼间美光就用财报实力反转，用最真实的业绩打脸 AI 泡沫论
先说下整体业绩情况：
公司三季度营收414.56亿美元，同比增长346%，较分析师预期高约16%，夯！
三季度调整后毛利率84.9%，同比增长近两倍，之前市场以为上季度81%已经快到极限了，夯！
三季度核心数据中心营收115.2亿美元，是一年前的7.5倍，高于市场预期近70%，夯！三季度云存储营收137.7亿美元，是一年前的四倍，高于市场预期近30%，夯！两项核心业务合计营收252.9亿美元，占总营收61%，说明 AI 基础设施需求依然是美光的绝对主线，夯！
除了当季度业绩全面超预期，公司给到的下季度财报止盈也全面超预期
美光预期四季度财报调整后营收490-510亿美元，中值为500亿美元，显著高于分析师预期的432.4亿美元，夯！
四季度EPS（每股收益）指引为30-32美元，中值31美元，远高于市场预期的25.31美元，夯！
关于资本支出方面，公司再度提升投资金额，预计四季度资本支出100亿美元，高于华尔街分析师预期的89亿美元，新增投资主要用于 HBM、先进 DRAM 以及封装产能建设
这里划重点，美光的资本支出主要是上游的设备和材料，所以半导体设备和材料也是这波 AI 浪潮的重点受益对象，未来业绩有支撑
这份给到“夯”的财报绝对能够证明 AI 的需求足够强劲，AI 泡沫的言论为时尚早，科技股股价攀升的背后是实实在在的利润
用孙正义的话说：“现在说 AI 泡沫是对人工智能的侮辱！”
除了财报的数据，美光还透露了当下的产业周期情况，CEO桑杰表示，存储供应短缺的局面将持续到2027年以后，存储已经成为 AI 时代的战略资产
公司已经和16家战略客户签署的长期协议，即使按照最低价格，最低出货量计算，至少也有1000亿美元的未来营收，并且公司已经因为这些长期协议收到了220亿美元的现金和相关财务承诺
这足以说明下游对存储的需求是非常旺盛的，企业正在拿真金白银锁定利润，这笔预付款不仅证明盈利是真实的，不是纸面数据，更证明了存储行业紧张的供求现状
与此同时，公司还展望了未来的需求前景——物理 AI
在汽车领域，L2+及以上自动驾驶的汽车内存和存储容量是普通汽车的5倍以上，目前这类汽车的渗透率正在极速飙升
而人形机器人的内存需求是普通 L2+级汽车的10倍，预计在这个十年的后半期，将开启一个新的、持续的、实质性的、长达数十年的内存超级周期！
写到这，我只能说：拥抱 AI、拥抱上游、拥抱存储，这就是这个时代的财富密码！
2、老黄强 Call AI 叙事，为 AI 时代站台
昨晚同样值得关心的是英伟达凌晨零点的股东大会，在这次大会上老黄介绍了自家的产品情况，同时也介绍了整个 AI 时代的宏大叙事
先说产品
老黄表示在最新的测试中，英伟达的 Blackwell 架构芯片在推理能力上已经排名第一，以前英伟达擅长训练，现在更擅长推理
公司已经发布的 Rubin 架构芯片是公司历史上“最重要的产品发布之一”，是打开 AI 智能体时代的战略入口
公司的 vera CPU 是专门针对 AI 工作的逻辑芯片，不同于传统的 CPU 服务于人，VERA CPU 专门为 AI 服务，配合 Rubin GPU 可以更好的发挥系统的协同性
老黄表示虽然英伟达的产品购买价格不一定是最便宜的，但是英伟达系统产生 Token 的成本一定是最低的
再说叙事
老黄继续向用户传递“AI 工厂”的概念，客户买的不是英伟达的单个产品，老黄卖的也不只是 GPU，英伟达的定位是 AI 基础设施提供者
AI 已经能够为企业带来实实在在的盈利，全球已经有40多个国家在部署英伟达数据中心，台积电、现代、礼来等多个行业龙头也在加速部署英伟达芯片，这就是魏哲家说的，AI 已经为台积电带来了利润的提升
那些说 AI 没有价值，只有投入的观点，真该潜下心来好好研究产业一线的情况，高志凯真正该去的是硅谷，而不是站在好莱坞旁边拍视频
展望未来方面，美光和英伟达同时强调了物理 AI 的投资机会，二者均认为未来物理AI 的实现将带来更高的 toekn 需求，当下 AI 从对话式向代理式发展推动了Token 需求的加速前进，而物理 AI 的实现将带来下一个爆发式的 Toekn 需求
未来以来，请坚定拥抱 AI！
具体到投资上，上面的分析为我们指明了未来投资的方向，我们需要把控的其实是投资的节奏，资本市场和产业市场是两条线，资本市场走的是预期，产业市场走的是当下，然后反哺资本市场
当资本市场走的过于超前的时候就会停下来等等产业市场，当产业市场发生技术变革或者路线转移的时候也会纠偏资本市场
现在产业市场已经为资本市场指明了方向，接下来就看我们如何把握节奏了
在操作上美股科技我依然保持75%的重仓水平，坚定压住 AI 的时代红利，具体策略上执行滚动止盈，在高位的时候需要获利了结积累现金，在低位的时候敢于加仓增强回报，如果你能执行这套逻辑，相信在这波 AI 浪潮中你一定不会踏空
面对各种 AI 泡沫论，面对市场回调，你首先应该想到的是 AI 行业的基本面，用基本面去构建自己的投资信心，如果只是因为行情好就买，就看多，那你可能免不了陷入涨涨杀跌的陷阱，因为你的认知来源于行情而非基本面，行情跌了认知自然就崩塌了
之前已经把恒生科技清仓了，后面会慢慢转到亚太精选上面，今天先加一笔，后面分批定投；场内今天跌的主要是溢价，日韩台今天股市今天表现都很不错，也同步加点
A 股科技方面清仓有色和红利，全面拥抱 AI，有色的逻辑现在跟的也是科技，既然同样是买科技不如买核心科技，红利现在的对冲作用基本没了，市场已经全面聚焦 AI
调整后A 股科技在总仓位的配比提升到15%，之前科技67%的仓位也稀释到了22%，今天加仓8%，把仓位提到30%
3、最后聊下黄金
虽然原油价格已经下去了，但是由于美联储的鹰派表态，导致美国的利率政策和日本、欧洲明显背离，美国偏紧，其他国家依然较松，导致美元指数走强压制黄金
黄金现在最核心的风险依然是利率政策，我个人对目前市场预期年内加息3次的观点是不太认同的，这也是我继续持有黄金的重要原因
虽然短期内通胀水平可能继续维持高位，但是随着油价的影响逐步降温，未来几个月的通胀水平大概率降温，年内维持利率不变的概率更大，而不是进一步加息
所以虽然我认为今年黄金的上涨预期应该有所下调，但是当下反应加息预期的价格应该是有修复的空间的
通胀数据上今晚会公布5月核心 PCE 数据，这份数据大概率还是比较高的，但是就看会不会低于预期了，如果低于预期，这波金价或许能得到支撑，如果超预期，金价的下行压力会更大，包括美股科技，也会因为加息预期而受到冲击
具体到操作上，现在黄金的仓位是75%，继续保持，耐心等通胀数据降温
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