一、当期业绩（2026财年Q3）
营收、毛利率、EPS 全线创历史新高，毛利率达 84.9%
数据中心业务年化营收突破 250亿美元，全年超1000亿美元
数据中心SSD单季营收突破 50亿美元，环比翻倍
二、存储行业供需紧缺确认延续至2027年后
需求端（AI驱动）：
2026年全球数据中心存储位元出货量较两年前翻倍
L2+汽车、人形机器人、端侧AI持续打开增量
高端高单价存储产品占比持续提升
供给端（多重刚性约束）：
晶圆厂建设周期长、专业工人短缺、EUV设备稀缺
HBM挤占通用DRAM产能
NAND部分产能转向DRAM
结论：2028年供给才会小幅改善，短期看不到供给追上需求的时点
三、16份SCA战略协议——重塑行业逻辑
维度 | 详情 |
|---|---|
协议数量 | 16份（4家超大型+3家中型+汽车中小客户） |
协议周期 | 常规5年，汽车3年 |
覆盖比例 | DRAM出货量20%、NAND出货量1/3 |
营收锁定 | 落地后超半数营收由长协锁定 |
保底营收 | 14份合约累计约1000亿美元（保守下限） |
客户保证金 | 220亿美元（180亿现金） |
价格保护 | 约40%营收受价格区间保护，地板价毛利率仍超历史峰值 |
核心意义： 存储行业从"强周期商品"转向"具备长期确定性的AI核心资产"
四、长期展望
短期毛利率维持85%以上高位
2026年末起加大股东回报
下一步DRAM、NAND工艺2027年下半年大规模量产
HBM4 12层良率爬坡速度是HBM3E的两倍，已突破10亿美元营收
一句话总结： 存储超级周期确认，美光通过16份SCA将行业从周期品赛道切换为AI核心资产赛道，供需紧缺至少延续至2027年，行业逻辑已被改写。