核心数据速览

· 2026H1归母净利润：9亿-10亿元，同比增110.76%-134.18%

· 扣非净利润：8.55亿-9.55亿元，同比增139.38%-167.38%

· Q1归母净利润3.53亿元（同比+217.60%），Q2预计5.47亿-6.47亿元（环比+55%-83%）

· Q1营收13.78亿元，同比+69.09%

· 非经常性损益约4500万元（政府补助+并购影响）

业绩解读

长川科技6月22日盘后发布2026年半年度业绩预告，数据有三大看点：

1.

扣非增速远超归母增速。归母增111%-134%，扣非增139%-167%，扣非增速高出归母近30个百分点，说明利润增长完全来自主业，不存在一次性收益美化报表的情况。对财务人来说，这是最健康的增长结构——主营业务驱动，含金量高。

2.

Q2环比加速明显。Q2归母净利5.47亿-6.47亿元，环比Q1增长55%-83%，说明业绩不是靠Q1一次性冲高，而是逐季加速的态势。在半导体设备行业，环比加速通常意味着订单交付节奏加快、产能利用率提升。

3.

非经损益占比极低。4500万非经常性损益相对于9-10亿净利仅占4.5%-5%，几乎可以忽略，进一步验证利润质量。

主营业务分析

长川科技是国内集成电路测试设备龙头，核心产品包括：

· 测试机：大功率、模拟、数字测试机，是营收主力。2025年测试机收入32.03亿元，同比+55.29%，毛利率高达62.25%，在半导体设备中属于顶级水平

· 分选机：重力式、平移式分选机及测编一体机

· AOI光学检测设备：晶圆及封装外观检测

业绩大增的核心驱动力是数字测试机放量。东吴证券研报测算，全球SoC测试机市场规模将从2023年33亿美元增至2026年91亿美元，CAGR超40%。AI芯片测试流程更长、单台设备价值量大幅提升，叠加华为昇腾、寒武纪等国产算力芯片批量出货，作为国产测试设备龙头，长川深度受益。

从业绩轨迹看，公司自2024年进入收获期：

· 2024年营收36.42亿元（+105%），净利4.58亿元（+915%）

· 2025年营收52.92亿元（+45%），净利13.31亿元（+190%）

· 2026H1净利9-10亿，全年有望冲击20亿

【实操要点】 测试机在半导体产线中属于后道环节，与前端刻蚀、薄膜设备相比，竞争格局更集中。全球市场长期由日本爱德万（65%份额）和美国泰瑞达主导，国产替代空间巨大。长川科技是国内少数能提供高端数字测试机的企业，技术壁垒高，毛利率62%印证了产品溢价能力。财务分析时重点关注：测试机收入占比变化、毛利率趋势、应收账款周转天数。

财务质量评价

· 研发投入：2025年研发投入12.68亿元，占营收23.97%，在半导体设备行业中属最高梯队。截至2025年末拥有海内外专利超1400项。高研发投入是测试机技术突破的前提，也是业绩持续增长的底层支撑

· 毛利率：测试机毛利率62.25%，远超行业平均30%水平，产品定价能力强

· 盈利趋势：2024年净利率12.6%→2025年25.2%→2026H1预估25%+，规模效应持续释放

· 风险点：市值1703亿对应2026E约20亿净利，PE约85倍，估值不低；测试设备行业受下游晶圆厂资本开支周期影响较大

投资关注要点

1. 订单节奏：数字测试机订单交付周期和排产情况，Q3能否延续环比增长

2. 国产替代进度：在高端SoC测试机领域对爱德万的替代率提升情况

3. 客户结构：华为昇腾、寒武纪等国产算力芯片客户占比提升幅度

4. 估值匹配：85倍PE需要持续高增长支撑，关注下半年业绩兑现节奏

【注意】 半导体设备行业波动较大，业绩高增期估值容易透支，财报落地后需警惕资金兑现风险。长川科技的增长逻辑扎实，但当前市值已充分反映乐观预期，追高需谨慎。