核心要点：宁德时代在德国慕尼黑储能新品发布会上正式推出天恒钠电储能系统，并公布了较锂电更优的系统 RTE（充放电效率）和更低的膨胀力与产热数据，同时明确了从 GWh 级到全球交付的产业化时间表。

核心数据：宁德时代在德国慕尼黑储能新品发布会上正式推出天恒钠电储能系统，并公布了较锂电更优的系统 RTE（充放电效率）和更低的膨胀力与产热数据，同时明确了从 GWh 级到全球交付的产业化时间表。

核心逻辑：钠电储能的价值不仅在于高锂价环境，更在于其性能优势带来的全生命周期成本优势。从储能运营敏感性分析看，循环寿命每提升1000 次，项目 IRR 提升 0.3-1pct；系统充放电效率每提升 0.5pct，IRR 提升 0.2pct。假设钠电循环 12000 次、系统效率 88%，锂电循环 9000 次、系统效率 86%，在初始投资相同下，钠电系统 IRR 将高出 2.7pct，相当于接近 0.1 元 / Wh 的系统成本差距。这意味着即使锂价回落，钠电凭借更优的生命周期成本，仍能实现长期渗透。

近期催化：2026 年 9 月国内首批 GWh 级项目交付；2027 年 6 月全球交付开启。

投资观点：推荐关注引领本轮钠电产业化的头部企业（宁德时代、海博思创），以及最受益的材料环节（铝箔：鼎胜新材、万顺新材），及其他弹性标的（普利特、维科技术、中科电气等）。

核心要点：医药板块经历前期调整后估值处于低位，产业资本（回购、增持、募资）底部信号集中释放，叠加行业基本面持续兑现，估值修复趋势明确。各子板块均具备结构性机会。

核心数据：恒生创新药指数 6 月 18 日收涨 2.17%；5 月中西成药零售额 596 亿元，同比增长 4.0%，1-5 月累计同比增长 3.1%，跑赢社零整体表现；中国生物制药发布不超过 20 亿港元回购计划；传奇生物成功募资 2.26 亿美元。

核心逻辑：创新药板块，科伦博泰等国产重磅临床数据密集披露，海外BD 授权交易加速，全球化步伐加快，低估值龙头值得长期关注。医疗器械板块，技术跨界外溢（膜技术、X 线检测等）持续打开第二成长曲线，传统标的估值已下移 20%-30%，修复空间明确。医疗服务板块，高考后屈光与视光刚需集中释放，6-8 月手术量将对业绩产生弹性拉动。中药与医药流通板块，刚需属性与消费韧性凸显，零售药店估值处于历史底部，龙头份额有望提升；中药板块中高分红标的在市场震荡中具备防御属性。

近期催化：6-8 月暑期医疗服务旺季；各公司半年报业绩披露；产业资本持续回购 / 增持。

投资观点：创新药关注恒瑞医药、信达生物、康方生物等；医疗器械关注奕瑞科技、联影医疗、时代天使等；医疗服务关注爱尔眼科、华厦眼科等；中药及流通关注益丰药房、东阿阿胶、白云山等。

核心要点：三星电子推出基于第九代V-NAND 闪存的 UFS 5.0 存储产品，性能大幅提升以支持端侧 AI；火山引擎宣布字节内部已大规模落地 AI Coding，并预告豆包视频生成模型 Seedance 2.5 将于 7 月初发布。

核心数据：三星UFS 5.0 顺序读取速度达 10.8GB/s，顺序写入 9.5GB/s，带宽较 UFS 4.1 翻倍。火山引擎豆包 Seedance 2.5 模型单视频最长可生成 30 秒，突破行业 15-20 秒限制，可接入 50 个全模态素材。LG 化学宣布 2035 年前累计投入 15 万亿韩元研发资金，聚焦半导体、机器人材料及抗癌新药。

核心逻辑：端侧 AI 的发展对存储性能提出了更高要求，三星 UFS 5.0 的推出为端侧 AI 处理海量数据提供了硬件基础。火山引擎的进展表明，AI 在 Coding 领域的应用已从探索走向大规模内部落地，同时视频生成模型在时长和素材处理能力上的突破，将进一步推动 AI 内容创作。此外，Meta 因数据泄露叫停内部 AI 训练项目，凸显了 AI 应用中的数据安全风险。特朗普签署行政令加码量子战略，显示全球科技竞争正从 AI 向更前沿的量子计算领域延伸。

近期催化：7 月初豆包视频生成模型 Seedance 2.5 正式发布；7 月 9 日 MiniMax 上市首批解禁。

投资观点：关注端侧 AI 硬件升级带来的存储产业链机会，以及 AI 应用（视频生成、AI Coding）的落地进展。同时需警惕 AI 发展中的数据安全与合规风险。

核心要点：秘鲁市场收入仅为加纳的 1/5，公司计划通过新工厂投产和渠道拓展，将纸尿裤份额从 7% 提升至 28 年的 25%；萨尔瓦多工厂已投产，公司在中美市场已进入第一梯队。

核心数据：秘鲁纸尿裤年容量14 亿片、卫生巾 12.8 亿片，公司份额分别为 7% 和 3%；萨尔瓦多纸尿裤份额 27%，仅次于金佰利 (约 50%)；秘鲁工厂 4 月投产，薪资为非洲 3 倍；萨尔瓦多工厂 8 月投产，为全国首个纸尿裤工厂。

核心逻辑：受益链上，公司通过多品牌矩阵覆盖所有消费层级，在秘鲁拥有唯一拉拉裤生产线，产品迭代快于国际品牌。弹性方面，秘鲁市场收入潜力巨大(仅为加纳 1/5)，目标 28 年纸尿裤份额 25%/ 卫生巾 15%，且可辐射哥伦比亚 (纸尿裤 19 亿片)、巴西 (68 亿片) 等大市场。催化剂包括秘鲁工厂投产提升人效、萨尔瓦多工厂本地制造降低运输成本、25 年 11 月进入萨尔瓦多最大商超集团。

近期催化：秘鲁工厂4 月投产；萨尔瓦多工厂 8 月投产；25 年 11 月进入萨尔瓦多最大商超集团；26 年启动对玻利维亚等地出口。

投资观点：关注秘鲁和萨尔瓦多市场份额提升进度，以及向中美和南美其他国家的辐射能力；需注意秘鲁薪资成本较高(非洲 3 倍) 对利润的影响。

核心要点：利柏特转债剩余额度仅0.26 亿元，强赎风险基本释放；预计广东太平岭和陆丰共 4 台机组模块项目近期招标，公司目标 “保一争二”。

核心数据：转债剩余额度 0.26 亿元 (共 7.5 亿元)，最后转股日 6 月 23 日；单台核电机组投资 200 亿元，模块化率约 2%-3%；预计 27 年归母净利 4 亿元 (核电 2 亿 + 化工海工 2 亿)，28 年归母净利 6 亿元 (核电 4 亿 + 化工海工 2 亿)；28 年目标市值 130 亿元。

核心逻辑：受益链上，核电模块化率提升(太平岭二期全面推行模块化建造) 和 FPSO 需求景气 (巴西石油 26-30 年投资 1090 亿美元) 是核心驱动。弹性方面，公司已获 NOV PROCESS 2000 万美元订单，全球最大 MEG 模块已开工；核电模块若 “保一争二” 成功，将贡献显著增量。催化剂包括广东太平岭和陆丰项目招标、下半年山东招远和浙江三澳项目启动。

近期催化：广东太平岭和陆丰项目近期招标；下半年山东招远和浙江三澳项目启动；6 月 23 日转债最后转股日。

投资观点：关注核电模块招标结果和FPSO 订单进展；需注意核电项目招标进度不及预期风险。

核心要点：日本氮化铝供应链在粉体制备、陶瓷基板等环节存在瓶颈，旭光电子布局“粉体制备 - 陶瓷基板 - HTCC 管壳” 全链，有望成为国产替代核心受益者。

核心数据：日本高端氮化铝粉体产能1200 吨 / 年，2027 年仅光模块需求超 2000 吨；海外粉体涨价 20%-50%；公司年产能 500 吨，光模块级产能约 400 吨 (全球第二)；预计 2027 年光模块市场空间 300 亿元，电子级市场 350 亿元 +。

核心逻辑：受益链上，中国氧化钇产能占全球90%+，出口管制导致日企 (如德山) 稀土库存仅能维持 2-6 个月，产能受限。弹性方面，公司扩产周期仅 0.5-1 年，远快于日企 3 年；氮化铝制品已在韩国头部半导体厂供货，下半年有望通过光模块厂验证。催化剂包括光模块厂验证通过、绿通检测设备下半年招标。

近期催化：光模块厂验证下半年通过；绿通检测设备下半年招标；海外粉体涨价持续。

投资观点：关注光模块厂验证进度和绿通检测设备招标；假设市占率20%、净利率 25%-30%，电子级需求对应市值 580 亿元，其他业务 100 亿元，合计 680 亿元。

核心要点：欧盟计划26 年 6 月对中国插电混动汽车加征反补贴关税，但参照纯电经验，政策有协商空间，且中国车企可通过提价和本土化应对，影响有限。

核心数据：26 年 1-4 月中国出口欧洲新能源车 49.6 万辆，同比 + 98%，占欧洲销量 34%；其中纯电 / 插电占比 61%/39%；比亚迪销 10 万辆 (纯电 / 插电 48%/52%)，奇瑞销 4.7 万辆 (插电占 87%)；比亚迪匈牙利工厂预计 26Q4 投产，初期产能 15 万辆。

核心逻辑：受益链上，中国车企竞争力强，产品具备顺价能力；本土化方面，比亚迪匈牙利工厂、零跑与Stellantis 合资公司均有望 26 年投产。弹性方面，预计 26 年欧洲销量近 530 万辆，增长 35%；全球锂电需求增长 35%+。催化剂包括政策协商进展、本土化工厂投产。

近期催化：欧盟政策协商进展；比亚迪匈牙利工厂26Q4 投产；零跑 B10 本地化制造 26H2 导入。

投资观点：关注插电混动关税政策落地情况；推荐格局和盈利稳定的电池龙头(宁德时代、亿纬锂能等) 及材料龙头。

核心要点：富临精工子公司拟新建 20 万吨磷酸二氢锂一体化项目及配套 10 万吨热法磷酸项目，总投资 30 亿元，一体化比例进一步提升，预计带来铁锂环节单吨 1.5-2k 降本。

核心数据：20 万吨磷酸二氢锂匹配 30 万吨磷酸铁锂 (单耗 0.66 吨)，考虑赣锋合资 10 万吨共 45 万吨自供；磷酸价格已涨至 1.1-1.2 万元；德阿基地 40 万吨产能 6-7 月满产；内蒙基地 50 万吨产能预计 9 月投产，总产能将扩至 120 万吨。

核心逻辑：受益链上，用硫酸锂制备磷酸二氢锂相较于碳酸锂工艺节约碳酸根和制造成本，预计单吨降本1.5-2k；热法磷酸在磷矿资源支撑下有望实现超额收益。弹性方面，公司量利逻辑持续兑现，德阿基地满产、赣锋磷酸二氢锂项目调试、草酸亚铁工艺验证将提升逻辑置信度。催化剂包括德阿基地满产、内蒙基地投产、后续锂磷资源延伸。

近期催化：德阿基地 6-7 月满产；赣锋磷酸二氢锂项目二季度末 - 三季度调试；内蒙基地 9 月投产；草酸亚铁工艺验证。

投资观点：维持27 年 35-40 亿利润判断，对应 PE 仅 10-11 倍；关注一体化项目降本效果和内蒙基地投产进度。

核心要点：公司业务进入上行周期，通过产能扩张和持续提价实现份额提升，预计Q3 旺季价格保持强势，薄膜业务盈利弹性有望在下半年释放。

核心数据：当前估值13X+，历史分红 80% 左右，对应股息率 6%+；25 年薄膜产量 12.5 万吨，满产满销；26Q2 末投产 3 万吨 BOPE 膜、26Q3 末投产 1 万吨新型功能膜，产能扩张超 30%；25 年彩印产量 11.3 万吨，Q3 末投产 0.8-1.0 万吨彩印产能；在建工程 2.1 亿元为历史最高峰之一。

核心逻辑：受益链为上游石油基材料涨价→公司顺利提价→彩印价格进入上涨通道（连续 4 年下降后首次回升）；弹性来自薄膜业务（涨价更顺畅、结构优化）及产能扩张（超 30%）；催化剂为 Q3 旺季需求及海外订单加速。

近期催化：Q3 旺季价格强势、海外市场订单加速、产能落地周期（26Q2 末 BOPE 膜投产）。

投资观点：关注稳健红利型消费公司估值修复，永新股份作为典型代表有望受益；需注意市场风格切换风险。

核心要点：公司发布定增预案募资 39 亿元扩产高阶 mSAP 基板及封装基板，面向光通讯、计算芯片等需求，产业趋势加速叠加基本面大幅转变。

核心数据：募资总额不超过39 亿元；ABF 产值 40 亿 + 满载运行对应 50 亿收入，20 倍 PS（40 净利率，50PE），对标 1000 亿市值；BT 载板 + PCB/MSAP 对应 27 年 15 亿利润，30PE，450 亿市值；ABF 未来 3 年新增 150 亿美金、BT 新增 50 亿美金。

核心逻辑：受益链为载板需求几何增长（TAM=XPUDie SizeLayer）→国内 ABF 工厂新料号报价上涨→公司拥有国内最大 ABF 产能并已批量供货；弹性来自多层互联及增层技术壁垒高、三年维度价值重估；催化剂为定增扩产落地及新料号持续放量。

近期催化：定增预案发布、新料号批量供货、载板紧缺升级。

投资观点：看好载板产业链（兴森科技、华正新材、深南电路）；需注意产能释放不及预期风险。

核心要点：美光与Anthropic 达成长期战略合作，涵盖 AI 内存联合设计、长期供货承诺及战略投资，AI 驱动存储需求高速增长，供需紧缺持续性与价格涨幅超市场预期。

核心数据：美光对Anthropic Series H 轮战略投资；Anthropic 承诺将美光作为核心存储硬件供应商；美光内部部署 Claude 模型提升研发效率。

核心逻辑：受益链为AI 算力扩展→存储需求高速增长→供给侧寡头格局与资本开支纪律→供需紧缺持续；弹性来自存储龙头从 “周期股→成长股” 估值范式切换，盈利上行与估值重估形成戴维斯双击；催化剂为美光与 Anthropic 合作落地及 AI 商业化加速。

近期催化：美光与Anthropic 合作协议、AI 内存架构联合设计、长期产品供货承诺。

投资观点：关注海外存储龙头（SK 海力士、美光、三星、闪迪等）及国内标的（兆易创新、普冉股份）；需注意 DRAM 及 HBM 产能释放超预期、云厂商 AI 资本开支放缓风险。

核心要点：公司产能打满，新产线加急试产，6 月后 PCB 开始明显缺产能；Rubin ultra 及 G 客户 V8 新品 Q3 快速上量，PCB 价格翻倍属强通胀环节。

核心数据：厂房10 已有 3 层楼试产，Q3 开始生产；厂房 11 力争 Q4 落地，两栋楼可新增 300 亿 + 产值；厂房 12 和 13 专注 msap，预计建成后可达 200 亿 msap 产值；msap 良率 75%-80%，已签长协锁定产能；Rubin、TPU v8 单芯片对应 PCB 价格基本翻倍。

核心逻辑：受益链为 AI 芯片大规模上量→PCB 需求爆发→公司产能扩张（300 亿 + 产值）及新产品上量（R 系列、G 客户 V8）；弹性来自 msap 良率提升及长协锁定；催化剂为 Q3 快速上量及正交背板年底小批量。

近期催化：厂房 10 Q3 生产、厂房 11 Q4 落地、R 系列大规模备货、G 客户 V8 Q3 放量。

投资观点：关注胜宏科技及PCB 产业链；需注意客户方案变化、AI 进展不及预期风险。

核心要点：陶瓷基板受益于 1.6T 光模块和 HBM4 等 AI 产品放量，需求快速增长；同时，关键烧结助剂氧化钇出口管制导致全球龙头减产 30%，供给大幅收缩，价格已开始快速上涨。玻璃基板则随 TGV 通孔技术发展，在先进封装领域产业化进程持续演绎。

核心数据：单只1.6T 光模块陶瓷材料价值量为 320-360 元，3.2T 价值量为 750 元；HBM4 对应基板价格为 30 美金；全球陶瓷制品龙头因氧化钇管制已减产 30%。

核心逻辑：受益链上，陶瓷基板需求来自高发热量的AI 产品（光模块、HBM），供给受制于上游氧化钇管制，形成供需缺口。弹性方面，陶瓷基板价格已开始快速上涨，相关公司业绩弹性大。催化剂是 1.6T 光模块和 HBM4 的量产进度。玻璃基板方面，CPO 和 Glass core 层是发展较快方向。

近期催化：1.6T 光模块及 HBM4 等 AI 产品量产；氧化钇出口管制政策持续。

投资观点：关注陶瓷基板领域的旭光电子、中瓷电子、国瓷材料等；玻璃基板领域关注长信科技、海目星等。

核心要点：英伟达将 100% 全液冷作为 Rubin 平台标配，液冷需求爆发。裕同科技依托其深度绑定的国际大客户资源，通过子公司华研科技开发的液冷产品已送样北美核心大客户，有望成为稀缺的 Tier1 供应商。

核心数据：英伟达Rubin 平台采用 100% 全液冷方案；公司已完成 2 亿元回购，回购均价对应 27 元 / 股；预计 26-27 年归母净利润为 17、20.5 亿元，对应 PE 为 22、19 倍。

核心逻辑：受益链上，英伟达全液冷方案直接拉动柜内液冷核心零部件需求，而该领域供应链认证壁垒高，份额向头部集中。弹性方面，裕同科技包装主业提供稳定安全边际，N 业务（液冷、AI 眼镜、碳纤维）提供未来 2-3 年成长弹性，估值有望重塑。催化剂是液冷产品通过大客户认证并成为 Tier1 供应商。

近期催化：液冷产品获得北美核心大客户正式订单；Meta AI 眼镜放量。

投资观点：推荐关注，关注公司液冷业务进展及大客户认证情况。

核心要点：5 月主要制冷剂品种出口均价同比均上涨，其中 R32、R125、R134a 混配均价涨幅超 20%。2026 年是中东、印度等国家基线年最后一年，海外补库需求强烈，叠加前期海峡封锁导致的挤压订单回补，出口有望放量。

核心数据：R32 5 月出口均价 57065 元 / 吨（同比 + 32.63%）；R125 混配均价 53503.5 元 / 吨（同比 + 20.83%）；R134a 混配均价 53026.31 元 / 吨（同比 + 21.07%）；印度空调渗透率仅约 10%。

核心逻辑：受益链上，海外制冷剂库存见底，叠加2026 年基线年临近，补库需求强烈。弹性方面，海峡封锁解除后，前期挤压订单有望集中回补，叠加印度等市场空调渗透率提升带来的增量需求，出口量价齐升空间大。催化剂是海外补库需求释放及旺季到来。

近期催化：海外制冷剂补库需求启动；海峡封锁解除后订单回补。

投资观点：看好巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团等。

核心要点：锂电需求持续高增，7 月排产环比增 10%、同比增 80%，远超预期。产业链盈利水平逐季提升，电池端议价能力强，材料端如隔膜、铜箔、铝箔等环节涨价预计 Q3 落地，盈利弹性显著。

核心数据：7 月排产环比增 10%，同比增 80%；碳酸锂价格回落至 15-16 万；龙头公司对应 27 年估值 10-15 倍；VC 散单价格已反弹至 14-15 万。

核心逻辑：受益链上，需求高景气（电动车、储能）带动排产持续超预期。弹性方面，碳酸锂价格回落利好储能盈利，同时部分材料环节（铜箔、隔膜、铁锂等）因供需格局改善或成本传导，涨价落地将带来显著盈利弹性。催化剂是Q3 涨价落地及金九银十旺季。

近期催化：Q3 材料环节涨价落地；金九银十旺季排产数据。

投资观点：强烈关注龙头电池（宁德时代、亿纬锂能）及具备涨价弹性的材料龙头（铜箔、隔膜、铝箔、六氟等）。

核心要点：扬杰科技宣布全系列产品涨价10%-15%，标志着国产功率半导体新一轮涨价趋势形成。本轮涨价核心驱动力是 AI 算力对功率产能的刚性挤占，导致非 AI 领域供应同步趋紧，叠加成本上涨与需求回暖，景气具有持续性。

核心数据：扬杰科技全系列产品价格上调10%-15%，7 月 1 日起执行；涨价幅度普遍在 10%-20%；龙头英飞凌已年内二次涨价。

核心逻辑：受益链上，AI 数据中心对 SiC、GaN、硅基 MOS 等功率器件的需求，挤占了晶圆厂产能，产生溢出效应，使汽车、工业等领域的功率供应趋紧。弹性方面，涨价从国际龙头蔓延至国内企业，涵盖全品类，直接增厚下半年利润。催化剂是 AI 算力投资持续及产能紧张加剧。

近期催化：AI 算力建设持续拉动功率需求；更多功率企业跟进涨价。

投资观点：关注具提价权且AI / 汽车占比高的器件标的（扬杰科技、新洁能等）及 SiC 标的（天岳先进等）。

核心要点：豆包2.1 系列通过 Pro、Turbo、Evolving 三款模型组合，分别覆盖旗舰能力、规模化调用和快速迭代需求，同时 Seedance 2.0 视频生成模型支持原生 4K 输出。

核心数据：2.1 Pro 模型定价为输入 6 元 / 百万 tokens、输出 30 元 / 百万 tokens、缓存命中 1.2 元 / 百万 tokens；2.1 Turbo 能力接近 Pro 但价格减半。

核心逻辑：受益链为字节AI 生态链，包括模型调用方、API 服务商及企业客户。弹性在于新模型在 Coding 和 Agent 场景的落地将显著提升调用量和 API 收入。催化剂为后续新模型调用量数据、企业客户签约进展及字节 AI 应用生态的扩张。

近期催化：火山引擎大会发布、新模型调用量及 API 收入数据披露。

投资观点：关注新模型在Coding 和 Agent 场景的落地进展，以及字节 AI 应用生态的扩张速度。

核心要点：飞腾 A1000 智算芯片在 2026 世界智能产业博览会亮相，标志着飞腾从服务器 CPU 向智算芯片延伸。同时，基于飞腾腾云 S5000C-E 的云平台在 SPEC Cloud IaaS 2018 测试中以 168.2 分刷新世界纪录。公司服务器电源国内排名第一，有望受益于下半年国内超节点放量。

核心数据：基于飞腾腾云S5000C-E 的云平台在 SPEC Cloud IaaS 2018 测试中获 168.2 分，全球第一。

核心逻辑：受益链为国产算力产业链，中国长城通过飞腾（CPU+GPU）和长城电源（服务器电源）形成底层算力能力。弹性在于飞腾 A1000 在 AI 芯片领域的突破，以及服务器电源在超节点放量中的弹性。催化剂为下一代 CPU 量产进程、产品进入大金融和 CSP 云厂进度，以及下半年国内超节点进展。

近期催化：飞腾A1000 后续性能数据披露、下一代 CPU 量产、国内超节点放量。

投资观点：关注飞腾A1000 在 AI 芯片领域的市场拓展，以及长城电源在服务器市场的份额提升。

核心要点：英伟达Rubin AI 基础设施已实现全系统 100% 液冷，1.6T 光模块有望规模化液冷应用。裕同科技通过华研在 MIM 工艺上卡位优势突出，是 N 客户下一代液冷方案的主要工艺供应商，且与 NV、OpenAI、谷歌等客户合作多年。

核心数据：预计公司26-27 年表观利润分别为 17.5 亿（激励费用影响约 1 亿）和 23 亿，对应估值分别为 26.5 倍和 20.2 倍。

核心逻辑：受益链为AI 液冷产业链，裕同科技通过 MIM 工艺卡位 N 客户液冷方案，并有望拓展更多国际客户。弹性在于液冷渗透率提升带来的订单增长，以及 AI 眼镜、碳纤维、机器人等新业务储备的放量潜力。催化剂为 N 客户液冷方案订单落地、新客户开拓及新业务放量。

近期催化：N 客户液冷方案订单推进、新国际客户开拓、AI 眼镜等新业务景气度提升。

投资观点：核心关注裕同科技，关注液冷MIM 工艺订单落地和新业务进展，注意汇率波动风险。

核心要点：欧洲理事会未正面提及与中国贸易摩擦，未涉及民生用品关税，公司已深度布局海外产能，关税影响有限。公司Q2 延续高速增长，盈利能力持续优化，亚马逊合作模式切换驱动盈利改善。

核心数据：公司 26 年起在美国 / 欧洲推进 SC 向 VC/VOC 模式切换，新模式下美国尾程劣势补足 / 欧洲平台佣金节降。

核心逻辑：受益链为家居跨境电商产业链，致欧科技在欧洲市场仓配服布局壁垒高，市占率仅个位数，扩品类空间广阔。弹性在于公司通过策略调改和成本优化实现极致性价比推新，以及亚马逊合作模式切换带来的盈利改善。催化剂为Q2 业绩数据、关税政策明朗化及新品类拓展。

近期催化：Q2 业绩数据披露、关税政策进一步明朗、新品类推新落地。

投资观点：底部持续关注致欧科技，关注Q2 业绩和亚马逊合作模式切换进展，注意关税和汇率波动风险。

核心要点：半导体板块景气度持续回升，FAB 估值便宜且涨价预期明确，零部件订单改善带来稼动率提升，材料与硅片业绩改善可期。

核心数据：中芯国际港股PB 不到 4 倍，A 股 PB 不到 5 倍；立昂微可转债转股抛压已解除。

核心逻辑：FAB 板块受益于成熟制程与先进制程涨价预期，估值处于历史低位，安全边际高。半导体零部件今年普遍受益于订单景气带来的稼动率提升，少数公司还能享受涨价带来的利润率提升，板块内仍有未创新高的标的。材料方面，江丰电子靶材涨价预期不止一次，鼎龙股份二季度业绩可期且光刻胶进展积极。硅片板块中，立昂微可转债抛压解除后，二季度业绩有望成为板块内首个显著改善的公司，胜率较高。

近期催化：中芯国际涨价落地、江丰电子靶材涨价、鼎龙股份光刻胶进展、立昂微二季度业绩。

投资观点：关注FAB 三剑客、半导体零部件三剑客、江丰电子、鼎龙股份、立昂微。

核心要点：英伟达Rubin 平台首次实现 100% 全液冷，打开数千亿市场空间，国产供应链从 0 到 1 切入北美，核心部件供应商迎来批量订单。

核心数据：大元泵业首次获得头部厂商供北美ASIC 厂的核心 CDU 泵批量订单；鸿富瀚在北美头部客户处亦有积极进展。

核心逻辑：Rubin 全液冷是数据中心历史上最重要的能效突破之一，将推动液冷渗透率跃升。国产供应链此前在北美市场几乎空白，此次大元泵业、鸿富瀚等公司成功切入北美核心供应链，标志着国产液冷零部件从 0 到 1 的突破。随着大宗算力需求带来的液冷渗透加速，率先进入北美供应链的环节将获得批量订单与产能扩张，受益确定性高。

近期催化：英伟达Rubin 平台量产、大元泵业订单交付、鸿富瀚北美客户进展。

投资观点：关注液冷北美链，Tier1 关注申菱环境；泵关注大元泵业、飞龙股份、南方泵业；Manifold 关注鸿富瀚、强瑞技术；板换关注银轮股份；代工关注金富科技、科创新源、骏鼎达、汇通能源；底层设备关注乔锋智能、创世纪；一次侧关注冰轮环境。

海特生物—满产

海特生物6 月 24 日在互动平台回复称，公司埃普奈明目前销售顺利，已基本实现满产满销状态，符合公司的预期。

金发科技—投产

金发科技6 月 24 日在互动平台表示，公司已建成千吨级聚醚酰亚胺（PEI）中试线并投产，目前处于小批量销售阶段，产品可应用于电子电气、汽车、医疗、通信、航空等领域。

永太科技—投产

永太科技子公司拟8 亿元投建年产 5 万吨 VC 及配套工程项目。目前 VC 已投产产能 1 万吨 / 年，另有在建产能 2 万吨 / 年，叠加本次新增 5 万吨 / 年后，若全部达产，总产能将提升至 8 万吨 / 年。

艾为电子—满产

艾为电子临港车规测试中心正式投产，总投资超9.4 亿元，规划年芯片检测规模 300 亿至 500 亿颗。基地满产后，年检测产能可承接国内绝大多数新能源车企、智能座舱配套企业及 AI 芯片厂商测试订单。

宝泰隆—投产

宝泰隆三矿新建项目联合试运转，建设规模30 万吨 / 年。项目投产后，将提升公司原煤自给保障能力，优化原材料成本，有利于改善未来盈利状况。