一、算力供需格局持续偏紧，国产算力替代稳步推进

当下 Agent 智能体、AI 代码开发相关业务快速落地，直接拉动 GPU 算力需求出现结构性大涨。近段时间英伟达相关算力租赁报价持续上调，国内各类大模型、AI 应用迭代速度不断加快，互联网大厂也持续加码算力基建投入。在实打实的供需缺口支撑下，算力租赁企业的供货弹性值得看好，同时国产算力规模化替换海外芯片的节奏也在持续加快。

二、商业模式迭代升级，Token 计费打开长期溢价空间

行业正在从单纯按机器时长出租，转向以 Token 计量的精细化运营模式。标准化算力交付降低客户使用门槛，算力智能调度运营的价值愈发突出。

依靠 Token 精细化计价交易，服务商可以跳出单纯硬件租赁的低价竞争，打造高粘性增值服务，获取稳定服务溢价。具备大规模算力集群运维、模型调优能力的企业，长期优势会持续放大。

三、行业盈利飞轮正式启动，一季度利润兑现提速

不少算力租赁企业的机房、服务器已经完成交付验收，进入常态化计费回款阶段。设备采购、客户授信、订单落地、现金流回款全链条情况同步改善，行业正向盈利循环已经成型，2026 年一季度相关企业利润释放速度明显加快。

核心跟踪标的：协创数据、宏景科技、润泽科技、东阳光

四、海内外算力租赁市场最新变化

海外市场

有行业分析文章指出，海外新建数据中心普遍受土地、电力指标约束，轻资产算力云厂商的竞争优势进一步凸显。

针对租赁指数看似下跌的误区做解读：行业现货短租、长期合约两类价格其实同步走高，只是长单签约客户占比大幅提升，拉低加权平均指数，并不代表算力降价。Lambda 平台 2023 年部署的 H100，当前租赁单价对比上线初期仍有上涨。

国内市场

1.智微智能经营数据清晰，业绩确定性强；

2.智谱 GLM5.2 大模型市场反馈亮眼，万亿参数模型落地后，和宏景科技达成 Token 分成合作；

3.6 月 23 至 24 日字节火山引擎行业大会召开，现场发布豆包、Seedance 全新大模型，有望带动产业链算力租赁行情，赛意信息近期新增订单值得重点留意；

4.算力租赁龙头持续关注：协创数据、利通电子

更多及时有效的一手纪要及研报数据，扫描下方二维码加入知识星球！

整理不易，记得关注、点赞、随手分享哦。