今年的深圳CIBF逛下来，我和同事最大的感受就是怎么谁都在做磷酸铁锂（LFP），今天我们剖析几个问题，一起来看看当前磷酸铁锂正极行业生存状态及未来演变趋势。

过去五年 LFP 在国内动力电池装车量占比从 2021 年的 51.7% 升至 2025 年的 81.2%，完成对三元电池的全面反超。神行电池等技术突破将系统能量密度提升至 205Wh/kg，推动 LFP 向中端车型渗透。

储能是第二增长曲线，全球 LFP 储能电池出货量 2020-2024 年复合增速超 90%，2025 年全球新增储能装机同比增长 40%，LFP 占比约 90%，国内新型储能中占比超 97%。

双轮驱动下，2025 年中国 LFP 正极出货量达 387 万吨，同比增长 58%，占正极总出货量 77.4%。

图1：LFP国内动力电池占比情况

2025 年下半年以来，LFP 正极材料价格从底部回升引发市场关注。动力型 LFP 价格从 2025 年 5 月的约 3 万元 / 吨低点，反弹至当前的~6万元 / 吨。

图2：LFP正极价格变化

深入拆解价格结构会发现，此轮涨价由碳酸锂价格反弹驱动为主，加工费有部分修复：

成本构成：LFP 正极报价通常采用 "碳酸锂成本 + 加工费" 的定价公式。碳酸锂成本=0.245（单耗系数）*碳酸锂价格 ，加工费则包含磷酸铁 + 辅材 + 能耗 + 人工 + 折旧，行业平均成本约 1.5-1.6 万元 / 吨（未税）。

碳酸锂成本分析：从2025年6月开始，电池级碳酸锂单吨均价从6.2 万元，涨到目前的16~17万元，翻了整整三倍。

按照一吨磷酸铁锂需要用0.245 吨碳酸锂计算，去年碳酸锂成本仅 1.52 万元，而今年已经飙升至 4.16 万。

图3：碳酸锂价格的变化

加工费分析：去年同期三代铁锂的大客户加工费含税仅 1.4-1.5 万元，近一年连续三轮地涨价后也达到1.8 万元。

总结：随着加工费的增加，LFP正极的利润率有所上升，这一特征直接体现在企业财报中：湖南裕能2026年第一季度盈利13.56亿元，已经超过2025年全年盈利，而德方纳米2026年第一季度则实现近3年来的首次盈利。

图4：德方纳米的净利润表现情况

高端高压实产品加工费溢价能力强，头部企业凭借技术溢价实现盈利。例如万润新能的高压实动力型 LFP 产品，单吨加工费比行业普通产品高出 5000-7000 元，毛利率维持在 12% 以上，显著高于行业平均；

而中低端产品加工费仍在成本线附近挣扎，全行业盈利企业占比不足 17%，大量二三线厂商处于亏损运营状态。

2024 年国内 LFP 正极产能约 470 万吨，实际产量约 230 万吨，产能利用率不足 50%。

2025 年中国 LFP 年产能攀升至约 688 万吨，全年产量约 375 万吨，产能利用率提升至 54%，但仍处于偏低水平。

若计入规划在建产能，名义产能规模更为庞大，仅头部企业规划产能就已超千万吨级别。

头部企业满产满销：湖南裕能、德方纳米、万润新能、融通高科、湖北万润前五家企业合计市占率已达 78%，较 2022 年提升 15 个百分点，马太效应持续加剧。头部企业核心产线产能利用率普遍超过 90%，第四代高压实产品订单排产至 2026 年下半年，部分定制化快充产品甚至供不应求。

中小企业开工不足：全国现有 LFP 正极生产企业近 30 家，其中年产能 10 万吨以下的厂商超过 15 家，多数产能利用率不足 30%；部分 5 万吨以下的小型厂商已处于半停产状态，仅靠零星订单维持产线运转，老旧产能面临自然淘汰。

高端产品存在供给缺口：神行电池、刀片电池等快充 / 高能量密度电池路线，对正极材料的压实密度、粒径分布、碳包覆技术提出了更高要求，能够稳定量产的企业仅 5-6 家，技术壁垒形成了结构性的供给缺口。

结论：需求量提升确实带动了产能利用率回升，但总量过剩的基本盘并未改变，行业呈现 "低端打价格战、高端抢产能" 的分化格局。

1、存在结构性机会：新进入者多瞄准高端细分赛道，而非存量低端市场，高压实、长循环储能等领域仍有供给缺口和技术溢价。

2、想追风口上的猪：LFP 是极少数未来十年市场空间确定翻数倍的大赛道。动力电池 + 储能电池双轮驱动，全球 LFP 正极材料需求从 2020 年的不足百万吨，预计 2030 年将突破千万吨级别。因此吸引很多跨界企业或者上下游企业的进入，都想吃一口新能源材料的最大增量市场。

3、规模效应倒逼：LFP 规模效应显著，产能从 5 万吨扩至 20 万吨，单位成本可降 15%-20%。不扩产则成本劣势会持续放大，最终被淘汰，形成 “不扩产死得更快” 的囚徒困境。

图5：LFP正极的参与者

一、短期：内卷升级，盈利修复放缓

产能过剩压力加码，出清周期拉长

新增产能集中释放，行业产能利用率持续维持低位，原本预期的供需平衡拐点被延后 1-2 年，总量过剩的矛盾进一步加剧。

价格战常态化，盈利修复受阻

新玩家普遍低价抢份额、冲客户认证，普通 LFP 产品加工费长期在盈亏线附近震荡，很难回到景气高位。全行业亏损面阶段性扩大，部分新产能甚至 “投产即亏损”。

两极分化更极端

低端通用产能内卷烈度升级，开工率持续走低；高压实、快充、长循环储能等高端品类仍有技术壁垒，供给偏紧，头部企业继续享受溢价。

二、中长期：加速洗牌，格局快速固化

技术迭代提速

三元、磷化工等跨界玩家带入工艺经验，推动 LFP 从 “大宗化工品” 向 “精密功能材料” 升级，性能迭代周期缩短。老旧低端产能会加速丧失市场价值，自然退出。

一体化成为生存标配

资源类企业自带上游成本优势，倒逼纯正极加工企业向上游延伸。没有磷、锂等资源配套，也没有核心客户绑定的厂商，会逐步丧失生存空间。

终局走向更高集中度

短期玩家增多是 “伪分散”，尾部产能实际在持续出清。经过 2-3 年价格战筛选后，行业集中度会进一步提升，最终形成 3-5 家头部一体化企业主导的寡头稳态，和隔膜、电解液等成熟环节趋同。

三、最终催生的两大行业终局特征

通用型 LFP 会彻底大宗商品化：长期低毛利，仅头部企业靠成本优势盈利；

高端细分赛道仍有技术溢价：快充、储能超长循环、低温改性、磷酸锰铁锂复合正极等细分领域，是中小企业突围的唯一方向。

分析完，给我最大的感觉就是军备竞赛进行中呀，蛋糕在变大的同时，卷的强度也在增加呀。