韩国股市今年就是上蹿下跳上窜上窜。。。昨天KOSPI单日跌9.99%，三星电子和SK海力士双双大跌，美股也被拖下水，美光跌约13%。今天韩国股市又开始修复。中韩半导体那只QDII基金也买不进去，就不说韩国股市了。
今天说美光，明天还说美光。哈哈哈~
今天夜里，美光会发布2026财年第三季度业绩。在新季报发布前，我们先复习一下上个季度情况，然后明天写新季报。
美光是全球三大存储厂商之一。全球DRAM市场基本是三星、SK海力士、美光三家主导，三家公司长期占据全球DRAM市场90%以上份额。美光DRAM市占率大概在23%到25%，NAND市占率大概在10%到14%。和三星、SK海力士一样，美光也覆盖DRAM、HBM和NAND全产品线。它的特殊之处在于，美光是美国本土最核心的存储厂商之一，在美股市场里也更容易成为AI存储行情的代表标的。
美光的财年和自然年口径不同，大致是上一年9月到当年8月。现在市场等的是美光2026财年第三季度业绩。
大家可以看一下美光的股价。AI带动HBM、DRAM、NAND需求，供给又被洁净室、先进封装和HBM产能挤占限制住，供不应求，业绩超好，股价也超好。
美光2026财年第二季度财务情况，简而言之：收入大涨，利润大涨，现金流也很强。
公司收入238.6亿美元，同比增长196%，接近去年同期的3倍。按人民币粗算，大概是1700多亿元人民币。Non-GAAP净利润140.2亿美元，同比增长686%；摊薄EPS为12.20美元，同比增长682%；经营现金流119亿美元，同比增长202%。
美光的产品主要分两大类：DRAM和NAND。
DRAM可以理解成内存，负责高速读写数据，断电后数据会消失。服务器、PC、手机、汽车都要用DRAM。现在AI最火的HBM，本质上也是一种高端DRAM。HBM全称是高带宽内存，主要放在GPU和AI芯片旁边，速度快、价格高、供给紧，是这轮AI存储行情的核心产品。
NAND可以理解成闪存芯片，负责长期保存数据，断电后数据还在。手机存储、U盘、SSD固态硬盘里用的核心芯片就是NAND。SSD是最终产品，里面装的是NAND芯片，再加上控制器、固件和接口。
补充说一下：美光已经退出Crucial消费品牌业务，把资源更多集中到企业级和数据中心客户。因为消费级存储更卷，利润弹性弱；AI服务器、企业级SSD、HBM这些产品价值更高。这也是美光这轮毛利率能抬这么猛原因之一。
看存储公司财报，两个指标特别重要：bit shipments和ASP。
bit shipments是按存储容量计算的出货量，核心是总共卖出了多少存储容量。
ASP是平均售价，可以理解成每单位存储容量卖多少钱。
收入大致可以拆成：收入=bit shipments × ASP。所以看美光业绩，要看它是卖得更多，还是卖得更贵。
按产品看，DRAM是绝对主力。FQ2-26，DRAM收入188亿美元，占公司总收入79%，同比增长207%，环比增长74%。但DRAM的bit shipments环比只是中个位数增长，大概4%到6%，真正拉动收入的是ASP。DRAM ASP环比上涨60%多。也就是说，DRAM卖出的总容量只是小幅增长，价格大幅上涨。
NAND虽然占比小，但是增长速度也很快。FQ2-26，NAND收入50亿美元，占公司总收入21%，同比增长169%，环比增长82%。NAND的bit shipments环比只是低个位数增长，大概1%到3%，但ASP环比上涨70%多。
可以看出来出货量有增长，但不大，主要还是存储供需紧张，ASP大幅上涨带来的收入上涨。
按业务部门看，美光四大业务线全部创纪录。这里可以直接放图，就不详细展开了。
说一下存储行业现在的情况，主要是以下几点：
AI正在把存储需求往上推。
AI服务器和传统服务器都在增长，每台服务器需要的内存容量也在提高。
HBM是这轮行情的核心，价格高、需求强，还会挤占普通DRAM产能。
供给扩张速度有限。洁净室空间有限、建厂周期长、先进制程提升变慢，都会限制DRAM和NAND的供应增长。
NAND这边，AI搜索、缓存、大容量数据存储，也在拉动SSD需求。AI推理时代，NAND已经进入AI基础设施故事。RAG、向量数据库、KV Cache这些应用，都会带来高性能SSD需求，企业级SSD正在变成美光的第二条增长线。
AI需求还在往PC、手机、汽车和机器人扩散。AI PC需要更大内存，高端手机12GB以上内存占比快速提高，自动驾驶汽车和机器人也会消耗更多存储。
可以看出市场还是供不应求的，这也就是为什么美光的bit shipments增幅不大，但是ASP大涨。
为了应对供需缺口，美光正在扩产。扩产就意味着capex要涨。capex一涨，就要考虑花的钱能不能赚回来。。。见到capex本能的脑回路。。。哈哈哈
公司预计2026财年资本开支超过250亿美元，第三财季capex约70亿美元。资本开支增加主要来自洁净室和厂房建设。公司还预计，2027财年capex会继续明显上台阶，用来支持HBM和DRAM投资。
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今天夜里发布最新财报后，就可以把财报数据和公司自己Q2的预测以及市场分析师预测对比一下了。个人认为肯定是超过自己的预测了，就看市场满不满意了。
公司自己给出的Q3指引：收入335亿美元，上下浮动7.5亿美元；Non-GAAP毛利率约81%；运营费用约14亿美元；摊薄EPS为19.15美元，上下浮动0.40美元。相比Q2的238.6亿美元收入，Q3收入中值还要环比增长约40%。
但市场预期也很高。分析师对当前季度的平均收入预期是352.5亿美元，高于公司指引中值；对下一季度的收入预期是425亿美元。2026财年全年收入预期1141.6亿美元，2027财年收入预期1961亿美元。
我挺期待今天的财报的，想看看这些内容：
实际业绩能不能超过预期；下一季度指引够不够强；HBM、NAND供需和长期客户协议有没有更多信息；250亿美元以上资本开支未来怎么转化成收入和现金流。
美光现在站在AI存储行情的核心位置。今晚这份财报，会直接影响市场对AI存储后续行情的判断。当然，存储行业历史上就是强周期行业。现在市场给的是AI成长股预期，一旦云厂商资本开支放缓、行业扩产集中释放，或者存储价格回落，美光股价波动也会很大。