光
储焦点 |
NEWS
TODAY
储能行业高速增长，盈利分化加速淘汰。
2025年的储能行业，像极了2022年的光伏——市场永远奖赏胆量，订单永远比现金流更能抬升股价。
但当储能上市公司交齐2025年年报和2026年一季报，一个更真实的图景浮出水面：需求在狂飙，营收在增长，但利润并没有雨露均沾。
预见智库梳理了涵盖储能电池、系统集成、逆变器三大细分领域的32家上市企业财报后发现，这不是一个“大家好”的行业，而是一个“头部吃肉、腰部喝汤、尾部失血”的残酷战场。
一、冰火两重天：亏损面扩大VS盈利神话
从整体数据来看，2025年储能赛道仍是净流入资金的重点方向。行业统计显示，2025年中国储能产业链主要上市企业“储能相关业务”收入合计约8564.14亿元，同比增长26.37%。
但聚光灯外的“温差”足以让投资者脊背发凉。
剔除港股后，2025年A股28家储能上市公司中，有5家亏损，亏损率接近18%。到2026年第一季度，形势并未好转——A股28家储能企业中，亏损家数增至7家，亏损率攀升至约25%。
更触目惊心的是，盈利能力在加速撕裂：归母净利润同比增长为正的A股公司，从2025年的约67%滑落至2026Q1的约48%，超过一半的企业净利润出现倒退或亏损。
将视角放到整个产业链，盈利能力的下降同样触目惊心。
近年，储能系统价格暴跌约八成，磷酸铁锂储能系统中标单价已普遍在0.5元/Wh附近。这意味着，在2025年财报中仍然盈利的企业，如果不加速降本，2026年面临的可能不是“微亏”，而是战略生存危机。
二、逆变器扛旗，系统集成承压
行业增长引擎正在切换
把32家企业拆开看，不同的细分赛道，冷暖截然不同。
储能逆变器是2025年业绩“最硬核”的细分领域。12家逆变器企业中，仅有3家亏损，且头部企业毛利率多在30%以上，部分甚至接近40%。德业股份2025年毛利率高达38.13%，2026Q1进一步提升至41.45%。但从2026Q1信号来看，逆变器部分企业开始承压，首航新能、昱能科技等净利润同比分别下滑166%和313%。
“逆变器逻辑”正在经受美国及欧洲市场价格竞争和库存积压的双重考验。
储能系统集成在这一轮周期中压力最大。8家系统集成企业中，2025年亏损2家，2026Q1亏损增至3家。阿特斯净利润同比腰斩54.8%，科陆电子归母净亏损虽较上年收窄，但仍未扭亏。这一方面印证了集成环节在产业链中的盈利话语权不占优势，另一方面反映了近两年低价集采战不断挤压毛利的残酷现实。
储能电池细分领域14家企业，营收体量最大，且头部电芯厂商吸金能力突出。2025年亿纬锂能、国轩高科、中创新航营收分别同比增长26%、27%、60%。但在“以价换量”的规模化扩张背后，亏损面同样在扩大，2026Q1电池企业亏损比例从14%升至约21%。电芯端毛利率整体承压，欣旺达毛利率从2025年的13.94%降至2026Q1的12%以下，揭示的正是价格战对盈利的侵蚀。
三、“增长之王”思格新能
查看整个榜单，最大的惊喜来自港股上市的思格新能。这家成立于2022年5月的企业，到IPO尚不足4年，2025年营收90.01亿元，同比暴增576.81%，归母净利润高达29.19亿元，同比增长2372%，毛利率高达50.05%。
营收、净利、毛利率三项增长速度全线碾压所有A股同行。
4月16日思格新能港股上市，公开发售获超1102倍认购，创下2026年港股IPO认购倍数与冻资规模双纪录。基石投资者阵容令人咋舌——淡马锡、高盛资管、高瓴、瑞银资管、法国巴黎银行资管、CPE源峰等十余家机构累计认购约2.8亿美元。
思格新能的异类表现背后，折射的是资本市场对储能新商业模式和差异化技术路线的超高溢价。它是否代表储能行业从“量增”走向“质增”的门槛信号，值得行业深思。
四、新动能驱动增长
AI算力、出海与钠电商业化共振
2026年储能增长逻辑已发生根本性转变。中信证券研报指出，增长动力由过去的单一新能源消纳，转变为“AI算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”的三重驱动。
阳光电源在2026Q1业绩发布时披露，季度营收同比下降18%，其中一个关键因素是受汇兑损失及项目确收节奏影响。但公司在阿联酋单笔储能订单已达目标出货的八分之一，海外储能业务全球出货目标超60GWh。这直观地说明：出海订单的季节性波动，正在成为A股储能上市公司财务报表的“重要变量”。
技术路线迭代方面，钠离子电池储能2026年正式迈入GWh级交付时代。宁德时代宣布9月启动钠电储能系统交付，“一壳双芯”平台化方案让储能系统在锂电和钠电间便捷切换，系统寿命长达20年。
五、储能行业正在开启“三重”分化
对32家企业财务透视后，趋势已然清晰。
第一重分化是盈利能力的马太效应。头部逆变器和集成企业凭借品牌溢价和海外布局，毛利率可维持35%以上，而尾部企业在低价中标中难以维生。
第二重分化是技术护城河的比拼。固态电池、钠离子电池等新技术的商业化应用正在拉大“技术型企业”与“跟随型企业”的估值差距。
第三重分化是全球化能力的检验。阳光电源、比亚迪等龙头企业正加速海外标杆大单和全产业链出海，而多数中小企业仍被困在国内激烈同质化竞争的泥潭中。
32份财务报告勾勒出储能行业的一个深层真相：这确实是一个千亿级蓝海——国家能源局数据表明，截至2025年底全国已建成投运新型储能装机规模达1.36亿千瓦，同比增长84%——但不是所有人都能游得动。2025年国内至少有6家储能上市企业亏损，到2026Q1，这些企业仍未扭转亏损趋势。
当行业低价竞争由“拼规模”向“淘汰赛”推进，价格战再也无法持续时，哪一个企业会成为“被洗掉的那个”，这个问题的答案，正写在每一张或红或绿的财务报表中。
投资人和从业者必须正视一个事实：储能赛道仍将保持高速增长，但企业内部分化和淘汰将以更快速度到来。只有具备核心技术壁垒、强悍的全球化交付能力和精确成本控制的企业，才有望在2026年新一轮行业拐点中继续留在牌桌上。
参考来源：预见智库
精彩往期推荐
长按关注 | 光储焦点
查看更多精彩内容
合作联系：clgfsh@163.com
期待你的
分享
点赞
在看
