债券市场日报

2026年06月16日

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一、资金面

周二（06月16日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展了4495亿元7天期逆回购操作，投标量4495亿元，中标量4495亿元，操作利率为1.40%。

今日银行间市场主要回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.4591%，上日的收盘价为1.4419%，上行1.72BP；14天收盘价为1.4595%，相比较昨天的收盘价格1.4544%，上行0.51BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行0.40BP，报1.4230%。7天期Shibor上行2.70BP，报1.4880%，1个月Shibor上行0.60BP，报1.4150%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限下行3.63BP，至1.4195%；7年期带动曲线对应期限下行5.30BP，至1.5510%。

国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行5.23BP，至1.4460%；5年期带动曲线对期限下行5.17BP，至1.5514%；10年期带动曲线对应期限下行5.73BP，至1.7592%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行4.74BP，至1.7897%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行1.73BP，至1.4614%，3年期收益率下行3.75BP，至1.6235%。

三、政策动向

1、风格再平衡实际上已经开始，但在配置上仍需聚焦有清晰业绩逻辑的方向，而非为切换而切换。A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场以结构性行情为主，关注美联储议息会议对市场预期的边际影响，以及半年报业绩前瞻的结构性指引。从配置角度而言，成长板块的阶段性调整，属于健康的回调过程，短期行情波动不改行业中长期景气趋势，科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线。依托本轮调整，重点挖掘估值相对合理、基本面具备支撑的硬科技细分领域，以低位绩优蓝筹作为底仓配置，适配轮动节奏。

2、市场再度临近基本面定价的阶段，半年报传统/新兴产业的盈利裂口可能进一步拉大。海外算力板块等若短期调整、可能又是再次布局的机会。除了AI之外，随着海外预期缓和，还有一些潜在值得关注的方向，包括有色、储能、创新药。近期科技板块的降温，可能与长鑫科技上市在即，以及海外模型大厂ARR增速放缓有关。

3、尽管美伊即将达成停战协议的信息频繁释放，但近期伊朗的强势态度似乎预示着伊朗想借此次机会重塑其在中东的地缘位置和话语权。无论美伊协议是否能够迅速达成，其对市场的影响已不同于4—5月：如果达成，全球工业生产端的恢复将改变“非AI”领域持续疲软的宏观现状，对K型分化产生短期修正；如果继续久拖未定，通胀和紧缩预期升温对海外科技映射的板块多少会有负面的情绪影响。A股市场近期随着大资金的减持速度放缓，卖压减弱，资金面开始有所平衡，非热门板块开始修复。

4、市场行情结构的“百花齐放”正在发生，这可以从四个方面来看：第一，国内科技产业趋势被低估，中小企业“长大速度”已处于上行周期，科技有条件演绎扩散行情。第二，2026年是供给出清年，年内供给出清行业占比有望从2025年的8%提升到45%。随着时间的推移，验证周期性改善的方向可能不断增加。第三，行业ETF和单一赛道主动公募边际定价下，科技赛道行情潜在波动率提升。上涨波段享受正循环，调整波段也需警惕阶段性负循环。第四，5月中旬以来，A股总体调整波段，演绎了显著分化行情；后续反弹波段，可能上涨的结构可能自然增加。

5、市场一是担心长鑫科技上市或对国内科技板块的流动性造成比较大的短期冲击因而提前减仓，二是担心模型厂的商业化变现速度和空间可能会下修。此外，宏观层面的隐忧也在积累。鼓励企业家及高收入群体设立基础研究专项资金，完善相关法规体系，规范捐赠资金使用，形成对社会资金的撬动效应。要构建全方位科技金融支撑体系。拓宽创业投资资金来源，引导保险资金、理财资金等更多参与创业投资；扩大金融资产投资公司股权投资试点范围。

四、当日观点

锚定科技强国建设目标，高效组织实施国家重大科技任务，促进重大设施高效利用，强化国家战略科技力量体系化协同攻关，充分发挥科技创新对中国式现代化建设的战略支撑作用。夯实科技强国建设根基，进一步明确基础研究主攻方向和重点领域，健全多元投入机制，深化评价机制改革，发挥协同育才引才聚才作用，营造有利于原始创新的科研生态，加快实现高水平科技自立自强。可以强化财政引导与精准调控。政府层面应强化财政投入的战略引导与精准调控功能。具体而言，一是建立科技研究投入稳定增长机制，确保中央财政科技支出持续增长，稳步提高基础研究占全社会研发经费的比重；二是完善竞争性支持和稳定支持相结合的资助模式，对重点科研机构、国家实验室、高水平研究型大学及优势学科给予更多稳定经费支持，以保障长期探索性研究的持续开展；三是建立中央与地方共同投资、共担风险、共同管理、共享收益的管理模式，并探索跨省联合资助及差异化领域基础研究基金等创新形式。要大力引导社会力量投入基础研究。持续优化税收激励政策，延长基础研究捐赠税前扣除年限，探索专项税收抵扣政策，在规模、深度和强度上持续加大社会资金投入力度。搭建基础研究专项捐赠平台，引导社会资金资助高风险、非共识的原创性研究。鼓励企业家及高收入群体设立基础研究专项资金，完善相关法规体系，规范捐赠资金使用，形成对社会资金的撬动效应。构建全方位科技金融支撑体系。拓宽创业投资资金来源，引导保险资金、理财资金等更多参与创业投资；扩大金融资产投资公司股权投资试点范围；健全创业投资退出渠道，完善私募股权基金份额转让试点，推广实物分配股票试点，依托多层次资本市场为科技创新提供持续金融支持。优化创投基金考核机制，按照基金全生命周期进行考核，建立容错纠错机制，培育耐心资本。创新科技信贷产品，探索知识产权质押、科技保险等新型融资工具，建立科技型企业信贷风险补偿机制。