01｜简化资产负债表

海天的资产负债表比较简单，我们把相关内容合并起来，生成一张简化的资产负债表。

公司的金融资产占总资产的比例为77.97%，金融资产里绝大部分是现金存款和债务投资。

运营负债远大于运营资产说明公司在产业链上的地位非常高，其中合同负债41亿，说明下游经销商先打款后发货。

长期经营资产比约15%，妥妥的轻资产公司。另外，公司几乎没有什么负债，现金太多了，不需要借钱。

在建工程里正在新建一些酒醋和酱油等项目，建设完成后，产能进一步提升。

02｜预收账款和合同负债近10年的变化

近10年的预收总体呈现先上升后微降的趋势，在2021年达到历史最好47亿。2025年41亿的合同负债在近10年来也算是中等偏上的水平。

近三年虽然下降也算相对平稳，没有出现多幅波动，说明业绩稳定。

从同比变化来看，24年一季度业绩开始复苏，之后连续8个季度营收和利润同步增长。

从环比变化来看，说明业绩也是有淡季和旺季的，一季度和四季度增长是旺季，二季度和三季度下降是淡季。

公司的财务状况很健康，账上有接近80%的现金和存款。公司运营资产只占15%，属于轻资产运营。从近20季度的业绩分析来看，连续8个季度营收和利润同步增长，业绩已实现复苏。

本文仅为个人对公开信息的整理和思考，所有提及的企业均作为分析案例，不构成任何证券投资建议。市场有风险，决策需独立。