每日公司深度报告 | 第44期：小米集团

想搞懂当下小米的核心业务逻辑，本期内容全面分析拆解，聊聊小米现在的真实家底和未来拐点。

先看行业赛道：消费电子遇冷，存储芯片涨价持续压制手机毛利，2026 年 Q1 全球手机出货同比下滑 4.1%，小米出货量同比大跌19.1%。但行业风向已变，从拼销量转向提均价，AI 手机成新主线，今年全球渗透率将突破35%。新能源车这边竞争白热化，国内渗透率超 52%，20-30 万价位卷成红海，中国品牌已拿下全球新能源市场主力席位。

再看企业基本面：小米现在是手机、IoT、汽车、AI 四大板块并行。全球MIUI 月活 7.54 亿，AIoT 设备连接数达10.79 亿台，用户底盘极稳。汽车业务完成从 0 到 1 跨越，2025 年交付41.1 万辆、收入破千亿，首次实现年度盈利；全国四大整车基地落地，总产能突破60 万辆，产能储备充足。

商业模式与技术壁垒是核心看点：小米走 “硬件获客 + 生态留存 + 服务变现 + 汽车升维” 四阶飞轮，互联网服务毛利率高达76.5%，是稳定现金牛。自研澎湃 OS 打通手机、汽车、全屋 IoT，也是全球唯一集齐三大终端生态的科技企业。过去五年累计研发投入1055 亿元，未来五年还要再投 2000 亿，芯片、大模型、智驾全链路自研。

财务核心：2025 年总营收4573 亿元，各项利润指标创历史新高，账面现金储备充裕，偿债压力极小。不过 2026 年 Q1 是阶段性低点，手机、IoT 收入短期承压。

最后聊机会与风险：核心机会在于汽车规模放量、AI 生态持续变现。风险重点盯三件事：存储芯片涨价延续、汽车全年55 万辆交付目标能否达成、海外市场监管与地缘压力。接下来 YU7 GT、增程昆仑系列、欧洲出海都是关键催化节点。

今日带你了解：小米集团！