5月29日晚间，红相股份的公告发出来了。

不是季报，不是分红公告。是公司实控人被公安机关移送审查起诉的通知。

起诉的原因，是欺诈发行和信息披露造假。造假的时间段，是2017年到2022年，整整六年。六年的年报，全是假的。

这不是第一次被查。2023年5月，证监会立案。2026年5月，移送检察院。从立案到起诉，走了三年。

与此同时，同一个周末，还有另外6家公司被点名——鼎际得实控人被立案，*ST创兴、*ST沪科、*ST太和三家收到终止上市决定书，ST章鼓被发现”反向造假”虚减利润，ST海泰虚增营业收入。

七家，一夜。

这已经不是偶发事件了。截至5月29日，2026年A股被立案公司已达52家，较2025年同期的32家增长62.5%。

很多人看到这个新闻，想到的是：监管终于严了，好事。

这个判断，对了一半，错了一半。

这些假账，动的是谁的钱

先把这件事说清楚。

财务造假，不是会计工作做错了。是实控人、管理层决定，把公司的真实状况隐藏起来，把一套假的数字呈现给所有人。

这套假数字，进入了资本市场。

投资者看到红相股份连续六年利润增长的年报，判断这是一家值得投资的公司，买入了股票。他们相信了那张财报，做出了在真实信息下不会做出的决策。这是对他们信息权利的侵犯，是一种精心设计的欺诈。

红相股份的实控人因欺诈发行、信披造假被公安移送审查起诉，后续可能面临刑事追诉，若罪名成立则有判刑风险。 股价，已经从高点跌去90%。

那90%，是真实存在的钱。是那些买入这家公司的投资者，账户上蒸发的财富。他们亏损的，不是市场正常波动，而是造假者从他们口袋里悄悄转移走的东西。

还有一件更严重的事，常常被忽视。

当一家造假的公司占据着市场上的资金，意味着那些钱，没有流向真正有价值的公司。本该被配置到优质企业的资本，被虚假财报引导到了不该去的地方。

这不只是某几个投资者受损，是整个资本市场配置效率的下降，是市场把钱引向真正有生产力的企业这个功能，被造假系统性地破坏了。

靠行政罚款，够吗

证监会这次动了真格。立案、处罚、退市、移送公安，整套打击链条比以前更完整，这是值得肯定的进步。

但有一个问题，主流报道几乎没有提：那几千万的罚款，进了哪里？

ST达华被罚1780万元，ST嘉澳与行云科技各被罚1000万元，ST海泰被罚930万元，ST章鼓被罚690万元。

这些钱，进了国库。

红相股份连续六年造假，被罚6556万元。那些账户上蒸发了90%的投资者，什么也没有拿到。

行政处罚是国家在执行它自己的规则，收的是违规罚款。真正受害的人，不在这笔钱里。

这是一个根本性的缺陷。造假者的代价，没有完整地落在那些真正受害的人身上。

谁来填补这个缺口？

部分投资者已以涉及证券虚假陈述责任纠纷为由，起诉红相股份，要求索赔，相关案件已向上海金融法院提交立案。 这条路，是对的。让受害投资者能够直接起诉并获赔，才是让造假者承担真实代价的机制。

注意到这次事件里另一个细节：广发证券、立信会计师事务所公开声明将对清越科技投资者损失承担赔偿责任。 承销商和审计机构，开始承担连带责任。

这个方向，比行政罚款更有价值。因为它改变的是激励结构。

如果广发证券知道，帮助造假公司上市，最终要自掏腰包赔偿投资者，它在下一个项目里，就有真实的动力去核查真实情况。如果立信会计师事务所知道，签字确认假账，最终要赔钱，它就有动力把审计工作做认真。

不是靠监管部门来检查，是靠那些让自己的财富直接和真实性挂钩的中介机构，自发地成为信息守门人。

这才是市场机制在信息核查上的正确运作方式。

一个还没被认真讨论的工具

A股至今没有真正意义上的做空机制。

这件事，和财务造假有直接的关系。

在美国，浑水、香橼这样的做空机构，主动挖掘造假公司，发布研究报告，做空这家公司的股票，从股价下跌中获利。他们花了大量精力去核查财报是否真实，因为核查得越准确，他们赚的越多。

这是一种由利润驱动的信息挖掘机制。它不依赖监管机构的人手，不需要等到举报，不需要等到问题大到证监会不得不出手——它是实时运作的，而且有极强的经济激励去找出那些藏得最深的造假者。

红相股份造假六年，才被立案。如果有做空机构在市场上，这个时间可能会大大压缩——因为有人在赚钱的驱动下，拼命去找这家公司的财报漏洞。

没有做空机制的市场，是一个只有多头声音的市场。所有人都在说股票好，没有人有足够强的经济激励去系统性地说股票坏、说财报是假的。

这个缺失，不是小问题。它是财务造假能够存在这么久的制度性原因之一。

说回那52家

今年52家被立案，同比增长62.5%。

监管加强，是一个原因。但造假的供给为什么这么大，这个问题值得想。

造假的动机，通常有两种：一是维持股价、方便减持；二是满足上市条件、完成融资。这两种动机，都和资本市场的某些结构性安排有关。

当一家公司造假能够成功上市，它的实控人能够在高股价下套现几亿、几十亿，而被追究的代价是几千万罚款加上退市——这笔账，对造假者来说，理性算下来是划算的。

改变这个计算，需要两件事：

让造假者面临真实的刑事追责，让刑期和罚款的量级和造假获益的量级相匹配。红相股份这次移送起诉，是这个方向上的一步。

让所有因为造假而受损的投资者，都能便利地追偿。降低私人起诉的成本，提高赔偿的效率，让造假的成本，真实地落在受害者的补偿上，而不是进入国库。

这两件事，比证监会再增加多少调查人员，更能改变造假者的激励计算。

六年假账，一夜点名。

那些账户上蒸发了90%的人，在等一个不只是行政处罚的答案。