说起 lululemon，早就跳出单纯运动服饰范畴。

妥妥的都市精致女孩、中产标配，是网红圈层公认的“身份暗号”。

日常瑜伽、网球、慢跑、citywalk、通勤出门，随处可见它的身影。穿的不是运动单品，是松弛自律的生活人设，是当代都市人的精致氛围感。

但这位靠着中产热度封神的顶流品牌，最新一季财报上演了一出离谱名场面：营收还在小幅爬坡，利润率先大幅崩盘。

一、整体大盘：收入勉强飘红，利润全面跳水

本季度整体营收25亿美元，同比+2%，看似稳住了营收基本盘，内里盈利能力全线拉垮，妥妥的“表面风光，内里空虚”。

可比销售同比 -2%，本土门店客流肉眼下滑

毛利率暴跌410个基点至54.2%

营业利润大跌37%、净利润下滑38%，每股收益同比大幅缩水

有意思的是，品牌还在逆势拓店：全部门店总数来到861 家，环比新增 46 家，开店提速却没换来利润同步上涨。

管理层直接下调全年业绩预期，原本的高增长美梦破碎，全年增速目标被压到接近零增长。Q2 开局本土销售进一步走弱，北美市场颓势还在蔓延。

二、地域冰火两重天：北美全线溃败，中国成唯一增长引擎

① 美洲大本营：彻底沦为业绩累赘

收入 16 亿美元，同比 -4%，可比销售暴跌 6%。Q1 短暂回暖过后，Q2 销售再度走弱，管理层预警：二季度北美同店或将双位数下滑，全年本土收入仅能维持个位数跌幅。

② 中国大陆：全集团最强增长极

收入4.784 亿美元，同比暴涨 23%，销售大涨 13%。财报直言，春节消费 + 跑步网球主题营销，贡献近 8 个百分点增长，品牌全年对华增长目标锁定 20%。

③其他海外（亚太 + 欧洲）

收入 3.72 亿美元，同比 + 9%，可比销售小幅 + 1%；印度加速落地新店，但欧洲、日本消费疲软，短期难撑起大规模增量。

三、产品 & 渠道结构：女装坐稳基本盘，线上线下五五拆分

✅渠道端

全渠道已经形成「门店 + 电商双寡头格局」，两者合计占据 93.2% 营收：

?自营门店：11.93 亿，占比 50.8%

?线上电商：9.97 亿，占比 42.4%

?批发授权等其余渠道：仅占 11.9%，补充营收

四、中国市场细节：单区毛利率碾压全球，门店单季狂开 19 家

中国市场不仅能卖货，还是lululemon的“利润印钞机”，盈利能力直接断层碾压全球其他区域。

国内门店总量突破151家，单季度净新开19家，持续深耕一线核心商圈，疯狂抢占都市消费市场。

国内同店销售同比大涨20%，客流持续攀升；区域毛利率65.7%、营业利润率42.4%，对比北美58.1%的毛利率、18.6%的营业利润率，差距一目了然。

北美靠打折清库存勉强冲销量，越卖越亏；中国靠精致消费圈层稳稳赚高利润，量利双收，反差堪称极致

五、后市总结：北美摆烂躺平，全靠中国精致女孩续命

看完整套财报数据只能说lululemon现在的处境太真实了，妥妥的“本土摆烂，中国兜底”。

北美大本营客流下滑、利润崩盘，打折促销玩了个遍，依旧救不动疲软的本土市场，彻底沦为品牌最大拖油瓶。

而撑起这个顶流品牌基本盘的，正是国内一众追求松弛质感、精致生活的都市女孩和中产群体。

别人是海外输血养本土，lululemon是中国市场辛苦赚钱，补贴北美市场摆烂。

说白了，现在的lululemon，早已不是全球通吃的万能顶流。能不能稳住业绩、保住基本盘，全看中国精致消费者的心情，妥妥的“得中国者得天下”。

文末互动：你身边的 lululemon 门店，客流量是越来越旺还是冷清了？评论区聊聊

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