每日公司深度报告 | 第 33 期：宁德时代

今天深挖锂电全球龙头宁德时代，从六大维度拆解成长逻辑，储能 + 海外 + 新技术三重增量落地。

先说行业赛道，锂电两大主线分化：2025 全球动力电池装车1187GWh，宁德市占39.2%，行业 2026-2030 年 CAGR15%-18%；储能景气度更强，全年出货640GWh、同比大增 82.9%，未来五年增速20%-25%，是第二黄金赛道。国内动力电池 CR6 超 73%，磷酸铁锂占到国内装机 81.2%，二线厂商份额小幅蚕食龙头，但 2026 年 1 月宁德全球市占回升至45.2%，重回上行。欧洲、东南亚建厂放量，北美依托 LRS 技术授权破局政策壁垒。

再看企业基本面，2011 年从 ATL 拆分创业，2018 年创业板上市，一步步登顶全球电池龙头。曾毓群带队坚持工程师文化，研发人员 2.3 万、占比 15%，十年累计研发投入超 900 亿、专利突破 5.4 万件。海外多点落地：德国工厂盈利、匈牙利基地 2026 年投产、印尼项目年底投产，全球化产能持续落地。

商业模式分成四大板块：动力电池贡献八成营收，储能连续五年全球第一、2026Q1 出货同比 + 125%；北美靠 LRS 技术授权规避政策，海外收入占比超 30%、毛利率31.4%显著高于国内；邦普回收打造闭环产业链，平滑原材料周期波动。

产品技术构筑硬核壁垒，神行三代、麒麟电池合计出货占比 60%，6 分钟快充落地；2026Q4 钠离子电池量产，低温与成本优势突出；凝聚态小批量试制，储备下一代技术。全产业链锁定锂镍资源，2025 年产能利用率 96.9%。
财务亮点：2025 年营收4237.02 亿元、净利润722 亿元，毛利率回升至26.27%，经营性现金流 1332 亿，资产负债率逐年回落至 61.94%，盈利质量全行业断层领先。

今日带你了解：宁德时代！