小米财报,喜忧参半
2026-05-31 14:33
小米财报,喜忧参半
5月26日，小米集团发布2026年第一季度财报：可以说是喜忧参半，即：整体营收超预期、利润受挤压、汽车业务处于阵痛期。01 核心业绩和预期相比怎么样？
整体来看，小米交出了一份营收略超预期，但利润明显承压的成绩单。- 营收超预期： 第一季度总营收为 991.4亿元，略高于市场预期的988.5亿元。
- 经调整净利润为 61亿元，虽然略高于部分市场预期，但同比大幅下滑了 43.1%。
- 归母净利润为 47.23亿元，同比大幅下降 56.77%，这个数据是低于市场预期的。
02业务拆解：钱都花在哪了？赚在哪了？
1. 手机业务：量跌价升，高端化初见成效
- 出货量下滑： 全球智能手机出货量为3380万台，同比下滑了约19%。
- 均价创新高： 得益于高端化策略，手机全球平均售价（ASP）同比提升了8.2%，达到1310元，创下历史新高。
- 利润率受挤压： 虽然卖得更贵了，但因为存储芯片等核心零部件价格大涨，手机业务的毛利率受到了一定程度的侵蚀。
2. 汽车业务：处于新老产品切换的阵痛期
- 交付量： 第一季度共交付新车 80856辆，同比增长6.6%。
- 亏损扩大： 汽车业务收入199亿元，但经营亏损达到了 31亿元。
- 原因： 主要是因为第一代SU7系列停售，新一代SU7在3月下旬才开始交付，正处于产品新老交替的空窗期。不过，新一代SU7上市后热度很高，锁单量已突破8万辆，加上5月21日刚发布了新的YU7系列，预计二季度的交付量会有明显反弹。去年的YU7款我曾租过，感觉很现代、开起来很丝滑。
3. 研发投入：疯狂砸钱搞AI和生态
* 为了布局“人车家全生态”，小米第一季度的研发投入高达 90亿元，同比增长了33.4%。这笔巨大的开支也是导致短期利润下滑的重要原因之一。03市场反应如何？
财报发布后，小米的股价小跌1%左右，反映出市场对短期盈利压力的担忧。特别是叠加存储涨价问题，使得小米不能指望成本自然回落来修复利润。所以小米采取了主动调整：压缩中低端产品出货，降低渠道库存，把产品结构往更高价格带推。代价是规模下降，换来的是ASP（Average Selling Price）提升。对长期依靠“高性价比+高出货量”建立商业模式的小米来说，这不是一次普通的成本波动，而是一次结构性挑战。信心提振：为了安抚市场，小米同时宣布了一项新的200亿港元股份回购计划。这向外界传递了管理层认为自家股票被低估、对未来长期发展有信心的信号。04怎么看它未来的走向？
综合来看，小米目前正处在一个“短空长多”的战略转型期：- 短期阵痛难免： 手机零部件成本上涨、汽车业务持续烧钱、加上巨额研发投入，这几个因素叠加，意味着小米在未来几个季度的账面利润可能依然不会太好看。
- 手机高端化正在成功，即使销量下滑也能保住利润底盘。
- 汽车业务虽然短期亏损，但新一代车型订单火爆，一旦产能跟上，将成为巨大的增长引擎。
总的来说，短期不大可能出现爆发式的利润增长，但从“人车家全生态”的长期逻辑来看，现在的投入和阵痛其实是必经之路。总结：小米正在同时穿越两个周期
前者让小米的手机业务承压，迫使它收缩低端、提高ASP、重新平衡规模和利润；后者则给小米提供了新的增长想象力，让它有机会从手机公司，转向“手机+汽车+IoT+AI”的智能生态公司。市场担心的是，存储涨价会不会持续吞噬手机利润；汽车业务能否尽快从高投入走向更健康的规模效应；AI大模型能否真正成为小米生态的底层能力，而不是另一个烧钱项目。换句话说，小米不是没有故事了，而是故事变得更复杂了。过去的小米，核心问题是：手机能不能继续卖得多、卖得便宜、卖得有利润。今天的小米，核心问题变成了：当手机行业进入高成本周期，汽车能不能接住第二增长曲线，AI能不能重构人车家生态，并最终让小米摆脱单一硬件公司的估值框架。他赌的是：在AI时代，拥有最多终端、最多场景、最多用户触点的公司，仍然有机会重新定义自己的价值。存储涨价已经证明，AI时代的红利并不会平均分配。上游掌握关键资源的公司，先拿到了定价权；终端公司必须用产品结构、生态能力和新业务曲线，去争取新的主动权。图片：图片来自网络，侵删
作者：大叔
编辑：是大白鹅呀
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