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【JH-11917】海外电力设备巨头财报总结:共享AIDC建设机遇,迎行业超级周期(44页)

2026-05-31 08:44

【JH-11917】海外电力设备巨头财报总结:共享AIDC建设机遇,迎行业超级周期(44页)

编辑｜一砚风雨 186-4914-3149 （商务合作请联系）

来源｜东吴证券分析师：曾朵红、司鑫尧

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本报告导读

　　全球燃机、输变电龙头共享电网super cycle机遇，订单、业绩双双高速增长。24年以来随着全球电网改造需求增加+AIDC大幅提升用电需求，全球电网投资建设持续上升，全球燃机及输变电设备龙头企业营收与利润均高速增长。1）燃机：最景气和稀缺环节，龙头在手订单已排至五年后。FY26Q1GEV发电业务26Q1营收100亿元，同比+60%，在手订单增至997亿美元，重型燃机订单持续上升，28年将扩产至24GW/年。FY26Q2西门子能源燃机营收达35亿欧元，同比+15%，在手订单规模达660亿欧元，同比+27%，26Q2新增订单88.7亿欧元，同比+26%，同时在美开展十亿美元的扩产计划。2）输变电设备：GEV、西门子、日立、LS、现代电气及晓星重工均在高景气周期下实现持续增长，GEV输变电业务26Q1实现营收30亿美元，同比+61%，西门子能源输变电业务FY26Q2实现收入30.7亿欧元，同比+12%，日立能源输变电业务实现营收8363亿日元，同比+24%，LS/现代电气/晓星重工FY26Q1输变电业务实现收入9580/6999/8870亿韩元，同比+45%/9%/21%。同时各公司订单均维持增长态势，盈利能力持续上行，我们预计GEV等巨头将持续受益于行业的高景气度，订单、业绩维持高增态势。

　　北美AIDC配用电设备需求爆发，施耐德、维谛、伊顿均实现业绩高增。在北美AIDC装机规模加速提升的背景下，北美配用电设备需求明显提升，推动全球配用电龙头在美业绩爆发。施耐德能源管理业务FY26Q1实现收入80.5亿欧元，有机+12.8%，同时北美收入34亿欧元，有机增长16%，美国业务收入占比从FY22Q1的31%提升至FY26Q1的41%；维谛FY26Q1实现净销售额26.5亿美元，同比+30%，有机增长+23%，超过指引0.5亿美元，季度调整后营业利润为5.5亿美元，同增64%，超过指引0.6亿美元，在美洲实现收入18.1亿美元，有机+44%；伊顿北美电气部门FY26Q1实现营收36亿美元，同比+20%，经营性利润9.2亿元，同比+2%，FY26Q1实现营收36亿美元，同比+20%，经营性利润9.2亿元，同比+2%，FY26Q1末12个月平均新签yoy达42%，在手订单yoy达44%。

　　AIDC电源为弹性最大环节，台达、光宝已充分受益。AIDC电源由于此前基数较小，NVL 72系列机柜加速放量迅速带动需求增长，且将持续往高功率迭代，价值量和利润率有望双增。台达FY26Q1实现营收/净利润1594/328亿台币，同比+34%/133%，盈利创下历史新高，电源业务实现收入/经营性利润856/189亿台币，同比+43%/85%。光宝FY26Q1实现营收434亿台币，同比+19%，净利润41亿台币，同比+12%，云端及物联网业务实现收入/经营性利润229/34亿台币，同比+47%/61%。

　　投资建议：SST整机重点推荐【四方股份】【阳光电源】【金盘科技】，高频隔离变为核心零部件，建议关注可立克、京泉华、新特电气。AI电源重点推荐【麦格米特】【中恒电气】【科士达】【优优绿能】【盛弘股份】，建议关注欧陆通。变压器出海重点推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工等；燃机重点推荐【东方电气】，建议关注汽轮科技；AIDC配套设备看好SSCB、超级电容、BBU等配套电气设备的量价齐升，重点推荐【蔚蓝锂芯】【良信股份】，建议关注江海股份、法拉电子、明阳电气。

　　风险提示：全球电网投资不及预期、终端客户招标不及预期，AIDC建设进度不及预期，关税政策不及预期，竞争加剧等。

★★★★★研★究★★报★告★★★★★