一、2026财年财务业绩表现小结

英伟达在2026财年（截至2026年1月25日）实现了爆发式增长，多项财务指标创下历史新高：

营收与盈利能力：

• 营收总额：达到2159.38亿美元，较2025财年的1304.97亿美元增长了65%

• 净利润：达到1200.67亿美元，同比增长65%

• 稀释后每股收益 (EPS)：为4.90美元，同比增长67%

• 毛利率：由于从Hopper HGX系统向Blackwell全栈数据中心解决方案转型，以及H20库存减值（45亿美元）的影响，毛利率从上年度的75.0%降至71.1%

各业务板块表现：

• 数据中心（核心引擎）：营收达1937亿美元，同比增长68%，占总营收的约90%

• 游戏业务：营收160亿美元，同比增长41%，主要由Blackwell架构需求驱动

• 专业可视化：营收31.91亿美元，同比增长70%

• 汽车业务：营收23.49亿美元，同比增长39%，得益于自动驾驶平台的普及

二、 核心驱动因素分析

英伟达业绩由以下多维度因素共同推动：

• 计算范式的根本转移：加速计算与AI转型：全球计算正在从通用计算转向加速计算，数据中心正在演变为“AI工厂”，将能源转化为智能代币（Tokens）

• 推理拐点：推理已取代训练成为主导工作负载，标志着AI已进入大规模应用阶段

• 产品与技术领先地位：Blackwell 平台：Blackwell架构在2026财年贡献了大部分数据中心营收，其Blackwell Ultra平台在吞吐量上比Hopper提升了50倍，成本降低了35倍

• 网络业务爆发：数据中心网络营收增长142%，达到314亿美元，主要由Blackwell系统的NVLink互联需求驱动

• 生态系统与商业模式：CUDA 护城河：CUDA开发者生态系统已拥有超过750万开发者，形成了强大的技术粘性和开发者飞轮效应

• 主权AI（Sovereign AI）：各国建立自身AI基础设施的需求激增，主权AI业务营收增长三倍多，超过300亿美元

• 收入可见性：英伟达表示，从2025年初到2027年，其Blackwell和Rubin平台的累计营收可见度超过1万亿美元
• Rubin 平台接力：全新的Vera Rubin平台预计将于2027财年下半年开始生产出货，该平台专为Agentic AI设计，成本效率比Blackwell再提升10倍

• 资本支出增加：公司计划在2027财年增加资本支出，以支持未来的业务增长

• 游戏业务逆风：预计2027财年第一季度及以后，供应限制将成为游戏业务增长的阻碍因素
• 出口管制影响：美国政府对中国市场的出口管制（如针对H20等产品）导致英伟达目前基本上被排除在中国数据中心计算市场之外
• 能源与基础设施瓶颈：客户在获取电力、土地和能源以构建AI工厂方面面临挑战，这可能推迟部署进度并影响英伟达的收入确认