内容摘要
火电:降价压力持续,Q1成本优势逐渐收窄。2025年,火电板块在"电量收缩、电价下行"的双重压力下营收同比下滑5.61%,但受益于煤价中枢大幅下移,燃料成本系统性降低,归母净利润同比增长12.30%。进入2026年Q1,经营环境转为多空交织,电量端淡季不淡形成支撑,但年度长协电价延续下行,叠加煤价"淡季不淡"逆势攀升使成本红利加速消退,归母净利润同比微降1.92%,毛利率仅小幅提升0.33个百分点,板块盈利从"明显修复"转入"小幅盘整"阶段,成本与收入的剪刀差正在快速收窄。
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电力行业深度报告：火电成本改善收窄，水电量利双升，核电新能源或迎政策催化-260507-方正证券-30页
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