格力26年Q1财报的几点疑问
2026-05-20 19:52
格力26年Q1财报的几点疑问
今年以来看到格力和某品牌互怼的画面多了很多，知道这是因为自己闲和推送机制导致的。在津津乐道看董大姐调侃甚至怒斥的时候实际也在观察格力电器的掌门人究竟是位什么样的经营者？她在关注什么、她在思考什么？就个人来说，对被格力拿出来怼的那家品牌的很多做法并不认可，其客户导向和本分都出现了严重问题并且缺少自省能力。另外，当我读完格力和美的两家的年报后心里生出诸多钦佩和赞赏。美的的叙事能力非常强，长期战略布局和短期经营及管理规划衔接和支撑的非常好，经营团队思路清晰、重点明确，非常善于提高的要求和明确的要求。格力能持续和这样一位已经从竞争泥淖走出来的优秀对手打的有来有回，也间接证明了自己的实力。在读完26年第一季度的财报后也产生了一些疑问，在这做个备忘。后面我也会带着这些问题继续研究、跟进，慢慢搞懂这家企业。1、阳光人寿进入格力电器Top10股东名单
阳光人寿保险公司与格力钛的官司目前尚未最终判决。回溯过往历史，从25年的年中报告中已经可以看到阳光人寿入驻并持有格力电器366万股，占比0.65%。这背后有啥还未揭秘的信息？2、存货金额下降
从第一季度财报中可以看到季末的存货金额约为257亿元。相较24年的342亿和25年的279亿，均处于继续下降之中。按照过往营收数据来看，全年的Q2是格力一年之中营收和利润最好的时节。出现这种存货降低的情况是何种原因？数字化改革和AI加持带来的备货更加精准？国补退坡后预计销量会较往年同期大幅下降？渠道改革带来的调货结算更加畅通便捷？生产能力提升和生产效率提高导所致？报告期 | 存货金额（亿元） | 较上一期变动 |
2024年第一季度末 | 342.27 | — |
2025年第一季度末 | 279.36 | 减少约 62.91 亿元 |
2026年第一季度末 | 256.93 | 减少约 22.43 亿元 |
3、未来可能的计提损失
按照财报的披露，当前还有13.2亿的商誉。对外投资中，三安光电投入20亿、已经减值3.8亿，近期实控人被留置、情况未明。闻泰投入约4.8亿，按照ST闻泰最新市值，持有的1.56%股权当前价值3.26亿。有个好消息是格力钛在建工程停止不再投入，同时也做了减值计提。终于把这个持续失血的窟窿堵上了。格力在寻找第二增长曲线和业务协同扩张时交的学费真心不少。4、销售商品、提供劳务收到的现金
25年Q1是428.1亿，26年Q1是310.9亿，同比下滑117亿。这代表着公司的销售在营收同比增长的同时放松了收款标准，允许代理商和客户拉长账期或使用其他付款方式。这是新业务推广带来以及部分经销商现金出现了紧张状况？5、研发费用
销售费用：增加3.5亿，管理费用：增加4.1亿，研发费用：降低2.6亿，从16.99亿降低至14.4亿。销售费用增加可以理解为了年度业绩及新业务在进行准备，需要早点花钱以及花钱的地方很多。但在研发费用方面，公司一方面是积极拓展家用电器品类、智能楼宇、工业装备、国际市场、机器人和新能源业务，另一方面却是研发人员总体变化不大且研发费用出现暴降18%，这就让人有点费思量了。年份 | 研发人员总数 | 研发占比 | 硕士及以上 | 本科 |
2024 | 15,800 | 21.70% | 1,809 | 8,945 |
2025 | 15,947 | 22.16% | 1,964 | 8,273 |
2026E | ≈16,000 | ≈22.5% | ≈2,100 | 8,200 |
