光伏巨头集体“失血”!Q1财报惨烈,行业洗牌加速,抄底时机到了?
2026-05-20 14:52
光伏巨头集体“失血”!Q1财报惨烈,行业洗牌加速,抄底时机到了?
核心观点：2026年第一季度，中国光伏行业交出了一份“冰火两重天”的成绩单。头部企业营收暴跌、亏损加剧，但扩产不停，而中小企业则在生死线上挣扎。这究竟是黎明前的至暗时刻，还是行业泡沫破裂的开始？
一、 触目惊心：三大龙头Q1亏损超30亿
就在刚刚过去的周末，光伏行业一季度财报陆续出炉，数据令人倒吸一口凉气。1. 大全能源：营收暴跌79%，亏损8亿
作为多晶硅领域的“老大哥”，大全能源一季度交出了最惨烈的成绩单：营收仅1.89亿元人民币，同比暴跌79.22%；净亏损高达8.01亿元。更可怕的是，其多晶硅产量虽然暴增74.9%至4.34万吨，但销量却暴跌84%至4500吨——生产越多，亏损越大。公司坦言，高达6.8亿元的存货减值损失是压垮业绩的最后一根稻草。2. 通威股份：亏损24.4亿，毛利率为负
“硅料+电池”双龙头通威股份也没能幸免。一季度营收121.3亿元，同比下降23.9%；净亏损24.4亿元，虽然比去年同期的25.9亿略有收窄，但毛利率已跌至-4.03%——这意味着每卖出一块钱的产品，就要倒贴4分钱。不过，通威账上仍有212.7亿元现金储备，这或许是其“熬死对手”的最大底气。3. 爱旭股份：亏损4.4亿，但环比改善
作为ABC电池技术的代表，爱旭股份一季度营收44.4亿元，同比增长7.29%；净亏损4.4亿元，但环比大幅收窄65.9%。更值得关注的是，其毛利率已从上一季度的-4.22%逆转为7.20%，显示出经营层面的回暖迹象。公司透露，ABC组件出货量已达8.34GW，并刚刚拿下两大央企近10GW的集采订单。
二、 行业真相：价格战打到“骨折”，谁在裸泳？
为什么头部企业都在亏？答案很简单：价格战已经打到成本线以下。根据中国有色金属工业协会硅业分会最新数据，N型复投料价格已跌至3.5-3.6万元/吨，均价3.53万元/吨。这个价格是什么概念？比2022年高点时的30万元/吨，跌去了近90%！更可怕的是，这种“跌跌不休”已经持续了18个月。从硅料到硅片，从电池片到组件，全产业链都在亏损。就连光伏玻璃也扛不住了——德力股份宣布终止与隆基绿能长达5年的53.5亿元供货合同，理由是“结构性产能过剩导致价格低于生产成本”。但诡异的是，产量还在增加。大全能源预计2026年全年多晶硅产量14-17万吨，5月全国多晶硅产量预计达8.3万吨。这种“越亏越产”的怪圈，正是行业洗牌期的典型特征——谁先停产，谁就可能永远出局。
三、 独家观点：现在该抄底还是逃跑？
面对这种惨烈局面，投资者和从业者最关心的问题只有一个：光伏行业到底了吗？我的判断是：底部区域已现，但黎明前的黑暗可能比想象中更长。- 价格已触底：硅业分会指出，多晶硅价格已连续数周持平，“价格可能已见底”的信号正在强化。随着下游采购需求逐步释放，交易活跃度正在恢复的交易活动有望带动价格企稳。
- 龙头抗风险能力依然强劲：通威手握212亿现金，爱旭毛利率转正，大全虽然亏损但仍在扩产——这些信号表明，头部企业正在用“亏损换市场”，等待行业出清。
- 政策托底预期：随着“双碳”目标推进，国内大型风光基地建设需求依然旺盛。爱旭近期拿下央企近10GW订单，就是最好的证明。
- 产能出清远大于需求：即使价格见底，但8.3万吨的月产量意味着年化近100万吨的供给，而全球需求可能只有60-70万吨。供需失衡的“堰塞湖”尚未消化。
- 中小企业加速出清：德力股份终止合同只是冰山一角。更多没有成本优势、没有现金储备的企业，将在未来6-12个月内被淘汰。
- 海外贸易壁垒升级：美国、欧盟对中国光伏产品的反倾销、反补贴调查仍在持续，出口不确定性增加。
四、 投资建议：别急着抄底，但可以开始“捡漏”
对于普通投资者，我的建议是：不要试图预测最低点，但可以开始布局。短期（1-3个月）：保持观望。Q2财报大概率仍不乐观，通威预计Q2多晶硅产量3.5-4万吨，环比可能继续下滑。价格战尚未结束，抄底时机未到。- 现金储备充足、成本控制能力强的龙头：如通威股份，有望在行业整合中“吃下”更多市场份额。
- 技术路线差异化、毛利率率先转正的企业：如爱旭股份，其ABC技术路线在分布式市场具有溢价能力。
长期（1年以上）：光伏行业“剩者为王”的逻辑不变。当行业出清完成，幸存者将迎来量价齐升的戴维斯双击。
五、 结语：冬天来了，春天还会远吗？
光伏行业正在经历一场“刮骨疗毒”式的洗牌。对于从业者来说，这是最坏的时代——价格战、亏损、裁员、停产；但对于有准备的投资者来说，这也是最好的时代——当所有人都恐慌时，正是贪婪的起点。
本文数据及信息来源于《pv magazine International》2026年5月15日报道《Chinese PV Industry Brief: Daqo, Tongwei, Aiko Solar post Q1 losses》，作者Vincent Shaw。文中涉及的企业财报数据、行业价格数据均引自该报道。本文仅为基于公开信息的行业分析，不构成任何投资建议。光伏行业波动剧烈，投资有风险，入市需谨慎。文中观点仅代表作者个人判断，与发布平台无关。请读者结合自身风险承受能力，独立做出投资决策。
