医疗器械，年报总结
2025年，我国医疗器械行业整体呈现出“稳中承压、分化加剧”的特征。以112家A股上市医疗器械公司为统计样本，2025年整体营业收入同比下降0.32%，净利润同比下降17.29%，毛利率同比下滑1.52pcts，净利率同比下滑2.50pcts。从上市公司的财务表现来看，行业整体仍面临较大增长压力，尤其是利润端的下行风险较为明显，未来的核心竞争力将更多集中在产品创新能力、全球化布局能力和综合运营效率上。
分板块看，高值耗材表现最佳，全年营收、净利分别同比增长6.29%、19.67%，在集采常态化背景创新与出海成为成长动能；低值耗材营收同比微增0.15%，净利同比下滑62.39%，盈利表现主要受价格竞争加剧拖累；医疗设备采购节奏低于预期，营收同比增长2.74%，净利下降16.33%；体外诊断板块受控费政策影响最大，营收、净利分别下滑10.22%、45.32%。
虽然医疗器械行业整体仍面临一定增长压力，但行业内部结构性机会逐渐清晰，创新与出海正在成为决定企业长期竞争力的核心变量。建议聚焦创新与高壁垒赛道，提升优质客户覆盖；围绕出海趋势，拓展跨境金融服务机会；强化产业链视角，关注国产替代与核心零部件机会；把握行业整合趋势，拓展投行与并购业务机会。
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