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一、公司简介：

广电计量检测集团股份有限公司（股票代码：002967），成立于2002年，注册地址位于广州市番禺区，法定代表人为杨文峰。公司是国内领先的第三方计量检测技术服务专业机构，主营业务涵盖计量服务、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、生命科学、数据科学分析与评价、EHS评价服务等领域。公司已形成覆盖全国的实验室网络布局，在全国主要经济圈设立多家分子公司，具备为大型客户提供全国化服务的能力。公司控股股东为广州数字科技集团有限公司（持股36.22%），实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会。

二、公司目前所处的发展阶段：

公司目前处于"十四五"规划收官与"十五五"规划开局的关键转型期，正从综合性计量检测服务向国家战略性产业聚焦，处于高质量发展与新兴赛道布局的突破阶段。公司持续推进业务结构转型，重点发展特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等国家战略性产业，同时加快"物理检测+数字化检测"双轮驱动模式建设，推动从侧重物理检测向物理检测、数字化服务和化学检测综合技术服务转变。2025年公司已完成曼哈格、金源动力的控股收购，业务协同效应进一步增强。

三、财报及研报要点：

1、业绩情况：

2、核心竞争力：

（1）战略优势：公司坚持服务国家战略性产业、服务国家科技创新、服务国家质量保障，在特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等行业形成竞争优势，战略性行业订单金额占比快速提升。

（2）科技研发与"一站式"技术服务优势：公司持续投入不低于营业收入10%的金额作为研发经费，2025年研发投入金额为40,920.45万元，研发投入占营业收入比例为11.36%。公司布局了复杂工况重大装备可靠性提升与故障预警关键技术及应用、严苛使役环境下液压元件可靠性评估与增长的新技术与新方法、智能AI声学成像仪开发及异音识别定位技术质量攻关、多模态大模型在高密度电子部件领域的缺陷检测应用等研发项目。公司具备计量、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、化学分析、数据科学分析与评价、科研、认证等"一站式"技术服务能力。

（3）体制机制优势：公司是国内极少数较早完成市场化改制的国有控股第三方计量检测服务机构，2024年实施股权激励，建立混合所有制股权结构，实现公司与员工的利益共同体。

（4）品牌优势：公司被评为广东省著名商标，获评国家中小企业公共服务示范平台、全国电子信息行业创新企业、广东省战略性新兴产业骨干企业、广东省优秀企业、广州市优秀企业等品牌荣誉。

（5）人才优势：截至2025年12月31日，公司拥有硕士及以上学历员工580人，研发人员870人，研发人员占比12.95%。

（6）全国性的实验室布局及服务保障能力：公司在全国主要经济圈设立计量检测实验室，拥有覆盖全国的分子公司，广州、无锡基地已投入使用，武汉、西安、成都等基地陆续建设。

（7）全国一体化的运营管控模式优势：公司打造总部技术中心统一管理、事业部业务中心统一营销、职能部门直接指导的"一体化"管控模式。

（8）严格的质量管理优势：公司实施严格的质量管控体系，坚持对内质量管控标准高于外部质量评审与考核。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：

2025年营业总收入为 36.03亿元，相较于2024年的32.07亿元增长了 12.37%。评价： 公司收入保持稳健增长，增速较2024年（11.01%）略有加快，显示出良好的业务扩张势头。

2）归母净利润：

2025年归母净利润为 4.25亿元，相较于2024年的3.52亿元增长了 20.57%。评价： 净利润增速显著高于收入增速，表明公司盈利能力增强，成本控制或产品结构优化效果明显。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：

2025年ROE为 12.19%，ROIC为 8.17%；2024年ROE为 9.58%，ROIC为 6.90%。两个指标均有提升。评价： ROE和ROIC双双提高，说明公司对股东和资本的利用效率增强，盈利质量改善。

4）销售毛利率：

2025年销售毛利率为 46.84%，2024年为47.21%，略有下降。评价： 毛利率微降0.37个百分点，基本保持稳定，仍处于较高水平，说明产品定价能力和成本控制能力较强。

5）期间费用率：

2025年期间费用率为 33.85%，2024年为32.55%，有所上升。评价： 费用率小幅提升，可能与市场拓展、研发投入或管理费用增加有关，需关注是否带来相应收入增长。

6）销售成本率：

2025年销售成本率为 53.16%，2024年为52.79%，略有上升。评价： 成本率上升幅度很小，与毛利率下降趋势一致，整体成本控制仍属良好。

7）净利润现金含量：

2025年净利润现金含量为 224.20%，2024年为242.93%，略有下降但仍处于极高水平。评价： 净利润的现金实现能力非常强，利润质量高，经营现金流充裕，财务健康度好。

8）存货周转率和应收账款周转率：

2025年存货周转率为 38.63次（2024年为47.84次），应收账款周转率为 2.52次（2024年为2.47次）。评价： 存货周转率有所下降，需关注存货管理效率；应收账款周转率略有提升，回款能力保持稳定。

9）应收账款和存货：

2025年应收账款为 15.35亿元，存货为 6822.39万元；2024年应收账款为13.28亿元，存货为3094.35万元。评价： 应收账款随收入增长有所上升，但周转率稳定，风险可控；存货金额明显增加，与周转率下降一致，需关注库存积压风险。

10）资产负债率：

2025年资产负债率为 44.63%，2024年为47.86%，有所下降。评价： 负债率降低，财务结构更趋稳健，偿债风险下降，有利于公司长期发展。

综上所述：

该公司2025年整体经营表现良好，营业收入和净利润均实现两位数增长，且净利润增速明显快于收入增速，盈利能力和资本回报率均有提升。现金流质量极高，财务结构趋于稳健。主要关注点在于存货管理效率有所下降和期间费用率小幅上升，需持续观察后续是否影响利润增长。总体来看，公司处于健康发展的轨道上，财务质量较高。

4、品牌质量及客户资源：

品牌在行业中的影响力及美誉度方面，"广电计量"在新质生产力行业内积累了一定的公信力和品牌影响力，是诸多特殊行业客户、高端制造主机厂、质量监督部门等认可的第三方计量检测服务机构。公司获评国家中小企业公共服务示范平台、全国电子信息行业创新企业等荣誉，在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等行业获得众多客户的一致认可。

质量水平方面，公司实施了严格的质量管控体系，始终坚持对内的质量管控标准要高于外部质量评审与考核的方针，质量工作水平不断提升，确保了出具报告数据的真实性、客观性和有效性。在计量服务领域，公司是国内服务市场范围最广、服务资质最齐全的大型第三方计量校准机构之一；在可靠性与环境试验领域，公司是国内规模最大的可靠性与环境试验服务机构之一；在电磁兼容检测领域，公司技术水平和全国服务保障能力均具备较大的竞争优势；在集成电路测试与分析领域，公司取得部分技术领先优势，布局AI高算力芯片全生命周期一站式检测能力，攻克3nm及以上先进制程芯片解剖分析、SiC功率模组失效分析技术，填补多项国内空白。

客户分布方面，公司客户主要集中在特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等国家战略性产业。前五大客户合计销售金额为48,570.20万元，占年度销售总额的13.48%，客户集中度适中。具体客户名称因保密原因以"单位一"至"单位五"列示，涉及特殊行业、汽车、通信等领域的大型企业及科研院所。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

1、行业的总体情况：

公司所属行业为"M745质检技术服务"，质检技术服务是指通过专业技术手段对动植物、工业产品、商品、专项技术、成果及其他需要鉴定的物品、服务、管理体系、人员能力等所进行的检测、检验、检疫、测试、鉴定等活动，还包括产品质量、标准、计量、认证认可等活动。

上游方面，主要包括检测设备仪器制造商、标准物质供应商、实验室场地及基础设施建设等。公司主要采购检测设备、仪器仪表、实验耗材等，前五名供应商合计采购金额为4,188.20万元，占年度采购总额的6.83%，供应商集中度较低。

下游方面，主要覆盖特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能、食品、环保、医药、轨道交通、电力、船舶、石化等行业。随着国家加大对科技创新、高端制造、数字经济的投入，以及围绕质量管控、安全保障的重视程度不断提高，计量检测作为产业链关键配套环节，其基础性、支撑性作用日益凸显。

2、行业的市场容量及未来增长速度：

根据国家市场监督管理总局于2025年7月发布的《2024年全国检验检测服务业统计简报》，2024年全国检验检测行业实现营收4,875.97亿元，同比增长4.41%；电子电器、机械、材料测试、软件及信息化等新兴领域检验检测业务实现营收984.80亿元，同比增长4.24%，占行业总收入的20.20%。2024年末全国共有检验检测机构53,057家，较2023年末下降1.44%，近20年来首次下降，行业集约化趋势显著。

2026年3月5日《政府工作报告》提出，2026年政府工作要培育壮大新兴产业和未来产业，扩能提质服务业，发展金融、信息技术、现代物流、知识产权、检验检测等生产性服务业。根据国家相关政策规划，检验检测服务业作为高技术服务业，预计未来五年将保持5%-8%的年均增长速度。

在细分领域，商业航天领域，国家航天局提出到2027年实现卫星应用服务市场规模突破5,000亿元的目标；低空经济领域，2025年无人机飞行小时数同比增长近70%，进入快速发展期；新能源汽车领域，2025年产量超过1,600万辆，带动研发测试需求保持旺盛态势；集成电路领域，随着国产替代加速，测试需求持续增长。

3、公司的市场地位：

在计量服务领域，据统计报告，2022-2024年计量校准机构营收总额为101.68亿元、123.95亿元、116.04亿元，公司2022-2024年度计量业务收入为6.04亿元、7.18亿元、7.45亿元，市场占有率分别为5.90%、5.80%、6.42%，市场占有率保持稳定且略有提升，在国内第三方计量校准机构中处于领先地位。

在可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测等成熟业务领域，公司技术创新持续加速，业务规模保持稳定增长，诸多特殊行业机构、大型乘用车整车制造企业、航空机载设备制造企业、大型船舶制造企业、大型电子电器制造企业等知名企业客户的认可度不断提升。

公司是全国主要经济圈拥有多家分子公司、形成覆盖全国的技术服务体系和业务营销体系的大型第三方计量检测技术服务机构之一，已成为众多科研院所以及特殊行业、高端装备制造、集成电路设计等企业认可的品牌。

4、公司的竞争对手：

我国检验检测服务机构数量众多，市场集中度相对较低。主要竞争对手包括：华测检测认证集团股份有限公司（CTI）、深圳市计量质量检测研究院（SMQ）、中国检验认证集团（CCIC）、通标标准技术服务有限公司（SGS中国）、Intertek天祥集团、BV必维国际检验集团等国内外知名检测机构，以及各细分领域内的专业检测机构。

5、公司对于竞争对手的竞争优势：

（1）国有控股的体制机制优势：公司是国内极少数较早完成市场化改制的国有控股第三方计量检测服务机构，保障了公司持续服务国家战略、履行国企责任、保障服务质量、提升服务品牌，同时混合所有制的股权结构保持了灵活的决策机制和对市场需求的快速反应。

（2）"一站式"技术服务能力：公司可向客户提供计量、可靠性与环境试验、集成电路测试与分析、电磁兼容检测、化学分析、数据科学分析与评价、科研、认证等多项服务，为客户提供一揽子解决方案，节省客户寻找不同资质机构的成本。

（3）全国覆盖的服务网络：公司在全国主要经济圈拥有分子公司和实验室基地，能够为全国各地的客户提供便捷的服务，具备为大型客户提供全国化的服务能力。

（4）技术研发投入优势：公司每年投入约占营业收入10%的金额作为研发经费，2025年研发投入占营收比例达11.36%，高于行业平均水平，持续布局前沿技术领域。

（5）战略性行业聚焦优势：公司在特殊行业、汽车、新能源、集成电路、商业航天、通信、低空经济、人工智能等国家战略性产业形成了一定竞争优势，充分受益于国家战略新兴产业发展。

（6）全国一体化运营管控：公司通过技术服务、市场销售、运营管理的"一体化"管控模式，发挥规模效应，避免内部消耗，提升运营效率。

五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：

基于对公司年报的深入分析，结合行业发展趋势、公司在建项目及产能扩张计划，对未来三年利润增长情况作出如下推测：

2026年利润增长预测：预计2026年归属于上市公司股东的净利润增长率约为18%-22%，达到约50,000万元-51,800万元。增长主要来源于以下方面：一是行业自然增长，检验检测服务业作为国家鼓励发展的生产性服务业，预计2026年行业整体增速为5%-7%，公司作为行业领先企业将充分受益；二是产能扩张带来的增长，广州总部基地和华东检测基地已于2024年投入使用，2026年将进入产能释放期，预计新增产能可带动营收增长8%-10%；三是业务结构优化，数据科学分析与评价业务2025年增长126.39%，集成电路测试与分析增长20.98%，电磁兼容检测增长16.76%，这些高成长性业务在2026年将继续保持较快增长；四是并购协同效应，曼哈格和金源动力的收购在2025年完成，2026年将全年并表，预计贡献新增利润约3,000万元-4,000万元。

2027年利润增长预测：预计2027年归属于上市公司股东的净利润增长率约为20%-25%，达到约60,000万元-64,750万元。增长驱动因素包括：一是华中（武汉）检测基地项目预计于2025年末至2026年初建成，2027年进入规模化生产阶段，该项目规划投资2.5亿元，预计可新增年收入约2亿元-3亿元，贡献利润约3,000万元-4,500万元；二是西安产业基地建设持续推进，预计2027年开始贡献业绩；三是商业航天、低空经济、人工智能等新兴领域检测需求爆发，公司在这些领域已提前布局八大技术平台、牵头成立适航服务创新研究中心、构建AI计量检测服务体系，预计2027年新兴领域业务收入占比将提升至35%以上，带动整体利润率提升；四是标准物质业务通过曼哈格整合后，从无机领域延伸至有机领域，实现多领域全覆盖，预计2027年该业务将贡献显著增量利润。

2028年利润增长预测：预计2028年归属于上市公司股东的净利润增长率约为15%-20%，达到约69,000万元-77,700万元。增长来源包括：一是全国实验室基地网络全面建成，武汉、西安、成都等基地全部投入使用，产能充分释放，规模效应进一步显现；二是"十五五"规划深入实施，公司在量子科技、具身智能、生物制造、脑机接口等未来产业的布局开始产生经济效益；三是海外市场拓展取得突破，公司加快海外业务市场拓展步伐，预计2028年海外收入占比将有所提升；四是数字化和AI赋能效应显现，公司推动"AI+数据+业务"创新生态建设，智能调度、报告智能管控等数字化手段将显著提升人均效益和运营效率。

三年年均复合增长率预测：2026-2028年三年年均复合增长率约为17.8%-22.3%。这一增长预期基于以下核心假设：一是国家持续加大对科技创新、高端制造、质量基础设施建设的投入，检验检测行业保持稳健增长；二是公司"一体两翼"战略和"三化"建设顺利推进，新兴业务占比持续提升；三是公司在建项目按计划投产，产能扩张顺利；四是并购整合效果良好，协同效应持续释放；五是宏观经济环境稳定，下游战略性产业保持景气。

预测公司发展速度：

1、PEG估值法：

静态PE、动态PE、最新价分别为：33.69、211.20、22.44

注：$广电计量$非为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。