作为一个即是友邦的小小股东同时又是保单持有者，最近花了几天时间，认真研读了友邦保险刚发布的2025年全年财报；
财报里的数据让我有些意外——不是因为业绩有多惊艳，而是因为它展现出的那种“稳健感”，在当下这个充满不确定性的时代，显得格外珍贵。
今天想和大家聊聊，透过这些数字，我看到了什么。
一个有意思的现象：越来越多内地人在往香港跑
先说个最直观的数据。
2025年，友邦香港的新业务价值（VONB）增长了28%，达到23亿美元。这个增速在保险行业已经算相当不错，但更值得注意的是增长的来源——内地访客贡献了其中51%的新业务价值，同比增长35%。
从这张财报图可以看到，友邦香港2025年新业务价值达到23亿美元，增长28%。这个增长背后有两大引擎：
本地客户业务占49%，增长21%。这部分客户平均每人持有2.7份保单，说明友邦在本地市场的渗透率很高，客户粘性强。更值得注意的是，38%的新业务价值来自新客户，其中25%是香港新居民，说明友邦持续在拓展新客群。
内地访客业务占51%，增长高达35%。换句话说，去年有超过5万名内地客户，专程跑到香港为自己和家人配置了友邦的保险产品。
这张图更详细地展示了内地访客业务的特点：
客户基数大，增长空间足：目前友邦已经积累了约53万内地客户，去年新增超5万人。但人均保单数只有1.7份，远低于本地客户的2.7份，这意味着未来还有巨大的加保空间。
业务质量极高：95%是长期期交保费（不是一次性趸交），平均每张保单规模约2万美元。这说明这些客户不是来做短期投机的，而是真正在做长期财富规划。
客户来源分散：65%的客户来自大湾区以外的省市。北京、上海、江浙、川渝……全国各地的高净值人群，都在用脚投票。
这让我想起一个朋友的话：“现在去香港配置美元资产，已经不是大湾区人的专属了，而是全国有点积蓄的人都在考虑的事。”
为什么友邦能吸引这么多内地客户？
从数据看，关键在于“双轮驱动”的稳健模式：本地业务提供稳定基本盘，内地访客业务带来高增长。而且80%的内地访客新业务来自新客户，说明市场需求旺盛，增长可持续。
为什么会这样？我觉得财报里的另一组数据，能给出部分答案。
他们把钱投到哪里去了？
买保险，说白了就是把钱交给保险公司去打理。那么问题来了：这些钱最终去了哪里？投资策略激进还是保守？会不会有暴雷风险？
友邦2025年的投资组合，给了一个非常清晰的答案。
这张图展示了友邦2,852亿美元投资资产的配置结构。最核心的数据是：65%（1,857亿美元）投向了固定收益类资产。
为什么这个配置如此重要？因为它直接决定了你的钱的安全性。在这1,857亿美元的固定收益资产中：
59%买的是政府及政府机构债券（最安全的资产）
36%投向优质企业债券
只有5%是其他固定收益类产品
听起来可能有点抽象，我换个说法：友邦把客户的钱，主要投向了全球最安全、最稳定的资产——政府债和蓝筹企业债。这种配置策略的核心逻辑是：宁愿牺牲一部分短期收益，也要把本金安全放在第一位。
具体有多“安全”？我们继续看下一张图：
这张图展示了友邦固定收益资产的信用评级分布。数据非常惊人：
政府债券部分：
平均信用评级高达 A+
AAA 级（最高评级）占比最大
几乎没有低评级债券
企业债券部分：
平均信用评级为 A-
投资级债券（BBB-及以上）占据绝对主导
BB 及以下的“垃圾债”占比仅2%，基本可以忽略不计
这意味着什么？友邦持有的债券，基本都是全球最优质、违约风险最低的资产。即使在极端市场环境下，这些政府和蓝筹企业的偿债能力依然有保障。
再看这张更细致的信用评级分布图。可以看到友邦的债券投资高度集中在 A 级及以上评级，形成了一个“金字塔型”的安全结构——越是高评级的资产，占比越大。
对于大家普遍担心的房地产和私募信贷风险，友邦的态度也非常谨慎：
这张图显示，友邦对高风险资产的配置极度克制。房地产相关投资和私募信贷的占比都被严格控制在很小的范围内，而且主要投向的是优质项目。
但光有债券还不够——权益资产才是分红的“秘密武器”
看到这里，可能有人会问：既然65%都投向了债券这种“稳健型”资产，那分红险的高收益从哪里来？
答案就在剩下的28%权益类资产上。
财报第85页显示，友邦配置了815亿美元的权益类资产（包括股票、投资基金及可交换贷款票据），占总投资资产的28%。这个比例看似不高，但规模超过800亿美元，而且配置策略非常精准。
最关键的数据来了：在这815亿美元权益资产中，604亿美元（约74%）专门配置在分红业务中，只有210亿美元用于非分红及盈余资产。
这意味着什么？友邦的分红险，背后有超过600亿美元的股票和基金资产在为你“冲锋陷阵”。
这就是友邦资产配置的精妙之处：
65%债券“守住底线”：确保本金安全，提供稳定的基础收益
28%股票“捕捉红利”：参与全球资本市场的长期增长，为客户创造超额收益
7%其他资产“灵活调配”：包括房地产、私募等另类投资，进一步分散风险
这种“稳守反击”的配置结构，既保证了安全性，又不放弃成长性。而且友邦在权益投资上也非常专业；
财报显示，210亿美元的非分红权益资产中，154亿美元是通过投资基金进行分散化配置，只有57亿美元是直接持股。这种做法大大降低了单一股票波动带来的风险。
说实话，看到这样的资产配置策略，我是有点意外的。因为在金融市场上，往往收益越高的产品，背后承担的风险也越大。但友邦显然不是这个路数——这种投资哲学，和很多追求高收益、高杠杆的机构形成了鲜明对比。
为什么客户会选择友邦？从投资配置看，答案很清晰：
安全有保障：65%的债券资产，而且都是 A 级以上评级，本金安全稳如泰山
收益有来源：28%的权益资产，其中74%服务于分红险，这就是高红利实现率的底气
结构很科学：不是 all in 债券求稳，也不是 all in 股票博收益，而是黄金比例的平衡配置
友邦用近乎苛刻的资产配置标准，为客户构建了一道坚固的“防火墙”。你的钱不会被拿去冒险，而是稳稳地投向全球最安全的资产；同时又通过专业的权益投资，让你能分享到全球资本市场的长期增长红利。
稳健不等于收益低
可能有人会问：这么保守的投资策略，收益会不会很差？
恰恰相反。
这张图展示了友邦的“赚钱能力”——自由盈余生成（UFSG）。2025年友邦产生的 UFSG 达到67.65亿美元，同比增长11%（按每股计算）。
什么是 UFSG？简单说，就是保险公司真正可以用来分红、回购、再投资的“自由现金流”，是衡量盈利能力的核心指标。
从图中可以看到 UFSG 的四大来源：
存量业务的预期收益（46.5亿美元）：占比最大，说明友邦现有的保单池持续产生稳定现金流，这是“复利效应”的最好体现。
自由盈余的投资回报（13.39亿美元）：公司自有资金的投资收益，体现了资金运用效率。
新业务带来的分散化收益（6.03亿美元）：新保单的加入优化了整体业务组合，降低了风险并提升了盈余生成效率。
其他来源（1.73亿美元）：次要补充项。
关键洞察：存量业务贡献了近70%的 UFSG，说明友邦的业务具备强大的“复利效应”——现有保单池就像一头稳定的“现金奶牛”，持续产奶。而且从2024年的63.97亿到2025年的67.65亿，每股增长11%，这个增速非常健康。
更直接的数据是：2025年，友邦向股东返还了47亿美元，包括股息和股票回购。一家公司赚到了钱，才有底气分钱。这种“既能赚又能分”的能力，对于买分红险的客户来说意义重大。
这张图展示了友邦香港业务中，分红险（Participating）占据了高价值新业务的重要位置。分红险的本质，就是让客户分享保险公司的投资收益。
为什么能做到既稳健又赚钱？我觉得关键在于时间的复利。
友邦管理的不是短期热钱，而是客户几十年的长期储蓄。这种资金属性，让它可以穿越短期市场波动，在全球范围内配置最优质的长期资产。政府债、蓝筹企业债虽然单年收益不算高，但胜在稳定、持续，几十年累积下来，复利效应非常可观。
而且，友邦的分红险产品，这些年的红利实现率一直保持在较高水平。计划书上演示的数字，大部分都能兑现，甚至超额实现。这对于买储蓄分红险的客户来说，是最实在的保障。
为什么客户会选择友邦的分红险？因为友邦用实际行动证明了：稳健的投资策略+充足的现金流生成能力+高红利实现率=真正能装进口袋的收益。不是画饼，而是实实在在的回报。
一个百年老店的底气
翻完整份财报，有个数字让我印象特别深刻：友邦的内含价值（Embedded Value）达到797亿美元，同比增长14%（按每股计算）。
内含价值是什么？简单理解，就是保险公司现有业务未来能产生的所有利润的现值总和，加上净资产。这个指标越高，说明公司的“家底”越厚实，抗风险能力越强。
797亿美元是什么概念？相当于5600多亿人民币。这样的体量和积累，不是一朝一夕能做到的，背后是友邦一百多年的经营沉淀。
在保险这个行业，时间本身就是最大的护城河。客户把钱交给你，可能要等二三十年才取出来。这期间，你得经历多少次经济周期、金融危机、市场波动？只有那些真正穿越过周期、经受住考验的公司，才配得上客户的信任。
写在最后
坦白说，写这篇文章的初衷，不是为了给友邦“打广告”，而是因为这份财报确实让我看到了一些值得思考的东西。
在这个人人都在追求“暴富”、追求“高收益”的时代，友邦的策略显得有点“笨”——它不炒作概念，不追逐风口，就是老老实实地把客户的钱投向最安全的资产，然后靠时间和复利慢慢积累。
但恰恰是这种“笨”方法，让它成为了亚洲最大的独立上市人寿保险集团，让越来越多的高净值人群愿意把家族财富的一部分托付给它。
对于我们普通人来说，资产配置的核心不是追求一夜暴富，而是在不确定的环境中，找到那些确定性相对更高的选择。把部分资金配置到像友邦这样的机构，配置一些美元计价的长期储蓄产品，本质上是在为自己和家人构建一道“防火墙”——对抗通胀、对抗风险、对抗不确定性。
当然，每个人的情况不同，适合的方案也不一样。但至少通过这份财报，我们能看到：在这个充满变数的时代，依然有一些机构在坚守长期主义，依然有一些选择值得我们认真考虑。
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数据来源：友邦保险2025年度财报