过去三年间，我们先后发布了两份关于 Web3 经济的白皮书。2023 年发布的《Web3 新经济和代币化》首次系统提出“三代币模型”，并进一步构建代币经济学中 货币政策—机制设计—金融工程 的三位一体框架。2024 年发布的《Web3 新经济的第一性原理》则从价值创造、产权结构与协作机制的角度，将这一框架上升到更宏观的层面，界定了 Web3 的经济本质。

此后行业的发展表明，上述判断已得到验证：一方面，稳定币已经演进为链上金融的现金层，截至 2026 年 4 月，全球稳定币总价值已达到约 3126 亿美元。另 方面，链上金融与资产代币化也已从概念验证逐步走向规模化落地，同期代币化美国国债总价值约为 130 亿美元。区块链确实正在从基础设施建设阶段，迈向更大规模的应用扩张。

但与此同时，许多项目虽然使用了代币工具，却并未建立清晰的分层结构、权责边界与价值承载机制。代币一方面承担过多功能，另 方面又难以形成与真实经营、持续协作和长期价值捕获相匹配的制度基础，Web3 经济因此在不少场景下表现出脆弱性与不稳定性。近期行业讨论也表明，单一代币模型与 DAO 结构在面对更复杂的商业合作、法律关系与价值分配时，难以提供足够清晰和稳定的组织承载。前一阶段 Web3 经济的组织方式与金融安排，并不能完全适应新的发展条件。此外，由于缺乏真实的底层业务与价值支撑，部分代币在经济系统中陷入资金空转状态，最终以经济泡沫破裂告终。

在此背景下，我们于今年提出本系列的第三篇白皮书——《智能体经济时代的链上金融与代币化》，回到当下最核心的时代命题展开讨论：当智能体（AI Agent）成为新一轮生产、协作与交易活动的重要参与者时，链上金融与代币化应如何展开新一轮基础设施布局。