宏观数据：一季度经济稳健开局，GDP同比增长5.0%，内外需协同驱动动能转换。3月单月工业生产稳步回升，PPI结束三年连跌实现由负转正，供需关系显著改善；需求端，消费结构持续优化，基建与制造业拉动投资，房地产市场深度调整尚未结束；进口保持强劲增长，出口增速放缓；直接融资活跃，融资结构持续优化。

宏观政策：财政支出加力民生领域，基建投资支出有所放缓；货币政策更注重精准调控，融资成本整体延续低位运行态势。

基准利率：4月，10年期国债收益率呈现先下后平稳走势，先在资金面宽松和机构配置需求较强的推动下持续下行并触及月内低点1.74%。随后受超长期特别国债发行启动、债券供给增加以及前期获利盘止盈影响，收益率趋于平稳，月末收于1.75%。

人民币汇率：4月中旬人民币汇率升破6.82。外部避险情绪降温推动美元指数回落。国内经济基本面稳中向好、出口增长较快，贸易顺差带来的结汇需求增强，共同支撑人民币升值。

一级市场：4月，债券市场共发行2,746只债券，发行规模合计50,597.33亿元。其中，国债、地方政府债分别发行1.39万亿元、8,113亿元，发行规模分别同比减少6.11%、增加17.02%。信用债发行只数、发行规模分别为2,461只、2.34万亿元，分别同比增加2.88%、5.23%。

二级市场：4月，国内债市交投热度持续，全市场成交金额小幅增长，信用利差整体呈现震荡微收窄走势；产业债多数行业利差延续收窄态势，行业利差中枢整体下移；城投债信用利差整体走势延续收窄，月内降幅增至7.24bp。

违约：4月共有1家企业主体首次违约，无企业主体首次展期。

评级上调：4月，级别上调方面，3家企业主体级别被国内评级机构上调；展望上调方面，无企业评级展望被国内评级机构上调。

评级下调：4月，级别下调方面，6家企业主体级别被国内评级机构下调；展望下调方面，无企业评级展望被国内评级机构下调。

宏观方面，展望下月，国内经济发展将延续回升向好态势，生产端扩张引领宏观动能稳步释放。4月制造业PMI录得50.3%，连续两个月处于扩张区间。受全球制造业复苏带来的外需支撑及国内大规模设备更新的落地，工业生产有望保持5.5%以上的稳健增速，支撑GDP运行在5.0%的目标区间上缘。CPI受节后波动影响预计维持在0.9%左右的温和区间。PPI则在国际大宗商品价格上涨与国内用能需求增加的带动下，涨幅有望扩大至1.5%左右，通过价格端的修复进一步改善企业利润水平及市场预期。

利率方面，展望5月，10年期国债收益率预计震荡小幅度上升。

汇率方面，展望5月，人民币汇率的基本面支撑依然较强，预计将从单边快速上涨行情转为震荡格局。长期有望在合理均衡水平上保持基本稳定。

债券发行方面，随着全年地方政府专项债券项目筛选工作的推进，项目储备将陆续就位，预计5月地方债发行将迎来放量窗口，其中特殊再融资专项债的发行节奏也将有所加快。信用债方面，5月发行规模环比预计将有所回落。其中产业债或将保持平稳增势。

信用利差方面，展望后市，流动性大概率保持合理充裕，宽松预期对债市仍偏友好，基准利率整体以震荡为主；5月信用债供给或呈季节性回落，供需格局对信用债交易偏利好，信用债收益率整体运行趋平稳，利差缺乏持续走阔基础。预计5月信用利差大概率延续当前低位震荡格局。

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