2023年3月，原银保监会发布银保监规〔2023〕1号文，将信托业务划分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，2023年6月1日开始实施，同时设定了三年过渡期。三年后，信托行业换了底色：截至2025年年末，58家信托公司资产规模突破34.10万亿元，较2024年年末增长25%；信托贷款规模占比已降至15%以下，标品信托成为资管信托的基本盘。家族信托、保险金信托从曾经的边缘业务跃升为新的增长极。

业内观点：

1、三分类改革重塑了行业底层逻辑。头部机构凭借资本实力、投研能力与客户资源，在服务信托与标品信托赛道提前布局，形成竞争壁垒；腰部机构通过集中出清风险资产，甩掉历史包袱，轻装反弹；尾部机构转型滞后，不良资产拖累持续，经营压力难以消化。业绩分化是改革预期内的良币驱逐劣币，符合行业高质量发展的内在逻辑。

2、三分类改革最大的价值在于，为信托行业争取了三年时间。如果没有这场改革，信托行业或将陷入旧风险持续发酵、新模式无法建立的双重困境，尾部机构可能批量退出，行业系统性风险抬升，牌照价值大幅缩水，最终面临边缘化危机。

3、未来三年，信托行业最关键命题是深耕本源服务能力、完善配套法律体系、推进差异化特色化转型、筑牢全面风险管理防线，推动行业从规模扩张的粗放增长，转向能力驱动、价值创造的高质量发展新阶段。

今年以来近七成浮动费率基金实现正收益

距离首批新型浮动费率基金发行即将满一周年，Wind数据显示，自2025年5月份首批新型浮动费率基金发行以来，截至2026年5月14日，全市场已新推出119只浮动费率基金，总规模达1272.83亿元。其中，81只产品年内实现正收益，占比68%。值得注意的是，伴随产品数量和规模快速增长，基金业绩分化也愈发明显。

业内观点：

1、浮动费率基金业绩显著分化与当前主动权益市场结构性行情特征密切相关。今年以来，AI、算力、光模块等科技成长赛道持续活跃，相关板块景气度提升明显，重仓该方向的基金净值增长较快；而部分配置在消费、地产等传统板块的产品，则受行业修复节奏偏慢影响，整体表现相对落后。

2、浮动费率机制有助于改善传统固定管理费模式下“旱涝保收”的问题，推动基金公司更加注重长期业绩与持有人体验。但是，浮动费率并不意味着产品一定能够取得超额收益。随着费率机制改革深入推进，市场或进一步加速优胜劣汰，能够持续创造超额收益、同时兼顾回撤控制的基金产品，更容易获得资金长期青睐。

3、浮动费率基金快速扩容，反映出公募行业正加速向高质量发展阶段迈进。随着行业竞争持续加剧，主动权益基金未来或进一步呈现“强者恒强”格局，缺乏持续超额收益能力的产品将面临更大挑战。

中信建投：关注创新药国际化、边际改善等结构性机会

2026年上半年医药行业触底回暖，创新药迎来盈利兑现期，国内商业化与海外授权双轮驱动业绩增长，多家企业扭亏。26Q1对外授权总额超600亿美元，ADC、双抗等前沿赛道交易持续火热。2026年ASCO年会94项中国研究中选口头报告，依沃西单抗登上全体大会，标志着中国创新药全球学术影响力迈上新台阶。国内支付端医保谈判与商保目录合力支持真创新。建议关注创新药国际化、边际改善等结构性机会。

华泰证券：海外风险两线交织，关注地缘与流动性扰动

当前A股的主要风险或更多来自海外。一方面，霍尔木兹海峡通行管制尚未完全解除，此前市场对地缘冲突有所钝化，但油价持续高位对中上游企业成本端的压力正在重新累积。另一方面，新任美联储主席沃什预计将于6月主持首次FOMC会议。当前美债利率仍处高位，若沃什释放偏鹰信号，海外流动性预期的再定价可能对全球风险资产形成阶段性压制。地缘扰动与海外流动性不确定性构成短期外部风险的两条主线。

天风证券：容量电价补偿比例有望继续提升，火电机组稳定收益水平有望进一步增强

短期来看，国家气候中心预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，今夏全国大部气温或将偏高，叠加同比相对较高的燃料价格，电力现货价格或仍有上升空间。长期来看，伴随电力市场化改革持续推进，一方面，我们认为，容量电价补偿比例有望继续提升，火电机组稳定收益水平有望进一步增强；另一方面，国内电力现货市场建设全面提速，叠加中长期交易市场化程度提高，或将为火电机组带来更具“弹性”的盈利空间。