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本期主题：科罗拉多河为何可能导致巨无霸汉堡涨价

（彭博行业研究）——科罗拉多河的水资源分配谈判对农业用水构成威胁，使麦当劳等依赖美国西部农业的企业供应链暴露在风险之中，可能推高其投入成本；而Valmont和拜耳等公司则有望从中受益——这些公司正在开发解决方案，帮助农民应对日益严峻的水资源限制。该地区多种关键农产品的供应量占全美90%以上，其中包括冬季沙拉绿叶菜。农民一方面面临土地价值下滑的风险，另一方面也在水权出售的新兴市场中看到了机遇。

农业消耗了该流域高达80%的水资源，令这一逾百亿美元的行业及其下游的餐厅、包装食品企业和零售商，共同面临潜在的供水削减风险。该流域农业约占全美农作物的15%，冬季蔬菜等特定品类的占比高达90%。该地区超过一半的灌溉用水用于种植动物饲料作物（耗水量最大的作物之一），这使得肉类和乳制品行业面临风险。部分农产品用于出口，随着水资源日益趋紧，此类出口行为尤易招致公众强烈抵制。

亚利桑那州撤销了一家种植出口苜蓿的沙特农场的部分土地租约，并提起一项开创性诉讼，主张其用水行为构成公共妨害。亚利桑那州一家乳制品企业同意休耕2,000英亩土地，并支付1,100万美元，用于协助当地居民重新钻井及解决用水运输问题。

干旱情况 vs. 加州苜蓿价格

数据来源：北美干旱监测、美国农业部、彭博行业研究

一旦科罗拉多河取水受限，采购用于制作麦当劳巨无霸等产品的牛肉和蔬菜将更为困难，成本也将随之攀升。该流域约一半的农业用水用于种植干草和苜蓿等饲料作物，沿途还分布着大型畜牧养殖场。此外，该地区还供应着全美90%以上的冬季蔬菜。饲料供应减少或价格上涨，可能迫使牧场主进一步淘减牲畜存栏（目前已接近历史低位），从而推高麦当劳等企业的肉类采购成本。麦当劳生菜供应商之一Taylor Farms，每逢冬季便将生产运营迁至同样依赖科罗拉多河的亚利桑那州尤马市，以便更接近季节性作物产区。

麦当劳正斥资2亿美元布局再生农业，重点集中于牛肉供应链。为保障供应稳定，Wendy's已转向室内供应商采购生菜和番茄，但由此带来额外成本。

美国牛群存栏量和碎牛肉价格

数据来源：美国农业部、彭博行业研究

为求生存，科罗拉多河流域的农场必须适应未来水资源匮乏的局面。这有望为Valmont、Netafim和林赛公司等节水解决方案提供商创造可观的增长空间。在加州的部分地区，农作物/农场生产率已累计提升了15%-30%。加利福尼亚公共政策研究所估计，即使生产率增速降至历史水平的一半，仍足以抵消因缺水而预计造成的大部分负面影响。高效灌溉等投资可为此提供支撑--既能提升产量，亦有助于压降耗水量。Valmont预计，未来3-4年内将由此获得1亿至1.5亿美元的收入，并带动每股收益增长1-2美元。

除了降低用水量外，Netafim认为其解决方案还可提升化肥利用率，同时降低劳动力和能源成本。

Valmont农业收入

数据来源：彭博终端公司财务数据功能 MODL <GO>

农场、资产管理公司和住宅建筑商正在探索将水资源变现的方法。随着水资源短缺加剧，农场纷纷寻求新的收入来源来增收。用水权价值不菲，部分估值显示每英亩英尺达到7万-25万美元。Forestar依据亚利桑那州一项新法规，取得了825套住宅的开发许可；该法规允许农场向建筑商出售用水权，以节约用水并加速建设进程。Greenstone Resources以1,000万美元购入500英亩土地，随后以2,400万美元将其水权出售套现。Limoneira则出售了其21,000英亩英尺用水权中的一部分，每英亩英尺售价3万美元，获利170万美元。这批用水权中包含科罗拉多河三类水权，该公司将其列为战略资产。

休耕农田对可再生能源项目极具吸引力；亚利桑那州和加州农民正通过将土地租赁给可再生能源项目来补充收入。

亚利桑那州农业用水转城市用水交易进展

数据来源：亚利桑那州水资源局