朋友们，周一好。
上周是近两个月最惨的一周——标普7408，-1.24%，一周白涨了。三个新高一天全还回去。我周六说"别被新高冲昏头，也别被暴跌吓破胆,盯着数据看"——这周,数据来了。
这周不是复盘周,是决战周。三件大事摆在一起:NVDA财报、FOMC纪要、消费股财报。一个都不能错。
本周大事日历
5/18 周一: 中国工业产出+零售数据——峰会刚结束,数据不好会强化"峰会没实质成果"的叙事。
5/19 周二: Home Depot财报——住房消费的晴雨表,3月建筑许可跌了10.8%,HD再差,住房衰退就坐实了。
5/20 周三: 决战日。下午2点FOMC纪要出炉,这是Powell主持的最后一次会议纪要,鹰派声音有多强?纪要里会写。盘后NVDA发FY2027 Q1财报——全周最重要的事,后面单独说.
5/21 周四: 数据密集日,4月房屋开工+建筑许可,5月PMI初值,周初失业金。 Walmart+Target财报——美国消费力的终极裁判.
5/22 周五: Intuit财报. Fed官员陆续发言——Warsh时代的首批公开评论,每个字被放大十倍解读.
NVDA财报:全市场的风向标
周三盘后NVDA发财报,华尔街共识:营收783亿,EPS 1.77,毛利率75%。花旗喊到了800亿,比共识多14亿。Polymarket上90%的人赌NVDA会beat。
但beat了就涨吗?
NVDA收225,比两周前还低。上周跌4.4%,Cerebras IPO的涨幅全吐了。现在的定价很微妙:市场预期NVDA会beat,但已经把beat的可能反映在了此前7400到7501的涨幅里(虽然周五又还了回去)。
三种剧本:
剧本一:大beat(营收>800亿+指引上调). AI链条全线起飞,AVGO/TSM/NBIS跟着涨,标普可能直接挑战7450. 但在4.59%的10年债下,涨太多会后劲不足.
剧本二:小beat(营收780-800亿+指引持平). 最危险的剧本."利好出尽"——市场预期90%会beat,你确实beat了,但只beat了一点点. NVDA可能当天涨3-5%,但第二天开始获利回吐. AI链条短期见顶.
剧本三:miss或指引下调. 4.59%的10年债下,杀伤力是上周五的2-3倍. CTA净敞口81%,触发抛售踩踏会比上周更猛. 标普可能直接砸穿737的关键支撑.
盯的关键指标不是营收,是毛利率. 75%是共识,如果掉到73%以下,说明Blackwell到Vera Rubin的过渡在压缩利润——这对全年叙事是致命的. Jensen Huang在GTC上说Blackwell+Vera Rubin要卖1万亿,但利润率在缩,这1万亿就不那么性感了.
另一个要盯的是Jensen对超大规模数据中心支出的评论. AMZN/MSFT/GOOGL的AI基建投入是NVDA增长的根本驱动力——如果Jensen说"客户支出在减速",比营收miss还可怕.
FOMC纪要:Powell的“遗书”,Warsh的起点
周三下午2点的FOMC纪要不是普通的纪要——是Powell时代的"遗书",Warsh的"起点". 市场要挖两个东西:
第一,有多少委员想加息? CPI 3.8%+PPI 6%之后,鹰派声音肯定在增强. 纪要如果显示"多位委员讨论了加息的可能性",10年债可能直接冲4.7%.
第二,Powell在最后一次会议上的语气. 他的立场会影响市场对"Warsh会不会延续Powell路线"的判断. 但更大的看点是Warsh本人——债市已经开始替他"加息"了.
10年债4.59%,30年债5.1%,利率期货显示2026年降息概率不到1%. Warsh在确认听证上说"通胀是一种选择"——这话听着像鹰派,不像鸽派. 市场原本赌Warsh降息,现在开始赌Warsh可能加息. 加息概率:10月20%,12月30%.
如果本周Fed官员的评论延续鹰派基调,10年债可能从4.59%冲到4.7%甚至4.8%. 那对成长股是另一把刀.
消费股:滞胀下的真实消费力
Walmart周四发财报,共识同店销售增长3.9%. 但3.8%的CPI+6%的PPI,消费者正在被通胀吞噬——Walmart的"低价吸引"叙事能不能持续?
Home Depot周二发财报,住房市场已经连续低迷——3月建筑许可跌10.8%,HD如果也差,住房衰退叙事坐实. Target也发财报,价值型消费的代表——如果TGT也弱,说明"便宜货也卖不动了",滞胀真的在侵蚀每一个消费层级.
这些消费股财报是NVDA财报的对照组——如果NVDA beat但WMT/HD/TGT都miss,说明AI的繁荣是建立在消费者正在缩水的地基上,这种背离不可能持续太久.
关键价位和信号预判
上周五收盘数据:
标普7408 | 纳指26225 | 道指49526 | VIX 18.43
10年债4.59% | WTI 104.91 | Brent 109.27
全宇宙信号:BUY 45 / HOLD 6 / SELL 31
CTA:BULLISH 50% | 净敞口81.1% | 关键支撑737
本周关键价位:
标普上方阻力:7450(上周高点附近),7517(历史新高)
标普下方支撑:737(CTA抛售触发线),730(更强支撑)
10年债:4.59%是现在的锚,4.7%是下一目标,破4.8%则成长股要崩
VIX:18.43,破20则商品加速,破22则全面恐慌
油价:WTI 105是当前水平,破110则通胀叙事强化,跌破100则地缘缓和
板块预判
AI/芯片:NVDA财报是本周唯一催化剂. 账前方向不明——如果NVDA beat,AVGO/TSM/NBIS/CIEN跟随起飞; 如果miss或指引弱,整条链暴跌. SNDK/MU这种存储股在4.59%利率下最脆弱——上周MU已经从803跌到724,10%没了.
能源/石油:XOM/CVX/OXY上周在油价上涨中逆势上涨. 但峰会"有限突破"意味着地缘没有实质缓和,油价还在高位. 石油股的逻辑太依赖每日新闻,不适合过夜. 如果霍尔木兹有新进展,石油股可能一天跌5%.
消费/零售:WMT/HD/TGT是本周的消费对照组. 如果三家公司都miss,滞胀叙事坐实——AI繁荣建立在消费者缩水的地基上,这种背离不可能持续. 如果WMT beat,说明低收入人群在通胀下还在消费,至少消费还没崩.
商品/金属:NEM/COPX/REMX上周全线溃退. 实际利率4.59%是商品的死敌——利率越高,不生息资产越不值钱. 只有油价继续涨,商品才有喘息空间. 但油价再涨意味着通胀再猛,利率再高——恶性循环.
防御/电力:NEE/BE上周分化——NEE还在BUY但BE跌了9%. 电力股在利率飙升下整体偏弱,但NEE的BUY信号还在说明机构没完全放弃.
本周怎么走
上周我说"盯着NVDA财报看,盯着10年债看". 这周两件事同时来——周三下午FOMC纪要先出炉,盘后NVDA财报跟上. 一个鹰派纪要+一个NVDA大beat=AI起飞+债市承压; 一个鹰派纪要+一个NVDA小beat=利好出尽+债市继续涨; 一个鹰派纪要+一个NVDA miss=全面踩踏.
最可能的结果:鹰派纪要+NVDA小beat——市场在"利好出尽"和"加息恐慌"之间摇摆,标普在737-7450之间震荡. 突破7450需要NVDA大beat+鸽派纪要,跌破737需要NVDA miss+鹰派纪要.
各位,上周白涨了一周,这周不能再白忙了. NVDA财报是今年最重要的单一事件——结果会定义整个AI链条的下半年方向. 别赌方向,盯着数据看.
LedamoPhotography
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