2025年财报问题总结及“好公司好价格”思考
2026-05-17 20:55
2025年财报问题总结及“好公司好价格”思考在经过2025年一大波财报分析之后，小余惊讶的发现，目前手上的股票都或多或少存在些问题，具体总结如下： 三七互娱 公司一季度营收同比是下降12%，环比是增长6.15%；这个数据只能说勉勉强强达到增长的预期。 利润8.73亿，同比增长59%，很高！但有一部分是联营企业投资收益增加，扣非净利润为6.10亿，同比增长13.68%，环比增长4.27%。扣非后利润增长也是勉强符合增长预期。 三七互娱总结：利空出尽！ 恩华药业 恩华药业总结：利空正当时！ 洋河股份 洋河股份总结：业绩恶化，困境反转！ 古井贡B(古井贡酒) 古井贡B总结：业绩恶化，困境反转！ 福寿园 还有一个表现更差的福寿园，因财务问题26年3月公布业绩前突然宣告停牌并立即开展法证调查。 这是之前2025.09.14《福寿园再报暴雷——中期财报分析》中的结论，但如果这次停牌调查涉及财务造假或者其他严重违规，将会带来恶劣的影响，推翻之前的判断。 福寿园总结：利空未出，等待观察！ 思考 三七互娱属于利空出尽的，这个算是好消息！ 但恩华药业正处于利空当中，什么时候走出还不知道。 而洋河股份、古井贡B、福寿园这三者，不单遭遇利空冲击，业绩更已陷入明显的恶化。 而这些股票，都是小余“好公司好价格”策略认认真真选出来的，现在这么大比例出现问题，是否代表这个策略有一定的问题？ 一、好公司正常来说价格应该不低，毕竟一分钱一分货，那么为什么会出现好价格？说明公司股票股价出现了下跌，导致估值便宜。而估值便宜往往有以下几点原因： 1.纯粹的恐慌情绪或者利空消息，对基本面没有影响——这种熊市出现的可能性较大，其他都要有业绩判断，而你怎么能保证你判断的比市场上其他人准确？ 2.公司业绩出现了问题——业绩如果出现了问题，就要考虑问题严不严重，将来会不会出现更严重的问题？更要综合考虑公司、行业、以及整个经济走势的未来判断——这个很难，而且谁也判断不准。 （就拿白酒行业举例，或许有一部分人可以判断的了单个公司的销售情况或者渠道的库存情况，但对目前市场的消费结构下行，白酒整个行业的寒冬程度，没有人能有个准确的判断，起码股价走势看不出有） 二、同时小余发现，目前这些股票都是上一波牛市（2021年之前）上涨的非常好的股票，是上一波牛市的明星股，而在这一波结构牛市中，不仅股价下跌，业绩更是连连走低——难道牛市股价的上涨会导致公司之后的业绩出现问题？ 仔细思考下发现逻辑关系不对，并不是牛市股价上涨会导致公司之后的业绩恶化，而是牛市上涨的股票本身的业绩也好，估值也好，都处于上涨的巅峰期，连续好几年的业绩大涨造成了估值的上升，也带来了股价的飞速上扬，成为了牛市中的“大白马”！ 但事物的发展总是周期往复的，无论是经济的周期性，或者行业的库存周期，更或者公司本身的发展，都是周期往复的。前期扩张增速过快，后续大概率步入放缓休整、消化蓄力的阶段。 根据以上思考，新增两点规则： 1.如果公司出现利空，但业绩没有恶化，可以继续持有；但如果业绩出现问题，一定要仔细研究，如果有业绩恶化的可能或者判断不出看来，都要及时止损。 2.规避前期股价或业绩已大幅冲高的股票！尽量避开上轮牛市的明星股，除非有明显的业绩支撑！ 补充，之前的几点要求： 3.市场大盘处于下降周期的时候不可以采用此策略买入； 4.股价处于下降趋势时，业绩不可以出现问题，否则不可以采用此策略买入； 5.次新股不可以采用此策略买入，具体公司上市多长时间需要根据这次案例研究分析决定，目前推测3~5年左右。 本文仅为小余的个人投资记录，请独立思考，自担风险！